2011年12月07日 15:18
來(lái)源：東北證券研究所 作者：劉立喜

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評(píng)級(jí)變動(dòng)：維持(首次)評(píng)級(jí)

2011-2015年，中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)銷(xiāo)量增速開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)健增長(zhǎng)期，年復(fù)合增長(zhǎng)10%-12%，略高于GDP增速。汽車(chē)廠(chǎng)家之間的競(jìng)爭(zhēng)明顯加劇，優(yōu)秀的企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)開(kāi)始凸現(xiàn)出來(lái)，存在潛在問(wèn)題的企業(yè)將苦苦掙扎。資本市場(chǎng)上，汽車(chē)股的投資機(jī)會(huì)呈現(xiàn)明顯的結(jié)構(gòu)性。

2011年是中國(guó)汽車(chē)市場(chǎng)的調(diào)整年，2012年有望開(kāi)始新一輪的恢復(fù)性增長(zhǎng)，其中乘用車(chē)銷(xiāo)量增長(zhǎng)12%左右，商用車(chē)銷(xiāo)量增速在5%左右。目前各種利好汽車(chē)行業(yè)的因素正在積聚，2012年汽車(chē)股的投資機(jī)會(huì)應(yīng)該會(huì)好于2011年。

關(guān)于合資品牌和自主品牌的競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，我們與市場(chǎng)普遍觀(guān)點(diǎn)有所不同：合資品牌企業(yè)并不是一直處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，自主品牌企業(yè)也絕不是一直出絕對(duì)劣勢(shì)地位。

新能源汽車(chē)、校車(chē)采購(gòu)、政府采購(gòu)成為2012年汽車(chē)行業(yè)的三個(gè)投資主題。2012年底私人購(gòu)買(mǎi)新能源汽車(chē)補(bǔ)貼結(jié)束，所以2012年是新能源汽車(chē)發(fā)展的關(guān)鍵之年；隨著《校車(chē)安全條例》的推出，各校車(chē)相關(guān)上市公司有望迎來(lái)機(jī)會(huì)；2012年政府公車(chē)采購(gòu)大改革，為自主品牌企業(yè)發(fā)展帶來(lái)機(jī)遇。

我們對(duì)汽車(chē)股的后市表現(xiàn)謹(jǐn)慎樂(lè)觀(guān)，維持汽車(chē)行業(yè)“優(yōu)于大勢(shì)”的投資評(píng)級(jí)，維持乘用車(chē)子行業(yè)、汽車(chē)零部件子行業(yè)“優(yōu)于大勢(shì)”的投資評(píng)級(jí)，維持商用車(chē)子行業(yè)“同步大勢(shì)”的投資評(píng)級(jí)。

乘用車(chē)企業(yè)建議重點(diǎn)關(guān)注上海汽車(chē)、悅達(dá)投資、長(zhǎng)城汽車(chē)、江淮汽車(chē)等。零部件企業(yè)建議重點(diǎn)關(guān)注華域汽車(chē)、天潤(rùn)曲軸等?？蛙?chē)企業(yè)具有出口優(yōu)勢(shì)、受惠新能源客車(chē)、校車(chē)規(guī)范等積極影響，建議重點(diǎn)關(guān)注宇通客車(chē)、安凱客車(chē)、福田汽車(chē)等。

(具體內(nèi)容請(qǐng)見(jiàn)附件)