Private Equity，私募股權(quán)投資，是指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，在交易過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。
Private Equity，私募股權(quán)投資，是指通過(guò)私募形式對(duì)私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資，在交易過(guò)程中附帶考慮了將來(lái)的退出機(jī)制，即通過(guò)上市、并購(gòu)或管理層回購(gòu)等方式，出售持股獲利。
今年以來(lái)，數(shù)位投行人士被曝光違規(guī)參與PE投資，從中牟取暴利。但投行人員往往能低價(jià)對(duì)項(xiàng)目公司進(jìn)行PE投資。知情人士透露，“項(xiàng)目IPO前的增資擴(kuò)股方案由投行設(shè)計(jì)，很多項(xiàng)目的增資擴(kuò)股不是公開(kāi)的，而且是小范圍內(nèi)進(jìn)行的，因此投行人員往往能拿到價(jià)格便宜的股權(quán)?！蹦壳皫缀跛械耐缎袃?nèi)控都明顯加強(qiáng)，深圳某中型券商投行人士透露，目前內(nèi)部網(wǎng)絡(luò)、電話等已實(shí)行全面監(jiān)控留痕。[詳細(xì)]
從投資成本看，券商直投突擊入股時(shí)的PE一般在10倍左右，9家已上市企業(yè)的投資PE算術(shù)平均值為10.9倍。值得注意的是，券商直投是目前將突擊入股式暴富演繹得最為淋漓盡致的PE群體，但因其陽(yáng)光化運(yùn)作和國(guó)資屬性，受市場(chǎng)詬病較小。在轟轟烈烈的突擊入股潮中，大量成立時(shí)間極短、不知身份來(lái)歷的民資PE，甚至個(gè)人參與其中，其背后隱含的腐敗空間令監(jiān)管層尤為關(guān)注。[詳細(xì)]
二級(jí)市場(chǎng)的低迷與創(chuàng)業(yè)板的財(cái)富效應(yīng)，推動(dòng)各路社會(huì)資本加速向PE領(lǐng)域匯聚。面對(duì)這股正在激情迸發(fā)的“全民PE熱”，業(yè)內(nèi)人士發(fā)出預(yù)警：PE投資需要政策指引，做到“讓專業(yè)人士專業(yè)從事”，謹(jǐn)防“全民PE熱”退潮后帶來(lái)的陣痛?！艾F(xiàn)在，民間出現(xiàn)了對(duì)PE領(lǐng)域的熱情。”闞治東，“這種熱情應(yīng)該是源于三方面的因素，分別是二級(jí)市場(chǎng)的低迷、創(chuàng)業(yè)板的成功以及‘新36條’的出臺(tái)?！?span id="rprrwajqw8q" class="cred">[詳細(xì)]
截至6月30日，創(chuàng)業(yè)板共有90家公司掛牌上市。90家公司總股本107億股，流通股本25億股，共募集資金660億元。
90家公司中，有59家公司在IPO前獲得了風(fēng)險(xiǎn)投資，占比達(dá)65%；在所有申報(bào)上創(chuàng)業(yè)板的300多家企業(yè)中，有210家有風(fēng)險(xiǎn)投資，占比達(dá)62%。[詳細(xì)]
上市只是企業(yè)發(fā)展過(guò)程中的重要里程碑，而不是企業(yè)發(fā)展的終極目標(biāo)，如何借助資本市場(chǎng)平臺(tái)將企業(yè)做大做強(qiáng)。但是，不可否認(rèn)，目前一些非專業(yè)的PE/VC們的投資手段，將成功IPO視為企業(yè)發(fā)展的終極目標(biāo)，實(shí)在是本末倒置。[詳細(xì)]
由于存在“投資-輔導(dǎo)-保薦”的天然便利條件，券商直投參股企業(yè)從融資到上市的時(shí)間周期普遍偏短，已上市企業(yè)的平均周期僅9個(gè)月，包含已過(guò)會(huì)的3家公司11家的平均周期也只有1年。從投資的時(shí)間周期來(lái)看，記者統(tǒng)計(jì)的12家券商“保薦+直投”公司，均為上市前項(xiàng)目，即券商作為保薦人經(jīng)過(guò)多年的輔導(dǎo)后，選擇讓旗下的直投企業(yè)參股，其流程應(yīng)為“輔導(dǎo)-投資-保薦”。[詳細(xì)]
統(tǒng)計(jì)表明，以券商直投公司入股前一年的企業(yè)凈利潤(rùn)為基準(zhǔn)計(jì)算投資市盈率，12家“保薦+直投”公司平均投資市盈率為9.38倍，8家已上市企業(yè)的投資市盈率算術(shù)平均值為9.71倍?！耙郧笆鲆焉鲜斜Ｋ]+直投企業(yè)2009年2月-8月的參股時(shí)間段為例，作為保薦人的券商直投可以拿到4倍、6倍的準(zhǔn)上市項(xiàng)目，而一般的創(chuàng)投企業(yè)基本不可能?！?/span>[詳細(xì)]
當(dāng)投行能左右企業(yè)的上市進(jìn)程時(shí)，稀缺的保薦人便可憑借手中的簽字權(quán)向企業(yè)索要股份，這成了投行腐敗的典型代表。同樣地，由于企業(yè)上市可以為提前參股創(chuàng)投帶來(lái)暴利，眾多的創(chuàng)投企業(yè)也不得不想方設(shè)法拉攏保薦人或者保薦項(xiàng)目組。于是，一個(gè)由保薦人或項(xiàng)目組、中間人和創(chuàng)投圍繞企業(yè)IPO分肥而構(gòu)建的尋租金三角誕生。并且，很多時(shí)候保薦人或項(xiàng)目組同時(shí)兼顧了中間人的角色。[詳細(xì)]
近期證監(jiān)會(huì)正在討論如何規(guī)范在企業(yè)上市當(dāng)中券商“保薦+直投”齊入的模式。其中一位發(fā)審委委員亦明確表示，討論傾向于進(jìn)一步出臺(tái)保薦承銷回避直投的相應(yīng)監(jiān)管措施，以進(jìn)行限制。問(wèn)題主要來(lái)自于，作為中介的保薦機(jī)構(gòu)與上市公司有了過(guò)度的利益綁定，被認(rèn)為難以發(fā)揮第三方的把關(guān)獨(dú)立性，甚至難排除借機(jī)掩蓋問(wèn)題、虛假陳述等嫌疑。[詳細(xì)]
海通賺得最多：海通旗下的全資子公司海通開(kāi)元以及參股公司中比基金，從2006年10月以來(lái)共參股8家公司。[詳細(xì)]
中信投得最準(zhǔn)：與海通旗下直投8家公司尚有3家未能掛牌相比，中信創(chuàng)投和金石投資所直投的5家公司已如數(shù)全部上市。[詳細(xì)]
平安效率最高：平安證券旗下的平安財(cái)智所入股的公司最少，只有一家，成本不到1400萬(wàn)。但僅用9個(gè)月的時(shí)間，就獲得了高達(dá)9倍的投資收益。[詳細(xì)]
國(guó)信最不避親：國(guó)信證券旗下國(guó)信弘盛配合最為默契。2009年，國(guó)信弘盛3月入股金龍機(jī)電和陽(yáng)普醫(yī)療，5月6月入股鋼研高納和三川股份，12月入股長(zhǎng)盈精密。[詳細(xì)]
廣發(fā)最舍得投：在過(guò)去一年中，廣發(fā)信德給廣發(fā)證券帶來(lái)的利潤(rùn)率還抵不上銀行的同期活期存款利率，可是，廣發(fā)證券還是繼續(xù)加大對(duì)這家全資子公司的投入。[詳細(xì)]
5月26日，國(guó)信證券內(nèi)部通報(bào)，原投行四部總經(jīng)理李紹武在執(zhí)業(yè)中違反法律法規(guī)、證監(jiān)會(huì)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定及公司規(guī)章制度，嚴(yán)重違反了公司勞動(dòng)紀(jì)律，對(duì)其予以開(kāi)除處理，并解除勞動(dòng)合同。投行業(yè)就被揭開(kāi)了蓋子，整個(gè)投行界也不再平靜。證券監(jiān)管高層已經(jīng)過(guò)問(wèn)國(guó)信證券是次的PE腐敗案件，并且可能就全行業(yè)存在的問(wèn)題展開(kāi)深入調(diào)查。[詳細(xì)]
6月29日，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2010年第43次會(huì)議發(fā)布公告，北京嘉寓的首發(fā)申請(qǐng)獲通過(guò)。錢業(yè)銀和他控制的上海盤龍投資再次出現(xiàn)在北京嘉寓股東名單上。今年以來(lái)，這已是錢業(yè)銀和他的關(guān)聯(lián)公司第三次現(xiàn)身IPO招股說(shuō)明書。在今年完成IPO的東山精密、金通靈及2008年上市的合興包裝、2006年上市的新海宜皆有其身影閃現(xiàn)。無(wú)一例外的是，上述公司的IPO保薦機(jī)構(gòu)皆為平安證券。[詳細(xì)]
當(dāng)時(shí)，舉報(bào)與質(zhì)疑中最震撼的是包括有關(guān)股份代持及保薦人參股華誼嘉信的問(wèn)題”。一位知情人士向記者透露，有關(guān)部門對(duì)此非常重視，并進(jìn)行了詳細(xì)調(diào)查。同時(shí)在調(diào)查結(jié)果未出爐前，暫停其上市程序?！案鶕?jù)舉報(bào)信，有關(guān)部門分別在三方面對(duì)其展開(kāi)細(xì)致調(diào)查，分別是其財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)、股份代持及保薦人暗中參股及其業(yè)務(wù)增長(zhǎng)能力。”華誼嘉信招股說(shuō)明書申報(bào)稿顯示，其保薦人為西南證券。[詳細(xì)]
為什么在最近一年中國(guó)股市的新股發(fā)行重啟以后，新股發(fā)行會(huì)脫離交易市場(chǎng)的實(shí)際承受能力，出現(xiàn)高得離譜的發(fā)行價(jià)格。從表面上看，這是新股發(fā)行實(shí)行了有缺陷的“市場(chǎng)化”的結(jié)果，但更深層次的原因在于，在新股發(fā)行價(jià)格的確定上，發(fā)行公司的部分保薦人實(shí)現(xiàn)了一手操控。[詳細(xì)]
國(guó)信證券李紹武案不僅掀開(kāi)了PE腐敗的冰山一角,同時(shí)也暴露了證券保薦行業(yè)塵封已久的尋租黑幕。得益于其在證券發(fā)行中至關(guān)重要的“通道”作用,保薦機(jī)構(gòu)往往成了除“監(jiān)管機(jī)構(gòu)”以外最了解公司上市進(jìn)程的角色。[詳細(xì)]
1月15日，作為去年9月份首批過(guò)會(huì)的創(chuàng)業(yè)板企業(yè)，華誼嘉信如今仍在苦等證監(jiān)會(huì)的發(fā)行批文。相比于其他創(chuàng)業(yè)板企業(yè)靚麗上市的風(fēng)光，華誼嘉信的“留級(jí)”卻是另有隱情——有人舉報(bào)其“包裝上市、利益輸送”等涉及業(yè)績(jī)與保薦人參股的PE式腐敗。據(jù)悉，證監(jiān)會(huì)親自參與并調(diào)集北京等地證監(jiān)局介入相關(guān)調(diào)查，持續(xù)時(shí)間已有兩個(gè)月左右。有消息稱，調(diào)查并未找到證據(jù)證實(shí)。但證監(jiān)會(huì)官員對(duì)此事表示“不予置評(píng)”。
7月2日剛剛過(guò)會(huì)的江蘇豐東熱技術(shù)股份有限公司，還未及掛牌，就被推至PE腐敗的風(fēng)口浪尖之上。舉報(bào)核心的內(nèi)容在于，曾為萬(wàn)聯(lián)證券投行部員工的劉新軍，通過(guò)其岳母蘇玉鳳間接持有江蘇豐東35.53萬(wàn)股。舉報(bào)人表示，7月2日江蘇豐東過(guò)會(huì)前后，其以各種方式向證監(jiān)會(huì)舉報(bào)其中涉嫌國(guó)有資產(chǎn)流失、造假及PE腐敗問(wèn)題，證監(jiān)會(huì)于7月8日告知其相關(guān)舉報(bào)已經(jīng)受理。
6月28日共有四家公司上會(huì)：上海泰勝風(fēng)能、東方日升能源、湖南金能科技、浙江華策影視。議論集中在第一家，泰勝風(fēng)能，又一個(gè)典型的“涌金式”案例?！斑@樣低的價(jià)格，有沒(méi)有可能存在PE腐敗？”一位投行人士當(dāng)晚對(duì)理財(cái)周報(bào)記者說(shuō)，最近證監(jiān)會(huì)多管齊下治理內(nèi)幕交易，其中就包括打擊PE腐敗，這讓一些PE有些提心吊膽。不過(guò)，知情人士告訴理財(cái)周報(bào)，這更可能是回光返照。
券商PE腐敗、內(nèi)幕交易案的沸沸揚(yáng)揚(yáng)，已引起監(jiān)管層的高度重視。繼尚福林表示，內(nèi)幕交易已上升為市場(chǎng)監(jiān)管的主要矛盾之后，監(jiān)管利劍又揮向了上市券商。
對(duì)此，證監(jiān)會(huì)公布《關(guān)于修改<關(guān)于加強(qiáng)上市證券公司公司監(jiān)管的規(guī)定>的決定》對(duì)此前2009年3月的規(guī)定進(jìn)行了補(bǔ)充完善。而隨著近期券商的腐敗案件頻頻被曝光，從信息管理上隔絕內(nèi)幕交易，也成了此次修改的重點(diǎn)之一。
值得注意的是，《決定》特別強(qiáng)調(diào)，要建立健全信息隔離墻制度，防止利益沖突和內(nèi)幕交易行為的發(fā)生，建立健全信息管理應(yīng)急機(jī)制，及時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)有關(guān)傳聞，積極防范和有效處置公關(guān)危機(jī)。[詳細(xì)]
目前入股創(chuàng)業(yè)板上市公司的PE機(jī)構(gòu)，持股時(shí)間成本5年以上的很少，多數(shù)是在公司上市前三年內(nèi)介入，更不乏上市前夜突擊入股者。深圳交易所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，從22家PE介入創(chuàng)業(yè)板首批掛牌上市公司的時(shí)間看，截至2009年7月底，申請(qǐng)上市時(shí)進(jìn)入不滿三年的有16家，上市前一年進(jìn)入的有4家。值得一提的是，截至2009年6月創(chuàng)業(yè)板報(bào)送材料之前，仍有兩家投資者成功擠上首批創(chuàng)業(yè)板的末班車。[詳細(xì)]
154家正在分享創(chuàng)業(yè)板65家上市公司資本饕餮盛宴的PE機(jī)構(gòu)無(wú)疑是幸運(yùn)的，但資本市場(chǎng)似乎不存在“獨(dú)食難肥”的說(shuō)法，誰(shuí)都想“撈”得更多。這場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)席的盛宴中，誰(shuí)是幸運(yùn)兒中的幸運(yùn)兒呢？[詳細(xì)]
這場(chǎng)饕餮盛會(huì)中，彈冠相慶的154家PE機(jī)構(gòu)，實(shí)際上具有裙帶關(guān)聯(lián)，或受控于同一實(shí)際控制者，或歃血為盟結(jié)為邦交，更有數(shù)家中介機(jī)構(gòu)自己的直投機(jī)構(gòu)，這些PE派系在創(chuàng)業(yè)板中或廣撒網(wǎng)，以投資數(shù)量取勝；或集中火力，以投資質(zhì)量為贏。對(duì)154家PE機(jī)構(gòu)逐一詳細(xì)調(diào)查后，潛藏在這些創(chuàng)業(yè)板潛伏者背后的十大派系也正式浮出水面。[詳細(xì)]
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