2011年08月24日 00:10
來源：中國證券報 作者：楊博

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自7月底以來，全球股市持續(xù)動蕩，歐美銀行股更淪為重災區(qū)。分析人士認為，歐洲銀行受困于現金短缺國家的債務問題，資金鏈隨時可能斷裂。華爾街大行的歐債風險敞口雖然不大，但也面臨美國經濟復蘇疲弱、樓市崩盤后續(xù)影響尚未完全消化等風險。整體而言歐美銀行業(yè)前景都不樂觀。專家認為，主權債務危機加劇與銀行業(yè)流動性枯竭可能陷入惡性循環(huán)，其連鎖反應或引發(fā)新一輪金融危機(即“二次危機”)。

本報記者 楊博

銀行股成“棄兒”

由于經濟復蘇疲弱，過去一個月內全球股市出現大幅動蕩，銀行股成為市場恐慌情緒的“宣泄口”。統(tǒng)計顯示，過去一個月內標普500金融股指數累計下跌25%，歐洲斯托克600銀行股指數累計下跌24%，而同期標普500指數和歐洲斯托克600指數的跌幅約為16%。

分析人士認為，歐美經濟基本面不好，加之美債評級下調、歐債危機加劇等因素一時匯聚，將金融市場迅速推向恐慌狀態(tài)。對經濟“體溫”最為敏感的銀行股自然成為拋售首選。

在部分投資者和分析師看來，歐洲銀行過分暴露于現金短缺國家欠下的具有潛在風險的債務之中，資金鏈隨時可能斷裂。而華爾街大行的歐債風險敞口雖然不大，但其面臨的美國經濟復蘇疲弱、樓市崩盤后續(xù)影響尚未完全消化等風險也不容小覷。

野村證券中國區(qū)首席經濟學家張智威對中國證券報記者表示，兩周前歐洲部分金融市場一度出現交易空白的局面，一旦市場凍結，恐慌情緒蔓延，最先受打擊的就是銀行。不過，他表示市場目前比較“情緒化”，經濟基本面的實際情況并沒有2008年那么糟糕。

“一旦有類似2008年國際金融危機爆發(fā)的信號出現，市場就會做出拋售反應。”費城信托公司首席投資官希杰拉認為，恐慌情緒不時來襲，投資者對金融板塊的態(tài)度猶疑不定，預計兩三年內市場都不會對這一板塊有太多信心。

歐洲銀行鬧“錢荒”

歐洲主權債務危機的幽靈徘徊不去，令市場開始擔心希臘或不可避免地出現債務違約，從而迫使歐洲各大銀行不得不減記更多歐洲主權債資產。由此，不少投資者不再將資金投向持有較多歐洲外圍國家主權債務的銀行，歐洲資金市場一度陷入“錢荒”。

為應對信貸緊張局面，歐洲央行本月開始提供6個月期無上限貸款，并向一家未知名的歐元區(qū)銀行提供了數十億美元授信，這是今年2月23日以來歐洲銀行首度獲得央行授信。而歐洲央行的上述舉動，也與2007年-2008年間應對市場資金緊張的舉措如出一轍。

不過盡管能夠獲得央行授信，但由于對歐債風險懷有恐懼，更多的歐洲銀行仍選擇囤積現金，惜貸情緒高漲。8月22日，衡量銀行間借貸意愿的指標——歐元區(qū)銀行間同業(yè)拆借利率和隔夜指數掉期利率間的利差(Euribor-OIS)擴大至67個基點，較月初擴大近一倍，為2009年3月以來最高水平。彭博數據顯示，該利差在2008年10月10日曾達到206.9個基點，而當前水平剛好與2008年9月中旬國際金融危機全面爆發(fā)前的水平相當。

另據歐洲央行的統(tǒng)計數據，8月19日歐洲商業(yè)銀行在歐洲央行中的隔夜存款規(guī)模達到1059億歐元(約合1520億美元)，幾乎是今年平均水平的三倍，遠遠超出銀行間借貸規(guī)模。而在金融危機最嚴重的2008年末，歐洲央行隔夜存款規(guī)模曾連續(xù)數月保持在2000億歐元以上的水平上。

考慮到隔夜存款的利率僅為0.75%，而貸款利率為0.89%，如此規(guī)模龐大的存款無疑意味著歐元區(qū)商業(yè)銀行已經“用腳投票”，選擇放棄更高回報，轉向收益率較低但更安全的儲蓄模式。

不止如此，美國投資者也開始“逃離”歐洲銀行債券。惠譽8月22日發(fā)布的報告顯示，7月美國最大的10只貨幣市場基金持有的歐洲銀行證券比例已經較6月底下降9%，較5月底下降20%。報告稱，上述基金共持有總值6580億美元的歐洲銀行證券，而后者整體規(guī)模為1.53萬億美元。

華爾街尚存隱憂

相比于歐洲銀行業(yè)的風雨飄搖，華爾街的情況目前稍顯樂觀。彭博社援引華爾街內部人士消息稱，美國融資市場目前未出現2008年式的“凍結”狀況，美國銀行業(yè)仍在開展業(yè)務，且未出現大規(guī)模的儲戶擠兌。

據咨詢公司CreditSights本月初發(fā)布的報告，華爾街五大銀行目前總計擁有1.49萬億美元的流動資金，足以應對市場變化。而高盛集團分析師也在最新報告中表示，截至今年6月底，美國銀行業(yè)的核心一級資本充足率約為10%，較2008年時的水平已近翻番。

此外美聯儲的數據也顯示，美國大型商業(yè)銀行目前持有的現金和證券占資產比例達到30%，較2007年10月金融危機初露端倪時22%的水平有所上升。

對此美國證券業(yè)和金融市場協會(SIFMA)執(zhí)行副主席蘭迪·史努克表示，美國金融系統(tǒng)目前“擁有更多資產、更多流動性以及更低的杠桿”，眼下最大問題還是整體經濟環(huán)境和經濟增長狀態(tài)不佳。

不過這并不意味著華爾街前景無憂。資料顯示，次貸危機爆發(fā)前，美國新增房貸中有近七成貸款是可調息抵押貸款，此類貸款申請初期(通常為五年)實行較低的固定利率，一定時間后其利率將參照一定的特定市場標準變動。美國媒體預計，可調息抵押貸款利率重置的最高潮將在2012年到來，并在此后一年內維持在高水平，這意味著抵押貸款違約潮即將出現。

羅素投資亞太房地產投資主管馬丁·萊姆接受中國證券報記者采訪時預計，從現在起到2014年，美國將有約1.4萬億美元抵押貸款到期，這可能引發(fā)相當大規(guī)模的銀行止贖。分析人士認為，貸款違約潮爆發(fā)將進一步加劇止贖危機，導致美國銀行業(yè)更多的資產減計，給金融系統(tǒng)帶來風險。

歐債危機步入新階段

通常來講，銀行日常運營所需資金主要來自于短期拆借。由于擔心承擔更大損失，多數歐洲銀行眼下吝于借貸。市場開始擔心，銀行間拆借市場的“短路”將導致2008年全球信貸市場瞬間“冰封”的局面重演。

分析人士認為，目前市場已經處在“草木皆兵”的狀態(tài)，隨著歐洲銀行業(yè)流動性進一步吃緊，在遭遇突發(fā)性事件時歐元區(qū)銀行業(yè)的確存在爆發(fā)系統(tǒng)性風險的可能。更為令人擔心的是，歐洲主權債務危機與歐洲銀行業(yè)健康狀況之間的惡性循環(huán)，進一步加大了風險疊加、放大的可能性。

對此穆迪投資者服務公司旗下資本市場研究機構分析師亨廷斯表示，銀行業(yè)風險再現，標志著歐債困局步入新的階段?！巴顿Y者已經提高了對主權債務和金融機構風險的雙重擔憂?！?/p>

國家信息中心預測部副研究員張茉楠認為，歐洲銀行體系流動性枯竭和融資困境不僅破壞了金融部門救助歐債危機的能力，也可能導致私人債權人參與救助計劃流產。主權債務危機與銀行業(yè)惡化之間形成的連鎖反應，讓新一輪金融危機的腳步迫近。

如果新一輪危機爆發(fā)，歐洲經濟體將很難再用應對2008年時危機的措施“施救”。由于政府負債大幅上升，再像2008年-2009年那樣向銀行注資的空間已經不大。數據顯示，歐洲央行目前資產負債表規(guī)模較2007年8月已經增長73%。