2013年04月09日 16:56
來源：財(cái)經(jīng)網(wǎng) 作者：李欣

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【財(cái)經(jīng)網(wǎng)專稿】記者 李欣 針對(duì)市場(chǎng)對(duì)于“前證監(jiān)會(huì)主席郭樹清離職或與券商資產(chǎn)管理通道業(yè)務(wù)被停”聯(lián)系在一起，“推斷郭樹清離職或因支持券商加杠桿”的說法，中信建投證券在研報(bào)中予以駁斥。

中信建投在報(bào)告中稱，券商的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)本身并不屬于“券商加杠桿”。因?yàn)橘Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)并不反應(yīng)在資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，對(duì)券商的財(cái)務(wù)指標(biāo)僅僅影響了風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備而已。

借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，國外投行的杠桿一般遠(yuǎn)高于商業(yè)銀行，美國商業(yè)銀行杠桿為10倍左右，而投行為20倍左右，次貸危機(jī)前更是達(dá)到了40倍左右。

中信建投提出，目前中國證券業(yè)全行業(yè)凈資產(chǎn)合計(jì)6900億元，扣除客戶保證金后財(cái)務(wù)杠桿僅為1倍多。而未來中國的OTC市場(chǎng)、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、債券產(chǎn)品以及各種利率、期權(quán)、期貨衍生品市場(chǎng)的規(guī)?？蛇_(dá)數(shù)十萬億元。為此，證券公司必須加大杠桿，也可以加杠桿，以乃大勢(shì)所趨。

另一方面，該機(jī)構(gòu)還認(rèn)為，券商資產(chǎn)管理通道業(yè)務(wù)被叫停，是因?yàn)楸O(jiān)管層對(duì)影子銀行體系中不透明黑箱部分要加大監(jiān)管?！叭藤Y管”通道業(yè)務(wù)基本上扮演了之前銀行理財(cái)購買非標(biāo)債權(quán)的通道，而非標(biāo)債權(quán)正是“影子銀行中不透明的黑箱部分”。

該機(jī)構(gòu)提出，監(jiān)管部門反對(duì)的是不透明、暗箱操作的影子銀行部分，即所謂的“資金池”業(yè)務(wù)，這類業(yè)務(wù)模式可能存在不透明的期限錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管層根本無法準(zhǔn)確判斷其風(fēng)險(xiǎn)，甚至連其規(guī)模都無法準(zhǔn)確掌握。

由以上分析，“郭主席離職”因?yàn)橹С帧叭碳痈軛U”的結(jié)論存在常識(shí)上和邏輯上的缺陷。

(證券市場(chǎng)周刊供稿)

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