2011年08月15日 23:31
來源：中國證券報－中證網(wǎng) 作者：吳心韜

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日本內(nèi)閣府8月15日公布的初步數(shù)據(jù)顯示，去除物價變動因素并經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，2011年第二季度日本實際國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)環(huán)比下降0.3%，按年率計算下降1.3%。這是日本經(jīng)濟連續(xù)第三個季度下降，但下降幅度低于市場預(yù)期的2.5%以及前一季度的3.6%，表明日本震后經(jīng)濟復(fù)蘇狀況要好于預(yù)期。

受此提振，東京股市日經(jīng)225指數(shù)15日高開高走，并最終收漲1.37%至9086.41點。美元對日元匯率盡管在日本政府的口頭干預(yù)下在當(dāng)天東京匯市中實現(xiàn)小幅反彈，但是仍處在77日元的“高度警戒線”以下。分析人士認為，日元的持續(xù)走強將成為削弱日本經(jīng)濟復(fù)蘇前景的主要因素。

消費再現(xiàn)正增長

數(shù)據(jù)顯示，去除物價變動因素，今年第二季度日本國內(nèi)需求為GDP環(huán)比增長貢獻了0.4個百分點的增幅，而外需的貢獻則為負的0.8個百分點。

受日本“3·11”大地震影響，第二季度日本經(jīng)濟的內(nèi)需增長主要依靠公共支出拉動，其中公共投資和政府消費分別環(huán)比增加3%和0.9%，共拉動經(jīng)濟增長0.2個百分點。在外需層面，日本第二季度出口環(huán)比下降4.9%，按年率計算則大幅下滑18.1%，成為拖累日本當(dāng)季GDP表現(xiàn)的最大因素。

另外，今年第二季度，日本民間消費需求實現(xiàn)環(huán)比小幅增長0.3%，這是時隔兩個季度后再次實現(xiàn)正增長。具體而言，民間消費支出環(huán)比下降0.1%。其中，家庭最終消費支出環(huán)比減少0.1%，民間住宅投資下降1.9%，民間企業(yè)設(shè)備投資則因震后恢復(fù)生產(chǎn)所需而增加0.2%，而民間庫存為經(jīng)濟增長貢獻0.3個百分點。結(jié)合物價變動因素，今年第二季度日本名義GDP環(huán)比下降1.4%，按年率計算下降5.7%。

法興銀行日本首席經(jīng)濟學(xué)家大久保卓治表示：“日本的民間消費已經(jīng)恢復(fù)至地震前水平，我們預(yù)計日本工業(yè)產(chǎn)值將在9月底之前也恢復(fù)至地震前水平。另外，從5月份和6月份來看，日本的月度經(jīng)濟增幅要大大高于預(yù)期，日本經(jīng)濟實際已經(jīng)實現(xiàn)了‘V’型反彈?！?/p>

日元升值或拖累復(fù)蘇

美元對日元匯率曾在3月17日的紐約匯市中下跌至76.25日元的二戰(zhàn)后歷史最低點，但隨著日本聯(lián)合其他七國集團(G7)成員國對匯市進行干預(yù)，該匯率水平實現(xiàn)大反彈，并在4月7日達到85.54日元的年內(nèi)高點。隨后在整個二季度，美元對日元匯率在多數(shù)交易時段都處在80日元上方的“舒適水平”，這給日本制造業(yè)和出口的復(fù)蘇奠定了較好的基礎(chǔ)。

不過，進入第三季度以來，在歐洲債務(wù)危機擴散、美國國會債務(wù)上限談判使得債務(wù)風(fēng)險敞口徹底暴露、美歐經(jīng)濟復(fù)蘇乏力以及美債評級遭降等消息的接連“轟炸”下，日元作為傳統(tǒng)的避險資產(chǎn)其需求與日激增，導(dǎo)致美元對日元匯率節(jié)節(jié)下滑。

據(jù)日本央行近期調(diào)查，日本制造業(yè)企業(yè)未來盈利預(yù)期的平均匯率假設(shè)水平在1美元兌82.59日元，其中，日本汽車業(yè)巨頭豐田的匯率假設(shè)水平在1美元兌80日元。這意味著，一旦日元匯率高于企業(yè)的假定匯率水平，那么日企將相應(yīng)下調(diào)未來的盈利預(yù)期，甚至做出虧損評估。

日本內(nèi)閣府也曾在本月12日將日本本財年(截至2012年3月31日)的實際GDP增速由1.5%下降至0.5%。內(nèi)閣府預(yù)計，日元走強等外部經(jīng)濟風(fēng)險將削弱日本經(jīng)濟復(fù)蘇前景。