2011年08月24日 23:55
來源：中國證券報－中證網(wǎng) 作者：吳心韜

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國際信用評級機構(gòu)穆迪8月24日宣布，下調(diào)日本主權(quán)信用評級，由“Aa2”下降至“Aa3”，評級前景為“穩(wěn)定”。該等級在穆迪的信用等級中為第五檔。此外，穆迪將13家日本政府關(guān)聯(lián)企業(yè)的企業(yè)債券信用等級相應(yīng)下調(diào)至“Aa3”，還相應(yīng)下調(diào)了部分銀行及企業(yè)的債信等級。

由于市場對此次降級早已熟知，且預(yù)計美聯(lián)儲會在本周出臺新的刺激政策支持經(jīng)濟增長，美元兌日元匯率在24日的東京匯市中未見大幅走高，日本國債市場也基本表現(xiàn)平穩(wěn)。不過，東京股市日經(jīng)225指數(shù)則在當(dāng)天收跌1.07%至8639.61點，這主要是由于穆迪對部分銀行的評級下調(diào)影響了當(dāng)天的金融股表現(xiàn)。

財赤和債務(wù)負(fù)擔(dān)進一步加重

穆迪表示，下調(diào)日本主權(quán)信用評級主要是因為自2009年以來，日本政府的財赤和債務(wù)負(fù)擔(dān)進一步加重，并且有幾大因素導(dǎo)致該國難以降低債務(wù)占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重。

日本財務(wù)省本月公布的數(shù)據(jù)稱，截至今年6月底，日本的國家債務(wù)余額達到943.8萬億日元(約合12.25萬億美元)，創(chuàng)歷史新高。據(jù)初步估計，日本最新的國家債務(wù)余額與GDP的比重或已達到224%，居發(fā)達經(jīng)濟體國家之首。另據(jù)經(jīng)合組織(OECD)數(shù)據(jù)，日本政府2010年的財赤規(guī)模占GDP的比重為8.14%。

穆迪強調(diào)，在過去五年里，日本政壇的頻繁動蕩制約了政府實施有效且持久的長期經(jīng)濟財政戰(zhàn)略。日本“3·11”大地震和福島核電站泄漏危機更拖累了其從2009年經(jīng)濟衰退及長期通貨緊縮中復(fù)蘇的步伐。日本的經(jīng)濟增長前景脆弱，這難以支持該國政府完成財赤削減目標(biāo)，并且落實全面的稅收和社保改革計劃。

對于此次下調(diào)可能造成的影響，穆迪表示，由于日本投資者對政府債券的偏好依舊，這使得日本政府債券名義收益率能夠在全球范圍內(nèi)保持最低水平。穆迪稱：“我們相信，由于日本體制性或結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢明顯，日本政府的這種(發(fā)債)成本優(yōu)勢將會在今明兩年持續(xù)，盡管其財政赤字規(guī)模巨大?！?/p>

野村證券日本首席經(jīng)濟學(xué)家木內(nèi)登英表示，穆迪下調(diào)日本評級的消息并不令市場意外，因為該機構(gòu)曾在5月底將日本評級列入負(fù)面觀察名單，且今年1月底，另一評級機構(gòu)標(biāo)普也曾下調(diào)日本評級一檔至“AA-”。他說：“我們不認(rèn)為穆迪的評級調(diào)整會導(dǎo)致日本長期利率顯著上漲，但是會給股市等金融市場形成短期的影響，因穆迪的下調(diào)會導(dǎo)致標(biāo)普和惠譽相應(yīng)‘跟進’?！?/p>

今年4月底和5月底，標(biāo)普和惠譽分別將日本的“AA-”和“AA”主權(quán)信用等級展望定為“負(fù)面”，惠譽還表示，如果日本政府未能公布下一財年的財政緊縮政策，那么該機構(gòu)將在今年9月下調(diào)日本的評級。

日元匯率不降反升

日本財務(wù)大臣野田佳彥24日表示，政府將動用1000億美元的外匯儲備，提供給國有的進出口貿(mào)易信貸機構(gòu)——日本國際合作銀行，用于給該國小型企業(yè)提供一年期的信貸刺激，幫助其實現(xiàn)出口增長、鼓勵行業(yè)并購，同時保障企業(yè)資源的安全。他還表示，政府將會加大對外匯市場的監(jiān)控，并要求主要金融機構(gòu)披露外匯交易頭寸。

不過，由于日本政府最新的抑制日元升值的舉措主要是扶持小企業(yè)，并未涉及對匯市進行干預(yù)，也沒有新的寬松措施出臺。當(dāng)天美元兌日元匯率在該消息公布后不升反降，并在倫敦交易時段一度跌破上一交易日紐約匯市的收盤價位76.66日元。

受日元上漲影響，日經(jīng)225指數(shù)中的出口類股特別是半導(dǎo)體和電子元件類股票跌幅居前。三菱日聯(lián)金融集團、瑞穗信托銀行和三井住友集團等金融類股價格則因其評級遭降分別下跌2.92%、3.28%和1.77%，銀行板塊整體下跌2.02%。

債券市場方面，最新發(fā)售的日本10年期國債收益率在當(dāng)天日本評級遭降消息公布后一度小幅走高至1.033%，較前一交易日收盤價上漲2.4個基點，但是隨后出現(xiàn)下滑，回落至1.01%附近。表明在全球經(jīng)濟不確定性增加、投資者避險需求增多的背景之下，日本主權(quán)信用評級遭降未能對該國債券市場產(chǎn)生持久影響。

對此，木內(nèi)登英認(rèn)為，財務(wù)省的最新信貸工具是抑制日元升值的“三駕馬車”(還包括匯市干預(yù)操作和央行的寬松政策)之一，“如果該舉措實施后日元仍持續(xù)升值，那么日本政府和央行下一步將對匯市進行干預(yù)以及出臺更多寬松政策”。