2011年08月25日 02:36
來(lái)源：時(shí)代周報(bào)

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本報(bào)記者 陸玲 發(fā)自北京

8月22日，大衛(wèi)·比爾斯(DavidBeers)早早到了會(huì)場(chǎng)。深藍(lán)西裝、白襯衣、無(wú)框眼鏡下是掩飾不住的疲憊。

這是標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)后，大衛(wèi)·比爾斯首次在華與媒體的見(jiàn)面會(huì)。作為標(biāo)普董事總經(jīng)理、全球主權(quán)政府和國(guó)際公共產(chǎn)業(yè)評(píng)級(jí)主管，大衛(wèi)·比爾斯近日顯然承擔(dān)了前所未有的壓力。

當(dāng)然，或許比大衛(wèi)·比爾斯壓力更大的要數(shù)德文·夏爾馬(DevenSharma)了。8月23日，在標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)僅僅17天，標(biāo)普母公司、麥克勞希爾公司突然宣布其總裁夏爾馬將在年底離開(kāi)，花旗銀行首席運(yùn)營(yíng)官彼得森將從9月21日起接替總裁職務(wù)。

盡管標(biāo)普母公司麥格希新聞發(fā)言人表示，總裁夏爾馬離任不是迫于政治壓力，標(biāo)普總裁人選變動(dòng)不會(huì)影響未來(lái)的美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。但是由于時(shí)間敏感，夏爾馬的離任不免令外界產(chǎn)生聯(lián)想。《華爾街日?qǐng)?bào)》援引知情人士消息稱(chēng)，夏爾馬離職與標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)相關(guān)。華爾街知名金融博客ZeroHedge稱(chēng)，夏爾馬是因?yàn)?ldquo;講真話”引起了美國(guó)政府的不滿才被換掉。

標(biāo)普空降新總裁

現(xiàn)年55歲的夏爾馬出生于印度，2006年加入標(biāo)普，出任該公司負(fù)責(zé)投資服務(wù)與全球銷(xiāo)售業(yè)務(wù)的執(zhí)行副總裁，一年后被任命為標(biāo)普總裁。此次看似倉(cāng)促的離職其實(shí)并不意外。自8月5日力排眾議將美國(guó)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)從“AAA”下調(diào)為“AA＋”時(shí)，就有市場(chǎng)人士預(yù)測(cè)，麻煩大了。

距下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)不到10天，美國(guó)政府旋即啟動(dòng)了對(duì)標(biāo)普的大范圍審查。8月12日美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)稱(chēng)，將詳細(xì)審查標(biāo)普在下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)時(shí)使用的模型，同時(shí)還將審查標(biāo)普“內(nèi)幕交易”。

此次夏爾馬的被下課，雖然麥格勞—希爾公司聲明稱(chēng)，自去年年底標(biāo)普被分為兩個(gè)獨(dú)立的機(jī)構(gòu)后，標(biāo)普便開(kāi)始了尋找繼任者的工作。但因其離職恰好發(fā)生在標(biāo)普下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)短短兩周后，市場(chǎng)人士對(duì)夏爾馬離職的真正原因仍表示懷疑。

三菱日聯(lián)證券駐紐約的信貸策略師希柏特表示，夏爾馬看來(lái)像是被趕出門(mén)的。如果是按計(jì)劃退休，麥格勞—希爾集團(tuán)的處理方式應(yīng)該會(huì)不一樣。華爾街知名金融博客ZeroHedge認(rèn)為，標(biāo)普新總裁來(lái)自曾需美聯(lián)儲(chǔ)數(shù)百億美元資金援助的花旗，這種與美國(guó)政府的緊密聯(lián)系將使美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)被降的事件難以重演。夏爾馬是因?yàn)橹v實(shí)話被撤換，標(biāo)普高層希望通過(guò)任命彼得森為新總裁來(lái)幫助修復(fù)其與美國(guó)政府的關(guān)系。

資料顯示，現(xiàn)年53歲的彼得森是個(gè)經(jīng)驗(yàn)豐富的銀行家。1985年進(jìn)入花旗集團(tuán)，2001-2004年，任花旗集團(tuán)首席審計(jì)員，2004-2010年，擔(dān)任花旗集團(tuán)日本地區(qū)CEO，2010年，開(kāi)始擔(dān)任花旗集團(tuán)首席運(yùn)營(yíng)官。“是一位出色的全球領(lǐng)軍者，在金融及資本市場(chǎng)擁有廣泛的經(jīng)驗(yàn)，在日本、拉丁美洲、美國(guó)等不同市場(chǎng)都擁有成功的商業(yè)成就。”其實(shí)早在金融危機(jī)期間，夏爾馬就曾差點(diǎn)被下課。彼時(shí)美國(guó)國(guó)會(huì)多次傳喚，讓其就“為什么早沒(méi)做出警告”進(jìn)行無(wú)休止的解釋。

對(duì)于批評(píng)標(biāo)普在金融危機(jī)期間以及下調(diào)希臘等國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)問(wèn)題上相對(duì)“后知后覺(jué)”，并沒(méi)有起到應(yīng)有的預(yù)警作用，大衛(wèi)·比爾斯在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，那些指責(zé)都是沒(méi)有邏輯的。實(shí)際上，早在2004年，標(biāo)普就下調(diào)了希臘主權(quán)信用級(jí)別，但市場(chǎng)的反應(yīng)從最初的并不認(rèn)可到最終不得不承認(rèn)事實(shí)，并導(dǎo)致了市場(chǎng)的波動(dòng)。標(biāo)普只是做了評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)該做的事情，給市場(chǎng)準(zhǔn)確的提示。

大衛(wèi)·比爾斯還向時(shí)代周報(bào)記者表示，預(yù)計(jì)今年晚些時(shí)候，希臘便有可能會(huì)出現(xiàn)債務(wù)違約，但最終償債能力是否會(huì)緩解，還要看希臘延期償還的建議能否被采納，以及是否會(huì)進(jìn)行債務(wù)重組。他還強(qiáng)調(diào)，標(biāo)普對(duì)歐盟區(qū)的主權(quán)信用評(píng)級(jí)已經(jīng)持續(xù)了很多年，也受到了很多批評(píng)，如果情況繼續(xù)惡化，標(biāo)普不會(huì)因?yàn)?ldquo;下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)帶來(lái)巨大的市場(chǎng)波動(dòng)”就對(duì)歐盟區(qū)手軟。

不認(rèn)同美財(cái)政部指責(zé)

對(duì)于標(biāo)普8月5日發(fā)布的評(píng)級(jí)結(jié)果，美國(guó)財(cái)政部曾第一時(shí)間指責(zé)其評(píng)級(jí)存在巨大的計(jì)算錯(cuò)誤，其對(duì)未來(lái)十年美國(guó)財(cái)政赤字的評(píng)估誤差高達(dá)2萬(wàn)億美元。“美國(guó)財(cái)政部的評(píng)價(jià)并不真誠(chéng)，”大衛(wèi)·比爾斯在媒體溝通會(huì)上指出，“蓋特納在對(duì)標(biāo)準(zhǔn)普爾下調(diào)評(píng)級(jí)進(jìn)行批評(píng)的過(guò)程中提到了兩點(diǎn)：一是國(guó)會(huì)兩黨有關(guān)債務(wù)期限曠日持久的辯論導(dǎo)致了政治分裂；二是長(zhǎng)期而言，美國(guó)政府的公共財(cái)政狀況仍不可持續(xù)。而這正是標(biāo)普作出降級(jí)決定的兩個(gè)核心要點(diǎn)。蓋特納可能不同意我們的結(jié)論和分析方法，但他的觀點(diǎn)與我們實(shí)際上是一致的。”

大衛(wèi)·比爾斯表示，“美國(guó)財(cái)政部對(duì)美國(guó)未來(lái)財(cái)政狀況的預(yù)測(cè)時(shí)間期是10年，而標(biāo)普的評(píng)級(jí)是針對(duì)未來(lái)3-5年內(nèi)美國(guó)財(cái)政赤字進(jìn)行展望，不同人對(duì)未來(lái)會(huì)有不同預(yù)期，不存在計(jì)算上的錯(cuò)誤。”大衛(wèi)·比爾斯還在會(huì)上介紹了標(biāo)普今年6月份剛剛發(fā)布和完善的主權(quán)評(píng)級(jí)框架。“在標(biāo)普的主權(quán)評(píng)級(jí)框架中，確定主權(quán)信用度有五項(xiàng)關(guān)鍵因素，分別是政治得分、經(jīng)濟(jì)得分、外部得分、財(cái)政得分和貨幣得分，而這次美國(guó)主權(quán)信用被降級(jí)，其五項(xiàng)評(píng)分均有下調(diào)，先是政治得分降低，因?yàn)閮牲h解決經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的意愿和能力在減弱。”

大衛(wèi)·比爾斯表示，政治和經(jīng)濟(jì)狀況，以及財(cái)政政策的靈活性和表現(xiàn)狀況決定著主權(quán)評(píng)級(jí)水平。而政治風(fēng)險(xiǎn)得分，主要評(píng)估因素為決策和政治制度的有效性、穩(wěn)定性和可預(yù)測(cè)性，次要評(píng)估因素為制度、數(shù)據(jù)和過(guò)程的透明度和可靠性。

大衛(wèi)·比爾斯介紹，從近40年標(biāo)準(zhǔn)普爾全球主權(quán)信用評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)看，自1988年以來(lái)，全球各經(jīng)濟(jì)體主權(quán)信用惡化的情況越來(lái)越多，特別是近年來(lái)，很多發(fā)達(dá)國(guó)家出現(xiàn)債務(wù)問(wèn)題，“AAA”評(píng)級(jí)比例在不斷下降。

在大衛(wèi)·比爾斯看來(lái)，“這種變化不僅是金融危機(jī)的結(jié)果，更反映出人口老齡化、養(yǎng)老金、健康醫(yī)療等社會(huì)福利支出持續(xù)上升和缺乏更好的財(cái)政赤字解決方案的長(zhǎng)期性問(wèn)題，包括中國(guó)在內(nèi)的新興經(jīng)濟(jì)體應(yīng)當(dāng)警惕，這些國(guó)家應(yīng)充分考慮如何在財(cái)政穩(wěn)健和社會(huì)福利支出上尋求長(zhǎng)期平衡”。

繞不開(kāi)的收費(fèi)模式

“標(biāo)普下調(diào)評(píng)級(jí)是有道理的。美國(guó)政府調(diào)查標(biāo)普屬流氓手段，意在震懾另兩家評(píng)級(jí)公司。”中歐國(guó)際工商學(xué)院經(jīng)濟(jì)和金融學(xué)教授許小年在其微博中指出。

繼標(biāo)普遭美國(guó)司法部調(diào)查后，穆迪近日也遇到麻煩，盡管其目前仍維持AAA的美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)。8月20日，《華盛頓郵報(bào)》報(bào)道稱(chēng)，近日一名前穆迪高管哈林頓致信美國(guó)證券交易委員會(huì)SEC，稱(chēng)公司高層向分析師施壓干預(yù)評(píng)級(jí)，以確保穆迪評(píng)級(jí)交易及收入的穩(wěn)定。

在提交給SEC的這封長(zhǎng)達(dá)80頁(yè)的信件中，哈林頓表示，穆迪存在的利益沖突眾所周知：發(fā)行人就評(píng)級(jí)向評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)支付相關(guān)費(fèi)用。“這種利益沖突在穆迪的運(yùn)營(yíng)中體現(xiàn)得淋漓盡致，它促使公司中的每一個(gè)人，包括分析師，給發(fā)行人想要的評(píng)級(jí)，否則客戶就會(huì)流失到其他評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。”

“其實(shí)，次貸危機(jī)中評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)之所以遭遇譴責(zé)，很大程度是因?yàn)橐恍┰u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)實(shí)際上間接參與了一些金融衍生品的構(gòu)建，比如給一些發(fā)行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的公司做指引，告訴投行要怎么做甚至直接給出結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品框架由發(fā)債主體填空就能獲得更好的評(píng)級(jí)。”曾任世界銀行國(guó)際經(jīng)濟(jì)部顧問(wèn)和經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織(OECD)發(fā)展中心顧問(wèn)、現(xiàn)任職于北京聯(lián)辦旗星風(fēng)險(xiǎn)管理顧問(wèn)公司的副總經(jīng)理、首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任若恩此前在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)表示，“這也是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)現(xiàn)在遭遇指責(zé)的根本原因所在。”

這種收費(fèi)模式下評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)既做裁判又做球員的角色如何體現(xiàn)真正的獨(dú)立性？標(biāo)普大中華區(qū)總裁周彬回應(yīng)時(shí)代周報(bào)記者說(shuō)，“就市場(chǎng)參與者希望從評(píng)級(jí)中獲取的質(zhì)量而言，無(wú)論是訂閱人付費(fèi)還是發(fā)債人付費(fèi)模式都各有利弊，關(guān)鍵在于如何確保這些不同模式的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的客觀性和獨(dú)立性。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的根本目的應(yīng)是提供獨(dú)立和客觀的信用風(fēng)險(xiǎn)觀點(diǎn)，所以對(duì)于任何潛在的利益沖突及其應(yīng)對(duì)措施應(yīng)及時(shí)予以披露。”

在周彬看來(lái)，“發(fā)債人付費(fèi)模式，只要利益沖突管理妥當(dāng)仍是目前最好的商業(yè)模式，因?yàn)樗沟迷u(píng)級(jí)能夠同時(shí)免費(fèi)提供給所有者，并最大限度地提高公眾對(duì)于評(píng)級(jí)的監(jiān)督”。

周彬告訴時(shí)代周報(bào)記者，“標(biāo)普采取一系列措施預(yù)防發(fā)債人付費(fèi)模式中潛在的利益沖突。比如將評(píng)級(jí)合同的條款談判業(yè)務(wù)與進(jìn)行信用分析和提供評(píng)級(jí)意見(jiàn)的分析師團(tuán)隊(duì)分割開(kāi)來(lái)。從概念上來(lái)看，這種分割與報(bào)社將編輯業(yè)務(wù)與廣告銷(xiāo)售業(yè)務(wù)相分割類(lèi)似。報(bào)社此舉是因?yàn)樗鼈儓?bào)道所涉及的公司可能也正是廣告費(fèi)用的來(lái)源。”

此前，國(guó)內(nèi)一家同樣因此問(wèn)題遭受非議的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)大公國(guó)際，其常務(wù)副總裁金永授在接受時(shí)代周報(bào)記者采訪時(shí)也表示，“雖然這種收費(fèi)模式有其一定的弊端，容易導(dǎo)致利益沖突，影響評(píng)級(jí)的客觀與公正。但行業(yè)就是這樣延續(xù)下來(lái)的，在新的模式還沒(méi)找到的情況下，要通過(guò)業(yè)務(wù)合同、收費(fèi)單據(jù)報(bào)備等措施規(guī)范市場(chǎng)行為。當(dāng)然，也應(yīng)該要積極探索不同的收費(fèi)模式。”