2011年08月13日 08:34
來源：法制晚報

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本報記者杜曉 本報實習(xí)生李媛

樹欲靜而風(fēng)不止。美國債務(wù)危機一觸即發(fā)，近期的國際資本市場正面臨著后金融危機時代以來最大的動蕩。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，中國在面臨此輪債務(wù)危機時，不必過于恐慌，不過，仍然要不斷查補自身在經(jīng)濟發(fā)展中的漏洞，不斷完善相關(guān)法律以防范金融危機，保證金融安全。

“國家信用崩塌”引債務(wù)危機

上周，全球金融市場經(jīng)歷了自2008年下半年以來最為慘痛的一周。道瓊斯指數(shù)累計跌幅達(dá)5.8%，標(biāo)準(zhǔn)普爾500種股票指數(shù)跌幅7.2%，納斯達(dá)克指數(shù)更跌去了8.1%。同時，原油價格大幅下跌11%，美元及非美元的匯率大幅波動。

但是最嚴(yán)重的打擊還不在于此。

8月6日，國際評級機構(gòu)——標(biāo)準(zhǔn)普爾公司當(dāng)?shù)貢r間5日晚突然對外宣布，將美國主權(quán)信用評級從“AAA”下調(diào)一級至“AA+”。而在今年4月18日，標(biāo)準(zhǔn)普爾把美國長期主權(quán)信用評級前景展望由“穩(wěn)定”下調(diào)為“負(fù)面”，維持主權(quán)信用評級不變。

據(jù)了解，創(chuàng)立于1860年的標(biāo)準(zhǔn)普爾是世界權(quán)威金融分析機構(gòu)，主要為投資者提供信用評級、獨立分析研究、投資咨詢等服務(wù)。1975年，美國證券交易委員會SEC認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)普爾為“全國認(rèn)定的評級組織”或稱“NRSRO”。

標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國主權(quán)信用評級激起千層浪，盡管美國依然“牛氣”，美國總統(tǒng)奧巴馬也發(fā)表電視講話稱“美國一直并且將始終是AAA國家”，但是恐慌情緒猶如病毒一般擴散，全球股市一片哀鴻。

中國社會科學(xué)院金融研究所金融發(fā)展室研究員易憲容將美國此次評級下調(diào)稱之為“國家信用崩塌”。他對《法制日報》記者分析說，金融就是對信用的風(fēng)險定價，它的功能就在于能夠把經(jīng)濟主體的主觀信用轉(zhuǎn)化為經(jīng)濟增長的動力。如果這種信用一旦使用過度或超過了合理邊界，金融市場將面臨著巨大的風(fēng)險。從歷史上看，金融危機無外乎都是信用過度擴張的結(jié)果。

“2008年金融危機后，歐美國家的信用擴張主要以國家信用擴張的方式來進(jìn)行，而不是像以前那樣以市場信用擴張的方式來進(jìn)行。因此，當(dāng)信用擴張邊界遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過實體經(jīng)濟需要或超過合理性邊界時，泛濫的流動性一定會推高各種資產(chǎn)的價格，潛在金融風(fēng)險隨時都可能爆發(fā)?！币讘椚菡f，標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)美國主權(quán)信用評級，是對美國國家信用的一種重新定價。這種舉動對全球金融市場的沖擊不可低估也不要過度夸大。目前最受關(guān)注的是美國國家信用危機是否對以美元為主導(dǎo)的國際金融體系造成巨大沖擊，是否會改變美國負(fù)債經(jīng)濟的增長模式。這兩大方面的變化將決定美國未來經(jīng)濟發(fā)展及全球經(jīng)濟何時才能真正走出2008年以來金融危機的困境。

事實上，此輪債務(wù)危機源自歐美國家一貫舉債度日的經(jīng)濟發(fā)展模式。2008年金融危機后，更是將“債”本主義推向了極致。

中央財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院教授郭田勇在接受《法制日報》記者采訪時說，美國之所以能夠長久保持AAA評級，是因為美國可以印錢還債。如果沒有這個“特權(quán)”，美國可能早就降到B級了。不過，美國如果一味用印美元來解決問題，只會繼續(xù)透支美國的國家信用，美元也難以維系現(xiàn)有地位。

郭田勇說，歐美各國正面臨一個兩難的債務(wù)困局:既要舉債刺激經(jīng)濟，又要還債緩解債務(wù)危機。而且，如果刺激經(jīng)濟效果不佳，債務(wù)就像滾雪球一樣越來越多，以致國家無法負(fù)擔(dān)。如果不能找到借債和經(jīng)濟增長的平衡，美國很可能會走上“不歸路”。

“債務(wù)危機的根本問題是經(jīng)濟增長放緩。自從2000年以后，美國依賴過度、不合理的金融創(chuàng)新來拉動經(jīng)濟增長，這是爆發(fā)金融危機也是引發(fā)本次債務(wù)危機的根本原因。與美國過度依賴金融拉動經(jīng)濟增長不同，高福利政策是拖垮歐洲國家的主要原因。由于歐洲國家實體經(jīng)濟的活力不如美國，加上高福利的重?fù)?dān)，歐洲發(fā)生債務(wù)危機不可避免。”郭田勇說。

中國不必對債務(wù)危機過于焦慮

毫無疑問，在經(jīng)濟全球化日趨擴展的今天，此輪歐美債務(wù)危機與我國的關(guān)系甚為密切。

《法制日報》記者通過多方聯(lián)系，輾轉(zhuǎn)從近日銀行業(yè)主管部門對北京各大銀行召開的一次通氣會中獲悉，在我國管理部門看來，當(dāng)前的主權(quán)債務(wù)問題仍是制約全球經(jīng)濟增長的主要不確定因素。一方面，歐債危機的徹底解決仍將是一個曲折的過程；另一方面，美債違約問題也成為國際市場焦點?！懊绹溯喗?jīng)濟復(fù)蘇將是一個漫長而痛苦的過程”。

這次會議進(jìn)一步指出，雖然在最后時刻，美國國會兩黨就提高債務(wù)問題上限達(dá)成一致，但考慮到美國高達(dá)14萬多億美元的聯(lián)邦公債，單純依靠“借新還舊”并不能從根本上改善美國財政狀況，債務(wù)危機的風(fēng)險依然存在。

易憲容認(rèn)為，對于中國而言，債務(wù)危機的影響首先表現(xiàn)在，給國際市場增加不確定性及風(fēng)險，將沖擊包括中國在內(nèi)的各國對外投資決策與現(xiàn)有經(jīng)濟政策。因為美國債務(wù)危機引發(fā)的全球性危機，可能導(dǎo)致美歐經(jīng)濟出現(xiàn)第二次衰退。為應(yīng)對這種不確定性，我國可能不得不重新評估國際經(jīng)濟形勢，相應(yīng)地調(diào)整政策。盡管這次調(diào)整不會如2008年下半年那樣出現(xiàn)政策逆轉(zhuǎn)，或出臺重大救市政策。但必須警惕的是，對于占中國出口比重58%以上的歐美市場來說，如果其經(jīng)濟衰落，那么將嚴(yán)重影響到中國的出口，繼而影響我們以出口帶動經(jīng)濟增長的模式。而且這次危機不比2008年，國內(nèi)房地產(chǎn)的風(fēng)險已不允許再利用房地產(chǎn)作為救市的工具。

“其次，標(biāo)準(zhǔn)普爾對美國主權(quán)信用評級的下調(diào)，是對美國主權(quán)信用進(jìn)行重新定價。在這種情況下，既會改變美元的匯價水平，也會增加美國政府對外融資的成本。而任何美元匯率價格的波動，都會導(dǎo)致國際市場經(jīng)濟利益格局的重大調(diào)整，融資成本的高低則關(guān)系到企業(yè)及經(jīng)濟活力?！币讘椚菡f。

北京大學(xué)風(fēng)險投資研究所研究員、中國民主建國會北京市委法制委員會副主任委員、經(jīng)濟學(xué)者馬光遠(yuǎn)則認(rèn)為，對于此次債務(wù)危機，中國不必過于焦慮。

“危機不僅沒有干擾中國經(jīng)濟的正常進(jìn)程，反而給了中國一次修正錯誤的機會。在歐美經(jīng)濟全面放緩的情況下，我們也可以放慢自己的腳步，將主要精力放到結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和刺激民間投資等重大問題上來。對中國經(jīng)濟而言，這樣的機遇并不多?！瘪R光遠(yuǎn)說。

尊重企業(yè)商法自治應(yīng)對風(fēng)險

在此輪債務(wù)危機發(fā)軔之初，國務(wù)院即召開常務(wù)會議分析當(dāng)前國際金融形勢，研究制定應(yīng)對措施，維護(hù)我國經(jīng)濟和金融安全。會議指出，當(dāng)前國際金融市場出現(xiàn)急劇動蕩，世界經(jīng)濟復(fù)蘇的不確定性、不穩(wěn)定性呈上升趨勢。我們要冷靜觀察，沉著應(yīng)對，做好防范風(fēng)險的準(zhǔn)備。

“我們注意到，對近期爆發(fā)的美債危機，國務(wù)院常務(wù)會議并沒有拿出具體的‘救市計劃’，而只是以‘冷靜觀察，沉著應(yīng)對’8個字來應(yīng)對，這無疑是明智而正確的選擇。我們?nèi)f不可因為國際上的一點風(fēng)吹草動就輕易放棄既定的‘調(diào)結(jié)構(gòu)，促改革，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式’的大計，陷入再一次‘保增長’的誤區(qū)?！瘪R光遠(yuǎn)說，對中國而言，沉下心來著力解決發(fā)展中的深層次矛盾和問題，做好結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級，推動關(guān)鍵領(lǐng)域的改革，就是對全球最好的貢獻(xiàn)。

中國人民大學(xué)法學(xué)院教授劉俊海認(rèn)為，從過去的經(jīng)驗來看，要避免國際市場金融危機和經(jīng)濟危機的陰影，離不開政府干預(yù)；即使亞洲金融危機過去了，仍然要充分發(fā)揮政府干預(yù)的積極作用。但問題在于，如何界定政府干預(yù)市場經(jīng)濟的范圍，如何處理好政府干預(yù)這只“有形的手”與市場機制這只“無形的手”之間的關(guān)系，如何規(guī)范政府干預(yù)市場經(jīng)濟的行為。如果片面強調(diào)政府干預(yù)萬能論，不注重發(fā)揮市場在資源配置中的基礎(chǔ)作用，一味縱容、鼓勵不符合公正、效率、法治精神的干預(yù)行為，不僅會阻撓社會主義市場經(jīng)濟體制的最終建立，而且會加劇和推動金融危機和經(jīng)濟危機的爆發(fā)。

“我們必須清醒地認(rèn)識到:腐敗行政、低效行政、黑箱行政本身就是金融隱患；過多過濫的審批本身就是金融風(fēng)險?！眲⒖『Ｕf。

劉俊海認(rèn)為，不僅是針對此輪債務(wù)危機，在今后應(yīng)對各類金融風(fēng)險、保證金融安全時，都應(yīng)該加強法律的防范功能。政府干預(yù)市場經(jīng)濟的法律形式必須遵循以下原則:尊重企業(yè)商法自治原則和誠實信用原則；保護(hù)企業(yè)公平競爭與公正交易應(yīng)有秩序；促成企業(yè)享受法定權(quán)利和利益。而在經(jīng)濟行政權(quán)的行使中，則要遵守法定、效率、公平、人權(quán)尊重四原則。