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2011年03月14日 11:04
來(lái)源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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國(guó)聯(lián)證券

【摘要】

日本地震繼地緣政治繼續(xù)沖擊全球資產(chǎn)價(jià)格

就在全球地緣政治危機(jī)方興未艾之際，日本近代最為嚴(yán)重的地震為全球資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)了新一輪的沖擊。上周影響資本市場(chǎng)的當(dāng)然還有西班牙的主權(quán)信用評(píng)級(jí)被穆迪降低，歐洲主權(quán)債務(wù)問(wèn)題對(duì)市場(chǎng)的影響總是時(shí)起時(shí)落，但我們對(duì)此的觀點(diǎn)在過(guò)去的一年半的時(shí)間里沒(méi)有改變：歐債危機(jī)對(duì)市場(chǎng)的階段性沖擊將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間里存在，而該危機(jī)的最終解決方案只能是主權(quán)國(guó)家某種形式的“違約”，目前歐洲區(qū)種種的救助措施還只是在為深陷債務(wù)危機(jī)的國(guó)家“買時(shí)間”，但無(wú)法從根本上解決問(wèn)題。因?yàn)?，這些國(guó)家在高于GDP的債務(wù)水平，低靡的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度和高企的利率水平的環(huán)境下，根本不具備償債能力。

商品市場(chǎng)在經(jīng)歷了一年多的大漲后“終于”成為該系列事件的最大受害者，從能源到金屬再到農(nóng)產(chǎn)品，無(wú)一幸免，而農(nóng)產(chǎn)品又是各種大宗商品中下跌最嚴(yán)重的。銅價(jià)和全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇關(guān)系緊密，因此在該系列事件中的跌幅也很明顯，一周跌幅達(dá)到6%以上。

全球商品市場(chǎng)價(jià)格大跌，農(nóng)產(chǎn)品跌幅最大

全球股市也全面下跌，北美和歐洲股市的周跌幅達(dá)到1.5%到2.5%之間，而A股表現(xiàn)則相對(duì)較強(qiáng)，下跌幅度不到1%。上周中國(guó)的一系列經(jīng)濟(jì)指標(biāo)沒(méi)能成為左右市場(chǎng)的時(shí)間，大部分指標(biāo)相對(duì)溫和，貿(mào)易赤字創(chuàng)7年以來(lái)最高紀(jì)錄，而物價(jià)指標(biāo)依然較高，預(yù)示著未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)的貨幣緊縮政策還將繼續(xù)。

作為“避險(xiǎn)”資產(chǎn)的美國(guó)債在一系列高風(fēng)險(xiǎn)事件的沖擊中表現(xiàn)相對(duì)優(yōu)異，價(jià)格大幅反彈，美元雖然終止了跌勢(shì)，但也未能像以往那樣獲益于資本對(duì)安全資產(chǎn)的追逐，上周走勢(shì)基本持平。

歐洲債務(wù)危機(jī)再度沖擊市場(chǎng)，希臘主權(quán)CDS再度突破1000個(gè)基點(diǎn)！

我們?cè)谶^(guò)去的報(bào)告里反復(fù)強(qiáng)調(diào)歐債危機(jī)的反復(fù)性，隨著西班牙主權(quán)信用評(píng)級(jí)被穆迪降至Aa2，市場(chǎng)才又再度開始關(guān)注歐債問(wèn)題。其實(shí)，早在西班牙評(píng)級(jí)被下調(diào)的幾周前，希臘和葡萄牙的主權(quán)CDS利差就開始擴(kuò)大，而且借貸成本也再度上升至10%以上。這一方面說(shuō)明投資者對(duì)問(wèn)題國(guó)家解決債務(wù)問(wèn)題能力的不信任，另一方面也增加了這些國(guó)家走出債務(wù)危機(jī)的難度(兩位數(shù)的利息負(fù)擔(dān)對(duì)于接近0的GDP增長(zhǎng)率無(wú)疑是難以重負(fù)的)。

A股在2011年至今終于追上發(fā)達(dá)市場(chǎng)漲幅

A股自一月底以來(lái)的反彈勢(shì)頭在上周一些列國(guó)際事件的沖擊中有所減緩，不過(guò)，由于歐美股市較為明顯的下挫，滬深300在過(guò)去一個(gè)半月里近10%的反彈使其在2011年以來(lái)的表現(xiàn)已經(jīng)追上并超過(guò)主要發(fā)達(dá)市場(chǎng)的水平。

上周能源，信息技術(shù)，必需消費(fèi)品和2011年以來(lái)表現(xiàn)墊底的醫(yī)療保健走勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)。但從2011年以來(lái)，電信(主要由兩家代表公司的漲幅所致)，非必需消費(fèi)品(主要由汽車，家電的漲幅所致)，工業(yè)(主要由重型機(jī)械制造的漲幅所致)和金融(主要由銀行和券商的漲幅所致)依然占據(jù)了行業(yè)漲幅的前列。