2011年09月03日 03:00
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中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌再談“中國(guó)版401K計(jì)劃”

創(chuàng)造機(jī)會(huì)讓養(yǎng)老體系長(zhǎng)期資金參與經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)

-本報(bào)記者 朱寶琛

中國(guó)證監(jiān)會(huì)研究中心主任祁斌昨日表示，在建設(shè)中國(guó)養(yǎng)老體系的同時(shí)，要?jiǎng)?chuàng)造機(jī)會(huì)讓養(yǎng)老體系長(zhǎng)期資金有機(jī)會(huì)參與經(jīng)濟(jì)成長(zhǎng)。盡管目前市場(chǎng)本身仍需改善，但未來(lái)發(fā)展方向必然是長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展和專業(yè)投資的方向。

祁斌是在此間舉行的“中國(guó)經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)高峰論壇暨廣發(fā)證券20周年慶典客戶答謝會(huì)”上做主題為“中國(guó)資本市場(chǎng)的改革與發(fā)展”的主旨演講時(shí)作出上述表示的。

會(huì)上，祁斌列舉了美國(guó)401K計(jì)劃。他表示，該計(jì)劃推出后，自1984年到2008年的24年間，個(gè)人養(yǎng)老賬戶余額與道瓊斯指數(shù)對(duì)應(yīng)的相關(guān)系數(shù)高達(dá)98%，這充分說(shuō)明美國(guó)養(yǎng)老體系對(duì)美國(guó)資本市場(chǎng)的參與和影響程度，二者發(fā)展實(shí)現(xiàn)了良性互動(dòng)，并且互為因果。

針對(duì)國(guó)內(nèi)現(xiàn)實(shí)，祁斌表示，要實(shí)現(xiàn)類似401K計(jì)劃的前提是市場(chǎng)治理水平較高，并主要通過(guò)機(jī)構(gòu)投資者參與市場(chǎng)。市場(chǎng)文化也應(yīng)趨于長(zhǎng)期、理性和價(jià)值投資。同時(shí)還要求市場(chǎng)本身能夠反映和表現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的成長(zhǎng)。

但祁斌認(rèn)為，市場(chǎng)多方面要素的完善在有機(jī)會(huì)時(shí)應(yīng)盡量同步推進(jìn)。他強(qiáng)調(diào)，資本市場(chǎng)的發(fā)展和社會(huì)改革同樣是系統(tǒng)工程。不能抱以條塊化的思維方式，做好一件事再去做另一件事。

“很多事情需要同時(shí)推動(dòng)。”祁斌說(shuō)，從世界范圍看，無(wú)論是金融中心還是高科技園區(qū)的崛起，都是類似自然界結(jié)晶的過(guò)程，需要通過(guò)很多方面的推動(dòng)，最后成為不可逆轉(zhuǎn)的過(guò)程。比如延遲納稅、稅收優(yōu)惠、專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，都需要同步進(jìn)行。

祁斌同時(shí)稱，過(guò)去十年全國(guó)社保的投資，年平均回報(bào)率為9.7%，而同期中國(guó)的通脹增速為年均2.3%。他認(rèn)為通過(guò)專業(yè)的投資組合和機(jī)構(gòu)投資者的發(fā)展，結(jié)合各投資品種做一個(gè)科學(xué)的投資計(jì)劃，應(yīng)該可以跟得上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的步伐。

“當(dāng)然，這里面還是有很多很多的不確定性。但是至少可以看到未來(lái)得發(fā)展方向還是應(yīng)該走長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展和專業(yè)投資的方向?！逼畋蟊硎?。

與此同時(shí)，祁斌表示，目前我國(guó)的資本市場(chǎng)總體來(lái)說(shuō)是一個(gè)倒三角形，而發(fā)達(dá)市場(chǎng)大部分來(lái)說(shuō)是一個(gè)正的三角形。我國(guó)市場(chǎng)目前主板比中小板多，中小板比創(chuàng)業(yè)板多，場(chǎng)外市場(chǎng)幾乎不存在。從發(fā)展的過(guò)程來(lái)說(shuō)是合理的，因?yàn)槲覀兪且粋€(gè)自上而下的發(fā)展過(guò)程，發(fā)達(dá)國(guó)家市場(chǎng)是一個(gè)自下而上的發(fā)展過(guò)程。

“但是長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看也是不合理的，很少有一個(gè)國(guó)家是博士和博士后特別多，但是沒(méi)有中學(xué)生和小學(xué)生，所以我們要加快場(chǎng)外市場(chǎng)的建設(shè)和步伐?！逼畋笳f(shuō)。

他同時(shí)表示，中國(guó)的資本市場(chǎng)目前還存在很多不足之處，例如市場(chǎng)機(jī)制不足等。資本市場(chǎng)應(yīng)該歸位盡職，相互制衡，上市公司應(yīng)該講究信譽(yù)，中介機(jī)構(gòu)應(yīng)該為投資者提供最良好的服務(wù)，而投資者應(yīng)該不斷提高對(duì)市場(chǎng)的認(rèn)識(shí)和風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力。

此外，祁斌表示，資本市場(chǎng)的發(fā)展對(duì)中國(guó)社會(huì)來(lái)說(shuō)是非常重要的，需要全社會(huì)的共同努力、共同推動(dòng)。