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袁鋼明:日本“QE2”尚未推升全球通脹

2011年04月09日 01:42
來源:中國證券報(bào) 作者:盧錚

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清華大學(xué)中國與世界經(jīng)濟(jì)研究中心研究員袁鋼明8日對(duì)中國證券報(bào)記者表示,日本經(jīng)濟(jì)難以出現(xiàn)“V”型走勢。由于日元的國際化程度不及美元,加之日本經(jīng)濟(jì)仍處于通貨緊縮中,日本央行向貨幣市場注資尚未推升全球通脹水平。

中國證券報(bào):市場焦點(diǎn)已轉(zhuǎn)向日本黯淡的經(jīng)濟(jì)前景,你如何看待日本震后經(jīng)濟(jì)?

袁鋼明:當(dāng)前,日本遭受的是不同于阪神地震時(shí)的復(fù)合型危機(jī),日本經(jīng)濟(jì)受到的打擊超出所有人意料。我認(rèn)為不管是近期、中期還是遠(yuǎn)期,日本經(jīng)濟(jì)都不會(huì)出現(xiàn)“V”型走勢。

第一,日本震災(zāi)帶來的打擊超出人們想像。地震發(fā)生時(shí),大家可能認(rèn)為日本東北地區(qū)的工業(yè)不密集,經(jīng)濟(jì)損失不大,但現(xiàn)在看到這一地區(qū)是日本農(nóng)產(chǎn)品基地,是日本的食品來源之一。尤其是核泄漏以后,這些地區(qū)的經(jīng)濟(jì)很難再恢復(fù)到震前狀態(tài)。與IT、加工制造等工業(yè)生產(chǎn)受損不一樣的是,土壤受到根本性損害后,對(duì)農(nóng)業(yè)、漁業(yè)的影響將是幾年甚至幾十年。這已影響到日本經(jīng)濟(jì)未來發(fā)展的安全基礎(chǔ),對(duì)其經(jīng)濟(jì)以及社會(huì)生活造成沉重打擊。

第二,核能源的安全隱患暴露無遺,日本將邁入能源短缺、電力供應(yīng)不足的時(shí)代?,F(xiàn)在核泄漏已經(jīng)造成日本主要生活區(qū)電力短缺。這種缺電模式將會(huì)持續(xù)下去。因?yàn)樾潞穗婍?xiàng)目可能會(huì)停止建設(shè),現(xiàn)有核電站需要重新加固改善,很多電站要停運(yùn)檢修,這將影響日本的能源供給。另外,日本當(dāng)局會(huì)在權(quán)衡比較安全與經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí),首先考慮安全問題,結(jié)果可能是放棄或縮小核電、減少能源供給。能源供應(yīng)減少將使經(jīng)濟(jì)總量縮小,日本主要的生產(chǎn)生活方式將發(fā)生重大變化。

第三,即使沒有地震,日本經(jīng)濟(jì)已缺乏增長動(dòng)力,財(cái)政狀況持續(xù)惡化,對(duì)經(jīng)濟(jì)形成嚴(yán)重威脅。而震災(zāi)、核危機(jī)等,將帶來更大的財(cái)政負(fù)擔(dān),“失去的二十年”或?qū)⒗^續(xù)下去。

中國證券報(bào):日本央行向貨幣市場注入巨額流動(dòng)性,其規(guī)模已創(chuàng)歷史紀(jì)錄。日本央行本次注資相當(dāng)于美聯(lián)儲(chǔ)QE2的規(guī)模,它是不是目前國際油價(jià)上漲的推手,會(huì)不會(huì)推高全球通脹水平?

袁鋼明:應(yīng)該說日本及時(shí)向市場注資是非常明智的。地震后國際市場馬上出現(xiàn)日元不足,日元迅速升值。以前日本當(dāng)局干預(yù)市場的措施來得比較慢,力度很小。但這次日本除了加大力度,別無他法。

至于會(huì)不會(huì)推高全球通脹水平,現(xiàn)在看還達(dá)不到這個(gè)程度。因?yàn)槿赵膰H化程度、市場運(yùn)作能量都比美元小得多。至于向貨幣市場注資會(huì)不會(huì)造成日本經(jīng)濟(jì)泡沫,我認(rèn)為不會(huì),因?yàn)槿毡镜浆F(xiàn)在還處于通貨緊縮狀態(tài),而且日本經(jīng)濟(jì)泡沫破滅后,雖然經(jīng)濟(jì)下滑,但政府一直擔(dān)憂泡沫重現(xiàn),所以對(duì)貨幣控制得較嚴(yán),總體上處在貨幣供給不足的狀態(tài)。目前,多發(fā)貨幣不會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)從通縮轉(zhuǎn)向通脹。即使埋下通脹的伏筆,至少短期內(nèi)不會(huì)出現(xiàn)。

中國證券報(bào):從長期來看,日元走勢會(huì)不會(huì)持續(xù)走貶?

袁鋼明:這取決于日本貨幣政策緊縮還是放松。日本通過超寬松貨幣政策來解決國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題,如果措施不當(dāng),就會(huì)造成日本信用下降,日元大幅貶值。

中國證券報(bào):這是不是意味著中國持有日本國債的風(fēng)險(xiǎn)在增加?

袁鋼明:是的。地震發(fā)生之前,已經(jīng)有人質(zhì)疑中國持有日元資產(chǎn)的安全性。在日本公共債務(wù)和央行資產(chǎn)負(fù)債規(guī)模不斷擴(kuò)大的情況下,日本正在觸及債務(wù)危機(jī)的上限。日本財(cái)政的償債能力很差,日本國債存在一定的違約風(fēng)險(xiǎn)。中國應(yīng)該采取措施,減持日本債券。

中國證券報(bào):日元在全球的套息會(huì)不會(huì)卷土重來?

袁鋼明:低利率政策最大的影響,是使日元長期成為全球的套利和融資貨幣。日本長期超低利率與國際上主要國家的利率形成極大利差,這吸引了大量國際套利投機(jī)和投資者,他們大量從日本低息借出日元,投資外國的高收益金融產(chǎn)品。這種低息放貸甚至?xí)M(jìn)入中國境內(nèi)。日本一些金融機(jī)構(gòu)為了獲取更高利益,會(huì)在中國進(jìn)行一些變相、隱性的低息放貸。這種做法危險(xiǎn)性很大,如果日本哪家金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)問題,就會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重后果。

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