2013年04月24日 07:23
來(lái)源：投資快報(bào) 作者：張?jiān)?/span>

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記者 張?jiān)?/p>

隨著年披露進(jìn)入尾聲，眾多上市公司獲得名目繁多的政府補(bǔ)貼也浮出水面。有的公司還是憑借此補(bǔ)貼才能得以盈利和減輕虧損，如同那些被有錢(qián)的女人供養(yǎng)著的“帥哥”一樣。《投資快報(bào)》記者特根據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，對(duì)2012年獲得政府補(bǔ)貼最多的前十名個(gè)股進(jìn)行解剖，看看這些是不折不扣的“軟飯王”的背后是如何被政府“豢養(yǎng)”的。

NO1、重慶鋼鐵(601005)

政府補(bǔ)貼：20.02億元

受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)等多方面因素的影響，2012年鋼鐵行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化，鋼材市場(chǎng)持續(xù)低迷，重慶鋼鐵的產(chǎn)品銷售價(jià)格大幅下跌；同時(shí)因?yàn)榄h(huán)保搬遷導(dǎo)致負(fù)債規(guī)模上升財(cái)務(wù)成本大幅增加，加之搬遷后新區(qū)尚未完全達(dá)產(chǎn)達(dá)效，經(jīng)營(yíng)成本較高；按理公司會(huì)出現(xiàn)虧損才對(duì)，不過(guò)公司財(cái)報(bào)顯示，2012年公司實(shí)現(xiàn)凈9880多萬(wàn)。

那么，究竟重慶鋼鐵是怎么在如此不利的環(huán)境下還有錄得盈利呢？較其背景原因，原來(lái)是重慶鋼鐵在2012年合計(jì)獲得各種政府補(bǔ)在20.02億元，如果沒(méi)有此項(xiàng)收入，公司鐵定虧損，必竟公司2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)虧損高達(dá)20.45億元。

實(shí)際上，雖然近兩年政府加大對(duì)鋼企的財(cái)政補(bǔ)貼，但仍沒(méi)有逃脫出業(yè)績(jī)下滑的厄運(yùn)。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，滬深兩市35家鋼企2010年和2011年分別得到政府補(bǔ)貼13.43億元和30.57億元，補(bǔ)貼增長(zhǎng)幅度高達(dá)127.6%；但企業(yè)凈利潤(rùn)總額卻從2010年的304.3億元大幅下滑至184億元，凈利潤(rùn)縮水了約四成。

NO2、東方航空(600115)

政府補(bǔ)貼：17.20億元

近年來(lái)多次靠政府補(bǔ)貼才得以實(shí)現(xiàn)盈利或增加盈利的東方航空，去年再獲巨額補(bǔ)貼，年報(bào)顯示，2012年?yáng)|方航空營(yíng)業(yè)外收入達(dá)到27.11億元，同比增加11.12億元，業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)度達(dá)到77%，其中政府補(bǔ)助達(dá)到17.20億元，營(yíng)業(yè)外收入中有10.09億元計(jì)入非經(jīng)常性損益。政府補(bǔ)貼占到其2012凈利潤(rùn)的50.15%；換言之，東方航空所賺的錢(qián)，一半以上是來(lái)自納稅人。

據(jù)了解，公司收到的補(bǔ)貼主要為航線及航空補(bǔ)貼。對(duì)此，分析認(rèn)為，地方政府目前對(duì)航空業(yè)的熱情很高，航空公司與地方合資的趨勢(shì)仍將持續(xù)，獲得的政府補(bǔ)貼有望繼續(xù)增長(zhǎng)，但地方政府出于照顧地方經(jīng)濟(jì)考慮，往往要求開(kāi)辟一些盈利性不佳的航線，也會(huì)對(duì)航空公司的業(yè)績(jī)?cè)斐刹焕绊憽?/p>

對(duì)于公司的投資機(jī)會(huì)，湘財(cái)證券給出的建議是：“目前尚未出現(xiàn)需求推動(dòng)型的客源大幅反彈，未來(lái)國(guó)內(nèi)商務(wù)客源反彈仍具有不確定性，我們建議投資者可以靜待需求確定性增長(zhǎng)后再尋找機(jī)會(huì)介入?！?/p>

NO3、上汽集團(tuán)(600104)

政府補(bǔ)貼：13.80億元

作為國(guó)內(nèi)產(chǎn)銷規(guī)模最大的汽車制造商，上汽集團(tuán)2012年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)2.62%并不突出；不過(guò)，公司2012年獲得的政府補(bǔ)助達(dá)13.80億元，而2011年獲得的政府補(bǔ)助僅為9.57億元，一年時(shí)間內(nèi)獲得的政府補(bǔ)助增加了4.23億元，同比增加幅度高達(dá)36.68%。政府補(bǔ)貼的增長(zhǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

另一方面，在國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)在產(chǎn)能擴(kuò)張的背景下，競(jìng)爭(zhēng)激烈，汽車價(jià)格處于下降趨勢(shì)，導(dǎo)致公司在汽車制造業(yè)上的毛利率有所下滑， 年報(bào)顯示，2012年公司整體毛利率由 2011年同期的18.75%小幅下降至16.28%。

據(jù)了解，這種靠政府補(bǔ)貼占據(jù)推高收益的情況，在國(guó)內(nèi)其他車企也多有存在。而背后原因則是由于是國(guó)內(nèi)乘用車企業(yè)銷量下滑，而汽車企業(yè)對(duì)地方政府的貢獻(xiàn)都具有非常重要的意義。也正是因?yàn)閹椭胤秸瓿蒅DP指標(biāo)，大量車企大幅擴(kuò)張。

NO4、TCL集團(tuán)(000100)

政府補(bǔ)貼：13.28億元

TCL集團(tuán)2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)14.46%，不過(guò)，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)7.96億元，同比下降21.43%。出現(xiàn)了增收不增利的局面。對(duì)此，公司稱是受到手機(jī)業(yè)務(wù)的拖累以及政府補(bǔ)貼的減少。不過(guò)該公司年報(bào)顯示，當(dāng)年該公司累計(jì)獲得政府各種補(bǔ)助資金達(dá)13.28億元，計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助為8.07億元，實(shí)際上2012年公司是虧損的。

財(cái)報(bào)顯示，TCL集團(tuán)的幾個(gè)主要業(yè)務(wù)板塊均出現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)凈利下滑的局面。其中， TCL總投資245億元的華星光電液晶面板項(xiàng)目，首個(gè)年度盈利3.15億元。不過(guò)《投資快報(bào)》記者發(fā)現(xiàn)，該項(xiàng)目去年獲得補(bǔ)貼超過(guò)4億元，實(shí)際上也是虧損的。

事實(shí)上，TCL集團(tuán)近年所實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)均主要主要是靠政府補(bǔ)貼。數(shù)據(jù)顯示，2011年和2010年TCL集團(tuán)分別獲得政府補(bǔ)貼5.62億元和6.85億元。當(dāng)中，2011年政府的補(bǔ)貼占公司當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)的有55%。2010年如果沒(méi)有政府的補(bǔ)貼，當(dāng)年公司至少虧損超過(guò)2.5億元。

NO5、中國(guó)國(guó)航(601111)

政府補(bǔ)貼：12.83億元

2012年中國(guó)國(guó)航實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)2.8%，但其中實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)49.5億，同比減少34%；不過(guò)與此相反的是，中國(guó)國(guó)航2012年共獲得政府補(bǔ)貼12.83億元，同比增長(zhǎng)38.29%；政府的補(bǔ)貼占了公司凈利潤(rùn)的近三成。換言之，如果沒(méi)有政府的補(bǔ)貼的增長(zhǎng)，那么中國(guó)國(guó)航2012的凈利潤(rùn)下滑得更利害。

從公司年報(bào)來(lái)看，公司2012年匯兌凈收益僅1.19億元，同比大幅減少29.43億元，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用由-15.5億增長(zhǎng)至22億。不過(guò)，2011年由于公司對(duì)擬出售飛機(jī)大筆計(jì)提導(dǎo)致公司年度資產(chǎn)減值損失達(dá)21.5億，2012年公司從該筆計(jì)提中轉(zhuǎn)回8億元，且計(jì)提減值只有不到5億元，同比去年減少12億元，這導(dǎo)致稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)近24億元。

事實(shí)上，近年航空公司的盈利能力嚴(yán)重依賴政府。中國(guó)國(guó)航也是如此，只不過(guò)相對(duì)于東航空來(lái)說(shuō)要好很多，2011年公司實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)74.77億元中有9.27億元為政府補(bǔ)貼，占比約12.4%，而東方航空同年實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)中政府補(bǔ)貼占了21.71%。

NO6、海螺水泥(600585)

政府補(bǔ)貼：10.31億元

作為公司是國(guó)內(nèi)最大的水泥生產(chǎn)商和供應(yīng)商之一的海螺水泥，原來(lái)也是吃“軟飯”的。財(cái)報(bào)顯示，2012年年報(bào)公司共實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)63.08億元，較上年同期下降45.58%；但公司當(dāng)年獲得政府補(bǔ)貼10.31億元，較2011年的6.49億元增加了58.90%。在獲補(bǔ)貼增加但利潤(rùn)減少，說(shuō)明公司對(duì)政府補(bǔ)貼依賴在加重。

年報(bào)顯示，受固定資產(chǎn)投資增速下降影響，公司2012年水泥需求和價(jià)格下降，年產(chǎn)量增速降至個(gè)位數(shù)7.44%，平均價(jià)格下降15.5%，水泥(含熟料)單價(jià)244元/噸，同比下降20.52%，毛利率下降12個(gè)百分點(diǎn)至27.76%，噸毛利67元，同比下降44.7%。

公司對(duì)政府補(bǔ)貼依賴雖然趨向加重，不過(guò)，分析認(rèn)為，今年國(guó)家固定資產(chǎn)投資規(guī)模逐漸放大，經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇，宏觀形勢(shì)先對(duì)去年同期大幅好轉(zhuǎn)。作為水泥行業(yè)龍頭，公司具備生產(chǎn)規(guī)模和成本優(yōu)勢(shì)，對(duì)于西部地區(qū)的戰(zhàn)略布局優(yōu)勢(shì)逐漸得意體現(xiàn)。

NO7、*ST遠(yuǎn)洋(601919)

政府補(bǔ)貼：9.04億元

盡管再獲巨資財(cái)政補(bǔ)貼，不過(guò)也難以改變*ST遠(yuǎn)洋的業(yè)績(jī)頹勢(shì)。年報(bào)數(shù)據(jù)，*ST遠(yuǎn)洋此次95.6億元虧損額已經(jīng)刷新了2012年報(bào)上市公司的虧損“新紀(jì)錄”，繼2011年后再度成為“A股虧損王”。去年公司還獲得了政府發(fā)放的9.04億元的財(cái)政補(bǔ)貼，否則虧損額將超過(guò)百億元，兩年累計(jì)虧空高達(dá)210億元左右。

數(shù)據(jù)報(bào)顯示，2011年公司已經(jīng)凈虧損104.5億元。在連續(xù)2年巨虧后，今年3月29日，公司名稱由中國(guó)遠(yuǎn)洋更名“*ST遠(yuǎn)洋”。由于目前400億元的市值體量和兩年虧損額約200億元，其成為A股“ST巨無(wú)霸”和“虧損王”雙料冠軍。

值得一提的是，雖然在政府是否應(yīng)該*救ST遠(yuǎn)洋上各界分歧嚴(yán)重，但分析人士認(rèn)為，政府肯定會(huì)救，但怎么救的是個(gè)問(wèn)題。畢竟僅憑借遠(yuǎn)洋自身的經(jīng)營(yíng)能力，很難在2013年實(shí)現(xiàn)扭虧，不過(guò)，讓中央政府拿出上百億元資金進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，也不太現(xiàn)實(shí)。

NO8、中國(guó)鋁業(yè)(601600)

政府補(bǔ)貼：7.44億元

受行業(yè)不景度所下降的影響，作為國(guó)內(nèi)最大的氧化鋁生產(chǎn)商和最大的原鋁生產(chǎn)商的中國(guó)鋁業(yè)，雖然去年獲得政府多項(xiàng)補(bǔ)貼，但也未難改寫(xiě)公司虧損局面。年報(bào)顯示，2012年公司去年?duì)I業(yè)收入為同比增長(zhǎng)2.47%，但虧損82.34億元。而去年公司還獲得了7.44億元的政府補(bǔ)貼，否則虧損額將更大。

值得注意的是，受氧化鋁、電解鋁的產(chǎn)能過(guò)剩的影響，中國(guó)鋁業(yè)20家主要的子公司和參股公司里面，2012年只有中鋁國(guó)際貿(mào)易公司一家盈利，虧損過(guò)億的更有10家。其中中鋁河南去年虧損最多，高達(dá)5.2億元。

讓投資人感不滿的是，在年報(bào)里，中國(guó)鋁業(yè)特地對(duì)薪酬情況進(jìn)行了說(shuō)明：董事長(zhǎng)2012年應(yīng)付報(bào)酬總額為57.78萬(wàn)元，比去年降39.46%，總裁、高級(jí)副總裁、副總裁等均有不同程度的下降。但實(shí)際上，2012年的職工薪酬只比2011年的51.95億元少了5200萬(wàn)元，仍高達(dá)51.43億。

NO9、金隅股份(601992)

政府補(bǔ)貼：6.79億元

財(cái)報(bào)顯示，2012年金隅股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)18.47%，但實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)29.65億元，同比減少13.52%，而去年公司獲得了6.79億元的政府補(bǔ)貼。由此看，如果沒(méi)有此補(bǔ)貼，公司的利潤(rùn)下降將更大。

從公司年報(bào)分析來(lái)看，京津冀區(qū)域水泥水泥市場(chǎng)供求格局的惡化是公司業(yè)績(jī)下降的主因，2012年實(shí)現(xiàn)水泥及熟料銷量3540萬(wàn)噸，同降3.6%，但出廠均價(jià)約下降15%，噸毛利降至30元附近，較2011年的約62元/噸大幅下滑。值得一提的是，相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，今年公司所在區(qū)域水泥新增產(chǎn)能較少，但產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題難以明顯改善。

還好，在公司水泥板塊收入下降的同時(shí)，房地產(chǎn)板塊逞強(qiáng)。財(cái)報(bào)顯示，2012年公司商品房結(jié)轉(zhuǎn)面積的占比提升導(dǎo)致房地產(chǎn)板塊收入和毛利率均有增長(zhǎng)，公司2012年房地產(chǎn)板塊收入同比增長(zhǎng)24.54%、公司毛利潤(rùn)的50%由其提供。

NO10、中國(guó)南車(601766)

政府補(bǔ)貼：6.64億元

由于毛利率較高的機(jī)車收入下降較多，中國(guó)南車雖然在2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)達(dá)12.07%，但實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)40.09億元，同比增長(zhǎng)僅3.76%，這當(dāng)中還包含了6.64億元的政府補(bǔ)貼，由于此補(bǔ)貼占到了公司凈利潤(rùn)的16.56%。因此，扣除此項(xiàng)補(bǔ)貼，公司凈利潤(rùn)還是負(fù)增長(zhǎng)的。

值得注意的是，2012年期末應(yīng)收賬款余額較年初大幅增長(zhǎng)94.5%，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為凈流入24.0億元，較2011年同比下降66%，回款情況較2011年有所惡化。此外，受風(fēng)電行業(yè)政策的調(diào)整， 2012年，風(fēng)電設(shè)備收入20.60億元，同比下滑40.62%。

分析認(rèn)為，鐵道部撤銷后成立的鐵路總公司按市場(chǎng)化運(yùn)作，但未對(duì)鐵路債務(wù)及進(jìn)一步的融資渠道進(jìn)行梳理，導(dǎo)致市場(chǎng)預(yù)期再次進(jìn)入過(guò)于悲觀階段，并且這種情況還將持續(xù)到鐵道部改革逐漸細(xì)化，鐵路總公司融資能力逐漸改善之前。

《投資快報(bào)》發(fā)自廣州

[責(zé)任編輯：wangcong] 標(biāo)簽：政府補(bǔ)貼 軟飯 豢養(yǎng) 

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