2011年07月08日 02:24
來源：上海證券報(bào)

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如何防范長虹CWB1權(quán)證投資風(fēng)險(xiǎn)

由于權(quán)證在我國證券市場中屬于相對新生的交易產(chǎn)品，不少投資者對權(quán)證的潛在風(fēng)險(xiǎn)了解并不透徹，甚至部分投資者簡單地認(rèn)為，權(quán)證投資只需看資金動向，只要有大資金買入，就可放心參與。實(shí)際上，正因?yàn)檫@些投資者的誤解和部分資金的不良動機(jī)，導(dǎo)致權(quán)證投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步加大。那么，權(quán)證投資究竟存在哪些風(fēng)險(xiǎn)以及如何防范風(fēng)險(xiǎn)呢？投資者有必要在投資權(quán)證前對此作充分的了解。

一、 權(quán)證投資的風(fēng)險(xiǎn)類型

一般來說，權(quán)證投資主要存在以下幾種風(fēng)險(xiǎn)：

1.價(jià)格劇烈波動的風(fēng)險(xiǎn)

權(quán)證是一種帶有杠桿效應(yīng)的證券產(chǎn)品，何以言此？《權(quán)證管理暫行辦法》中規(guī)定，權(quán)證跌幅價(jià)格=權(quán)證前一日收盤價(jià)格-(標(biāo)的證券前一日收盤價(jià)-標(biāo)的證券當(dāng)日跌幅價(jià)格)×125%×行權(quán)比例，依此式可推出，權(quán)證跌幅=10%×125%×行權(quán)比例×（標(biāo)的證券前一日收盤價(jià)／權(quán)證前一日收盤價(jià))。一般來說，行權(quán)比例為1，標(biāo)的證券的價(jià)格遠(yuǎn)高于權(quán)證價(jià)格，所以，權(quán)證跌幅一般都會大于10%。例如，T-1日權(quán)證的收盤價(jià)是2元，標(biāo)的股票的收盤價(jià)是10元。T日，標(biāo)的股票跌停至9元，如果權(quán)證也跌停，則權(quán)證的跌幅將達(dá)到10%×125%×1×（10／2)=62.5%，該權(quán)證投資者的最大損失將達(dá)到股票投資損失的6.25倍。

2.價(jià)外風(fēng)險(xiǎn)

根據(jù)正股價(jià)格與行權(quán)價(jià)的關(guān)系，可以將權(quán)證分為價(jià)內(nèi)權(quán)證、平價(jià)權(quán)證以及價(jià)外權(quán)證三類。以認(rèn)購權(quán)證為例，當(dāng)正股價(jià)格大于行權(quán)價(jià)格時(shí)，若即刻行權(quán)，二者之差便是所得收益，該收益大于零，故稱其為價(jià)內(nèi)權(quán)證；當(dāng)正股價(jià)格等于行權(quán)價(jià)格時(shí)，即刻行權(quán)所得收益為零，稱其為平價(jià)權(quán)證；當(dāng)正股價(jià)格小于行權(quán)價(jià)格時(shí)，若即刻行權(quán)會造成虧損，因此不具有內(nèi)在價(jià)值，稱其為價(jià)外權(quán)證。平價(jià)權(quán)證和價(jià)外權(quán)證內(nèi)在價(jià)值為零，因此，其市場價(jià)格完全是權(quán)證時(shí)間價(jià)值的體現(xiàn)。

對認(rèn)購權(quán)證而言，如果正股的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于行權(quán)價(jià)，則權(quán)證屬于深度價(jià)外權(quán)證。例如，上汽CWB1行權(quán)價(jià)為26.97元，2008年8月22日上海汽車收盤6.50元，正股的價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于權(quán)證的行權(quán)價(jià)。到期時(shí)，上海汽車股價(jià)至少要漲到26.97元之上，上汽CWB1才具有行權(quán)價(jià)值。

3.T+0風(fēng)險(xiǎn)

權(quán)證交易實(shí)行T+0交易，因?yàn)榭梢援?dāng)天買賣，蘊(yùn)含的投機(jī)氣氛更濃，權(quán)證單個(gè)交易日可以被來回買賣多次，導(dǎo)致投資者對于資金動向及買賣市場實(shí)況更加難以判斷，市場風(fēng)險(xiǎn)因而進(jìn)一步加大。例如，某些炒作權(quán)證的短線資金大量交易、頻繁回轉(zhuǎn)，從而導(dǎo)致散戶盲目跟風(fēng)以至于虧損。

4.行權(quán)風(fēng)險(xiǎn)

目前，一部分投資者由于對權(quán)證的行權(quán)原理不太熟悉，未及時(shí)對價(jià)內(nèi)權(quán)證行權(quán)或者對價(jià)外權(quán)證誤行權(quán)，導(dǎo)致了巨大的損失。2006年11月22日(行權(quán)最后一天)，武鋼正股收盤價(jià)3.82元，武鋼認(rèn)購權(quán)證的行權(quán)價(jià)為2.62元，有800萬份武鋼認(rèn)購權(quán)證未行權(quán)。這部分權(quán)證已被全部注銷，以1份權(quán)證內(nèi)在價(jià)值1.2元計(jì)算，投資者損失約960萬元。

5.市價(jià)委托風(fēng)險(xiǎn)

除以上風(fēng)險(xiǎn)外，權(quán)證交易中還存在因市價(jià)委托方式導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)，雖然出現(xiàn)這種風(fēng)險(xiǎn)的概率很低，但投資者也應(yīng)加以注意。例如，2007年2月28日，投資者A以市價(jià)委托賣出收盤價(jià)0.699元的海爾認(rèn)沽權(quán)證82萬份(實(shí)際成交價(jià)為每份0.001元)，56萬變成820元，損失慘重。

由于權(quán)證的漲跌幅區(qū)間巨大，因此，投資者在買賣權(quán)證時(shí)，務(wù)請注意謹(jǐn)慎使用市價(jià)委托方式，以避免造成不必要的損失。

二、如何充分閱知權(quán)證風(fēng)險(xiǎn)的相關(guān)信息以防范投資風(fēng)險(xiǎn)

作為市場上僅存的最后一只權(quán)證，投資者如何防范長虹CWB1的投資風(fēng)險(xiǎn)呢？關(guān)鍵應(yīng)該關(guān)注權(quán)證的所有公告信息和風(fēng)險(xiǎn)提示，其中包括上市公司的公告和交易所的風(fēng)險(xiǎn)提示，并在此基礎(chǔ)上掌握基本的分析方法。

1.仔細(xì)閱讀上市公司關(guān)于權(quán)證的相關(guān)公告

上市公司關(guān)于權(quán)證的公告包括權(quán)證上市公告書、權(quán)證上市首日開盤參考價(jià)、調(diào)整行權(quán)價(jià)格公告、到期風(fēng)險(xiǎn)提示性公告等。為了充分了解某權(quán)證的風(fēng)險(xiǎn)，投資者首先應(yīng)熟悉掌握公告中的行權(quán)價(jià)、行權(quán)比例、有效期等信息。上市公司會在權(quán)證到期前三個(gè)月開始刊登到期風(fēng)險(xiǎn)提示性公告，且越臨近行權(quán)期，到期風(fēng)險(xiǎn)提示性公告的披露頻率越高。因此，投資者進(jìn)行權(quán)證投資時(shí)，首先應(yīng)了解該權(quán)證是否臨近行權(quán)期，如果是，則應(yīng)仔細(xì)閱讀到期風(fēng)險(xiǎn)提示性公告。例如，四川長虹從2011年6月2日起，已多次發(fā)布了《關(guān)于“長虹CWB1”認(rèn)股權(quán)證行權(quán)特別提示公告》和《關(guān)于“長虹CWB1”認(rèn)股權(quán)證交易不活躍賬戶特別提示公告》，并于6月24日發(fā)布了《關(guān)于“長虹CWB1”認(rèn)股權(quán)證行權(quán)價(jià)格和行權(quán)比例調(diào)整的公告》。投資者需密切關(guān)注權(quán)證公告信息，以便作出正確的投資決策。

2.關(guān)注交易所關(guān)于權(quán)證交易的風(fēng)險(xiǎn)提示

除上市公司公告外，交易所為加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示，還會在權(quán)證臨近行權(quán)時(shí)向市場發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，及時(shí)向市場警示風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)還設(shè)置了基于權(quán)證價(jià)格漲幅或上漲金額的風(fēng)險(xiǎn)提示和臨時(shí)停牌機(jī)制，及時(shí)向市場傳遞監(jiān)管信息，加大投資者爆炒的市場風(fēng)險(xiǎn)和監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)。

例如，2007年6月8日和6月11日，招行認(rèn)沽權(quán)證交易出現(xiàn)異常，上交所6月12日對該權(quán)證自開始起停牌一小時(shí)； 2007年5月29日鉀肥認(rèn)沽權(quán)證全天上漲最大幅度達(dá)到了326.54%，被深圳證券交易所實(shí)施臨時(shí)停牌，投資者無疑可以從交易所的信息中讀取到權(quán)證投資的風(fēng)險(xiǎn)信號。

除了仔細(xì)閱讀權(quán)證投資的相關(guān)信息，投資者還應(yīng)掌握風(fēng)險(xiǎn)分析的基本工具，如權(quán)證內(nèi)在價(jià)值的計(jì)算工具等。投資者可參閱“萬得資訊網(wǎng)”等推出的權(quán)證理論價(jià)格計(jì)算器，通過輸入相關(guān)的參數(shù),輕松方便地自動計(jì)算各類認(rèn)購權(quán)證和認(rèn)沽權(quán)證即定市場條件下的理論價(jià)格。當(dāng)然，投資者還應(yīng)盡可能熟悉掌握權(quán)證的相關(guān)知識，以便正確更好地防范相關(guān)投資風(fēng)險(xiǎn)。

[責(zé)任編輯：lizy] 標(biāo)簽：權(quán)證價(jià)格 風(fēng)險(xiǎn)提示 標(biāo)的證券 

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