2013年04月01日 07:39
來源：證券日報 作者：常 青

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中國中鐵發(fā)布2012年業(yè)績報告，全年實現(xiàn)收入4,839.9億元人民幣，同比小幅增長5.1%；歸屬上市公司股東凈利潤73.5億元人民幣，同比小幅增長9.9%，業(yè)績好于市場預期。

受益鐵路建設大幅恢復

未來繼續(xù)保持平穩(wěn)

鐵路項目的大幅恢復使得公司2012年結算和收款有了明顯改善。2012年下半年，原鐵道部連續(xù)三次調增固定資產投資計劃，鐵路全年固定資產投資增至6300億元，其中鐵路基建投資金額達到5160億元，較年初所公布的4113億元的全年計劃增加了1000多億元，僅12月一個月，鐵路領域固定投資就完成1240.11億元。2013年，鐵路基建投資將繼續(xù)平穩(wěn)增長，公司總體收入和利潤有望保持小幅增長。

毛利率方面，整體來看，2012年公司整體毛利率為10.79%，較上年小幅升0.23個百分點。中銀證券研報認為，毛利率小幅上升也是公司加強內部項目管理的結果。

分部來看，鐵路的毛利率水平偏低，這是由行業(yè)性質所決定的，公路毛利率同比改善明顯，主要因為2011年波蘭A2高速虧損，導致當年公路毛利率下降，2012公路毛利率恢復性上升。

新簽訂單大增三成

未完成訂單創(chuàng)新高

2012年公司完成新簽合同額7,310億元，同比增長28.1%。其中基建建設業(yè)務新簽合同額5,367億元，同比增長30%；勘察設計與咨詢新簽合同額為106億元，同比增長2.5%；工程設備和零部件新簽合同額為169億元，同比增長3%。截至2012年底公司未完成合同額13,010億元，同比增長23%。其中，基建建設10,532億元，同比增長17%；勘察設計與咨詢服務167億元，同比增長16%，工程設備和零部件制造業(yè)務156億元，同比增長39%。目前公司在手的鐵路訂單約為5000億元。

市場人士分析認為，隨著“十二五”計劃的實施進入關鍵時期，2.3萬億元的鐵路投資計劃將繼續(xù)推進，未來中國中鐵訂單執(zhí)行將進入穩(wěn)定增長的階段。

業(yè)務多元化效果初顯

城市軌道交通成為最大亮點

由于鐵路基建行業(yè)的盈利水平較低，周期性強，風險大，因此近年來中國中鐵加快業(yè)務調整結構步伐，適度進行業(yè)務多元化，2012年房地產、金融信托、礦產、貿易分部利潤已經占到43%，效果明顯。根據企業(yè)介紹，遠期在維持鐵路市場45%份額的前提之下，鐵路在主營中的占比會趨勢性降低，非鐵路部分繼續(xù)拓展，主要向城市基礎設施傾斜，未來其他業(yè)務營收占比將超過基建主業(yè)。

城市軌道交通建設領域將成為發(fā)展最快的市場，數據顯示，2012年以來，發(fā)改委批復的城市軌道交通項目金額累計達8150億元，未來十年，投資額有望超過3萬億元。

中國中鐵去年在該領域訂單超過1000億元，擁有軌道交通建設最高的市場占有率，市場份額目前占50%以上，同時是全國最大的盾構研發(fā)和生產企業(yè)，這一競爭力或將促其成為城鎮(zhèn)化背景下軌道交通大發(fā)展的最大受益者。

在礦產資源領域，2011年和2012年該板塊凈利潤均超過4億元。但因為目前大部分礦產仍處于投資建設期或者剛投入試車，預計將陸續(xù)在今明兩年投產，2015年后將為企業(yè)帶來很好的收益和穩(wěn)定的現(xiàn)金流。

房地產業(yè)務毛利率為各項業(yè)務中最高，達31.17%，同時營業(yè)收入同比增長16.21%。由于目前項目主要在二三線城市，拿的地價較低且注重開發(fā)的質量，在容積率、環(huán)保、戶型、綠化等方面都經過精心設計，因此溢價能力較強。

中銀證券分析師調研后認為，2013年公司計劃實現(xiàn)營業(yè)收入4,553億元，計劃新簽合同額6,558億元。藉此不難看出，隨著未來鐵路基建行業(yè)進一步回暖，同時新型城鎮(zhèn)化帶來的市政設施建設、軌道交通建設的巨大市場空間，中國中鐵基建的精力重點將放在城市軌道交通上，有望進一步提升盈利水平，實現(xiàn)縱向“建筑業(yè)一體化”、橫向“主業(yè)突出、相關多元”的業(yè)務發(fā)展戰(zhàn)略構想。

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