三部門發(fā)文力挺水利建設(shè) 中央出資1萬億
水利建設(shè)即將迎來新一輪的高潮。記者25日獲悉，財(cái)政部、發(fā)改委和水利部日前聯(lián)合出臺(tái)了《水利建設(shè)基金籌集和使用管理辦法》，明確中央和地方水利建設(shè)基金的來源以及使用方向。
資金來源確定
《辦法》明確，中央水利建設(shè)基金的來源包括從車輛購(gòu)置稅收入中定額提取，從鐵路建設(shè)基金、港口建設(shè)費(fèi)收入中提取的3%，以及經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的其他可用于水利建設(shè)基金的資金。地方水利建設(shè)基金的來源包括從地方收取的政府性基金和行政事業(yè)性收費(fèi)收入中提取的3%，各級(jí)地方政府征收的水利建設(shè)基金，地方政府按規(guī)定從中央對(duì)地方成品油價(jià)格和稅費(fèi)改革轉(zhuǎn)移支付資金中安排的資金。
此外，有重點(diǎn)防洪任務(wù)和水資源嚴(yán)重短缺的城市還要從征收的城市維護(hù)建設(shè)稅中劃出不少于15%的資金，用于城市防洪和水源工程建設(shè)，具體比例由各級(jí)地方政府確定。
對(duì)于中央水利建設(shè)基金的使用，《辦法》指出，用于關(guān)系經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展全局的防洪和水資源配置工程建設(shè)及其他經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的水利工程建設(shè)，中央水利工程維修養(yǎng)護(hù)，以及防汛應(yīng)急度汛。
基金使用結(jié)構(gòu)明確
值得注意的是，與1997年出臺(tái)的《水利建設(shè)基金籌集和使用管理暫行辦法》相比，此次出臺(tái)的《辦法》明確了中央水利建設(shè)基金的使用結(jié)構(gòu)，即55%用于水利工程建設(shè)；30%用于水利工程維修養(yǎng)護(hù)；15%用于應(yīng)急度汛。
地方水利建設(shè)基金則專項(xiàng)用于大江大河主要支流、中小河流、湖泊治理，病險(xiǎn)水庫除險(xiǎn)加固，城市防洪設(shè)施建設(shè)，地方水資源配置工程建設(shè)，地方重點(diǎn)水土流失防治工程建設(shè)，農(nóng)村飲水和灌區(qū)節(jié)水改造工程建設(shè)，地方水利工程維修養(yǎng)護(hù)和更新改造，防汛應(yīng)急度汛以及其他經(jīng)省級(jí)人民政府批準(zhǔn)的水利工程項(xiàng)目。
事實(shí)上，在《辦法》出臺(tái)前，水利部就已經(jīng)多次提到要通過各種途徑解決建設(shè)資金來源問題。在日前召開的全國(guó)水利規(guī)劃計(jì)劃工作會(huì)議上，水利部部長(zhǎng)陳雷提出，要進(jìn)一步擴(kuò)大水利建設(shè)基金規(guī)模，使之成為投資的重要來源。
同時(shí)，陳雷還指出，要落實(shí)好土地出讓收益用于水利的相關(guān)政策，在征收和統(tǒng)籌分配使用上有所突破。據(jù)水利部總規(guī)劃師兼規(guī)劃計(jì)劃司司長(zhǎng)周學(xué)文預(yù)計(jì)，未來5年，全國(guó)水利建設(shè)總投資規(guī)模約2萬億元，其中中央投資1萬億元左右。(中國(guó)證券網(wǎng))
國(guó)統(tǒng)股份(002205)：PCCP需求有保障 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力大
1、新疆煤化工基地建設(shè)，輸水需求巨大
煤化工是資源密集型行業(yè)，其對(duì)煤炭、水資源消耗量巨大，一個(gè)產(chǎn)出百萬噸的煤化工項(xiàng)目一般每年消耗煤炭數(shù)百萬噸，銷售水量上千萬噸。根據(jù)新疆建設(shè)規(guī)劃，到2020年，新疆將建成吐-哈、準(zhǔn)東、伊犁、庫-拜、克拉瑪依-和豐五個(gè)煤化工基地。在五個(gè)規(guī)劃的煤化工基地中，吐-哈、準(zhǔn)東地區(qū)水資源相對(duì)短缺，是該地區(qū)發(fā)展煤化工產(chǎn)業(yè)的主要障礙。
新疆水資源與經(jīng)濟(jì)發(fā)展和礦產(chǎn)資源分布不協(xié)調(diào)。水資源分布呈現(xiàn)“北多、南少、東缺”的顯著特征，東疆地區(qū)是石油、天然氣、煤炭資源的富集區(qū)，卻是水資源極度匱乏區(qū);烏魯木齊-奎屯-克拉瑪依依天山北坡綜合經(jīng)濟(jì)帶，集中了新疆42%的經(jīng)濟(jì)和科技力量，而水資源僅占全疆的7.4%。水資源與經(jīng)濟(jì)、礦產(chǎn)資源分布不協(xié)調(diào)是區(qū)域調(diào)水的主要原因。
2、后期業(yè)績(jī)具備大幅增長(zhǎng)潛力
準(zhǔn)東地區(qū)“十二五”規(guī)劃中將重點(diǎn)發(fā)展煤制油、煤制天然氣、煤制烯烴、煤制化肥等煤化工和煤電產(chǎn)業(yè)，計(jì)劃到2015年準(zhǔn)東地區(qū)形成煤電、煤化工產(chǎn)業(yè)帶框架，基礎(chǔ)設(shè)施和公用工程設(shè)施初步形成，煤炭生產(chǎn)能力達(dá)到1.36億噸/年、煤制油產(chǎn)能900萬噸/年、煤制天然氣120億立方米/年、煤制烯烴產(chǎn)能240萬噸/年、煤制化肥產(chǎn)能240萬噸/年。準(zhǔn)東地區(qū)煤化工基地建設(shè)必將拉動(dòng)對(duì)水資源需求。按照計(jì)劃，預(yù)計(jì)到2015年準(zhǔn)東煤田年輸水能力有望達(dá)到4.27億立方米。隨著后續(xù)準(zhǔn)東輸水工程的開工，新疆PCCP需求又將被點(diǎn)燃。
3、工程間隙影響西北地區(qū)業(yè)務(wù)
PCCP主要采取訂單式生產(chǎn)，根據(jù)中標(biāo)合同組織生產(chǎn)。同時(shí)PCCP重量較大，不宜長(zhǎng)距離運(yùn)輸，銷售具有區(qū)域性，因此區(qū)域輸水工程完工將影響區(qū)域內(nèi)銷售收入。從公司中標(biāo)合同來看，公司前期在新疆業(yè)務(wù)主要集中在“500”東延供水工程，目前東延供水工程一期已基本完工，二期工程尚未開工，影響公司在新疆地區(qū)的業(yè)務(wù)。因此我們認(rèn)為以公司目前生產(chǎn)情況，2010年下半年應(yīng)是公司的一個(gè)短期業(yè)績(jī)低谷，但2010年二季度后，2010年中標(biāo)大型合同供貨將推動(dòng)公司盈利上升。未來準(zhǔn)東輸水工程開工可能帶來公司業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)。
此外政策方面，我們認(rèn)為“十二五”水利投資將保持較高水平。2010年西南五省大旱，以及之后的物價(jià)上漲，反映了農(nóng)業(yè)在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的基礎(chǔ)性地位，因此預(yù)計(jì)水利建設(shè)將成為“十二五”投資中的一項(xiàng)重要內(nèi)容，加大水利基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資是可以預(yù)見的。
盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì)公司2011年一季度業(yè)績(jī)可能同比出現(xiàn)較大幅度下滑，但二季度后隨著華北、東北地區(qū)項(xiàng)目的開工，公司業(yè)績(jī)有望開始出現(xiàn)大幅反彈。預(yù)計(jì)公司2010-2012年EPS分別為0.60元、0.85元、1.27元，目前股價(jià)28.70元，對(duì)應(yīng)PE分別為48倍、34倍、23倍，維持公司“增持”評(píng)級(jí)。(天相投顧)
錢江水利(600283)：主兩翼協(xié)調(diào)發(fā)展 快速增長(zhǎng)可期
中國(guó)水務(wù)投資有限公司是由水利部綜合事業(yè)局、中國(guó)水利水電建設(shè)集團(tuán)公司等核心股東聯(lián)合戰(zhàn)略投資者發(fā)起成立的國(guó)家級(jí)專業(yè)水務(wù)投資和運(yùn)營(yíng)管理公司，總資產(chǎn)100億元，日供水能力為600萬方，目前持有公司25.55%股權(quán)。
地產(chǎn)儲(chǔ)備項(xiàng)目質(zhì)地優(yōu)良。
目前公司儲(chǔ)備項(xiàng)目為位于杭州城區(qū)西部--臨安青山湖別墅區(qū)塊，距杭州市中心約30公里，行車約需30分鐘，項(xiàng)目總用地720畝。據(jù)了解，目前同區(qū)域已開盤別墅項(xiàng)目?jī)r(jià)格區(qū)間為25000-35000元/平米。
創(chuàng)投業(yè)務(wù)將逐漸步入收獲期。
公司持有業(yè)內(nèi)知名創(chuàng)投企業(yè)天堂硅谷股權(quán)投資管理集團(tuán)27.9%的股份。截止2010年9月，集團(tuán)已發(fā)起設(shè)立各類基金29支，注冊(cè)資本達(dá)30億元。控股及參股企業(yè)59家(13家已上市，其中2010年上半年上市3家)，管理資產(chǎn)超過60億元人民幣。
盈利預(yù)測(cè)與估值。
預(yù)計(jì)2010-2012年EPS為0.51、0.36和0.62元，對(duì)應(yīng)目前股價(jià)PE為27、34和21倍。公司2009~2012年三年復(fù)合增長(zhǎng)率為48%，給予公司1倍PEG，目標(biāo)價(jià)17元。(廣發(fā)證券 謝軍 張媛媛)
安徽水利(600502)：多元化初見成效 業(yè)績(jī)有望大幅提升
1工程建設(shè)帶動(dòng)地產(chǎn)，多元化初見成效.
公司通過承建省內(nèi)部分城市的工程建設(shè)，優(yōu)先獲取當(dāng)?shù)氐耐恋貎?chǔ)備，形成“建筑+地產(chǎn)”驅(qū)動(dòng)的雙輪發(fā)展模式。公司對(duì)水電及酒店項(xiàng)目的投資也陸續(xù)進(jìn)入回報(bào)期，近兩年公司積極通過BT模式介入多個(gè)城市的市政項(xiàng)目。
2新簽合同大幅提升，未完工合同充足.
公司近兩年新簽合同大幅增長(zhǎng)，2009年新簽合同31億，同比增長(zhǎng)133%;目前在手未完工合同近60億元，且省外項(xiàng)目占比增至2/3;新管理層上任以來加大業(yè)務(wù)拓展力度獲得成效較為明顯。
3地產(chǎn)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)大幅增加，低價(jià)土地儲(chǔ)備依然充足.
2010年至今公司房地產(chǎn)銷售面積23萬m2，均價(jià)約4000元/m2;今年有望結(jié)算7億元。公司目前土地規(guī)劃建筑約200萬m2;已有土地成本不足300元/m2;另有蚌埠及蕪湖約50萬m2土地尚處于一級(jí)開發(fā)階段，當(dāng)?shù)卣鸦就鈪f(xié)議轉(zhuǎn)給公司。
4積極進(jìn)入BT投資領(lǐng)域，水電業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定收益.
公司近兩年通過BT模式積極介入滁州(6億元)、咸陽(4億元)等多個(gè)高毛利率(較傳統(tǒng)施工項(xiàng)目高5%左右)的市政項(xiàng)目;公司投資的蚌埠水電站每年貢獻(xiàn)約1000萬元的凈利潤(rùn)，投資2億元的錦江大酒店目前運(yùn)營(yíng)良好;公司表示未來將繼續(xù)加大此類高盈利項(xiàng)目的投資。
5非定向增發(fā)若通過有利于加大地產(chǎn)開發(fā)并降低財(cái)務(wù)費(fèi)用.
公司擬以不低于每股8.95元非公開增發(fā)不超過6000萬股，投向包括蚌埠龍湖春天3期(13.6萬m2)、六安和順4期(11萬m2)、合肥東方花園3期(12.1m2)在內(nèi)的三個(gè)地產(chǎn)項(xiàng)目;若順利實(shí)施有望降低公司資產(chǎn)負(fù)債率14%;并為公司貢獻(xiàn)2.3億元的凈利潤(rùn)。
6盈利預(yù)測(cè)及投資建議.
預(yù)計(jì)公司2010-2012年實(shí)現(xiàn)每股收益分別為0.36、0.60、0.78元，公司目前股價(jià)10.43元，考慮到公司未來成長(zhǎng)性較為突出，給與公司“推薦”的投資評(píng)級(jí)。(國(guó)元證券 包社)
大禹節(jié)水(300021)：毛利率大幅提高 期待產(chǎn)能釋放
2010年1-9月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.04億元，同比增長(zhǎng)6.7%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)2420萬元，同比增長(zhǎng)15.2%;實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)2124萬元，同比增長(zhǎng)4.9%，實(shí)現(xiàn)基本EPS0.152元，單季度看，2010年第三季度公司實(shí)現(xiàn)收入1.02億元，同比增長(zhǎng)9.3%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1339萬元，同比增長(zhǎng)6.7%，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司所有者的凈利潤(rùn)1273萬元，同比增長(zhǎng)6.3%，單季度實(shí)現(xiàn)基本EPS0.086元。
毛利率大幅提高，盈利能力增強(qiáng)。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)涵蓋節(jié)水材料以及節(jié)水工程設(shè)計(jì)、施工。公司通過加強(qiáng)研發(fā)，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，節(jié)水設(shè)備和材料毛利率顯著提升，2010年1-9月公司綜合毛利率28%，同比提高了5.4個(gè)百分點(diǎn)，其中三季度綜合毛利率26.5%，同比提升了5.6個(gè)百分點(diǎn)。
積極為產(chǎn)能釋放作準(zhǔn)備，期間費(fèi)用率上升明顯。2010年1-9月，公司期間費(fèi)用率同比大幅上升3.7個(gè)百分點(diǎn)至15%，其中三季度，公司期間費(fèi)用率為12.7%，同比大幅上升了7.1個(gè)百分點(diǎn)，銷售費(fèi)用率同比上升了1.5個(gè)百分點(diǎn)至3.9%，管理費(fèi)用率上升了4.5個(gè)百分點(diǎn)至5.6%;主要原因在于公司新建營(yíng)銷網(wǎng)點(diǎn)、加大市場(chǎng)推廣力度、引入高級(jí)管理人才，加大對(duì)駐外子分公司及工程項(xiàng)目部的管理。
未來看點(diǎn)。公司三個(gè)募投項(xiàng)目將于2010年底正式投產(chǎn)，公司未來3年內(nèi)產(chǎn)能將擴(kuò)張1.5倍左右，截止到2010年9月底，公司已經(jīng)累計(jì)簽訂訂單超過3.7億元，比2009年全年收入2.7億元還多1億元，我們預(yù)計(jì)隨著2010年底募投項(xiàng)目的正式投產(chǎn)，2011年公司將迎來收入的大幅增長(zhǎng)，以當(dāng)前股本1.39億股計(jì)算，預(yù)計(jì)三個(gè)募投項(xiàng)目將增厚2011-2012年EPS分別為0.11元和0.19元。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。預(yù)計(jì)2010-2012年公司EPS為0.19元、0.30元和0.45元，以10月25日收盤價(jià)18.09元計(jì)算，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE分別為92倍、60倍和39倍，估值略微偏高，考慮到產(chǎn)能釋放帶來的規(guī)模經(jīng)濟(jì)可能使公司業(yè)績(jī)超預(yù)期，我們暫時(shí)維持公司“增持”的投資評(píng)級(jí)。(天相農(nóng)業(yè)食品組)
葛洲壩(600068)：多元化產(chǎn)業(yè)及重組預(yù)期提升估值空間
水電建設(shè)市場(chǎng)未來景氣提升根據(jù)規(guī)劃我國(guó)到2020年單位GDP碳排放要比2005年下降40%~45%，非化石能源占一次能源的比重達(dá)到15%，我國(guó)水電中長(zhǎng)期的發(fā)展目標(biāo)，到2015年我國(guó)常規(guī)水電裝機(jī)將提升到2.7億千瓦，到2020年實(shí)現(xiàn)常規(guī)水電裝機(jī)達(dá)到3.3億千瓦的目標(biāo)，水電建設(shè)將在“十二五”期間加速。目前在國(guó)內(nèi)大型水電建設(shè)市場(chǎng)處于寡頭壟斷格局，行業(yè)技術(shù)壁壘較高，以葛洲壩和中國(guó)水利水電為主的建設(shè)企業(yè)將主要受益水電建設(shè)的加速，其中葛洲壩的市場(chǎng)份額在25%左右。
公司訂單充裕海外市場(chǎng)前景廣闊公司的“大建安”的戰(zhàn)略取得良好成效，今年前三季度公司共承接訂單479.81億元，新簽國(guó)內(nèi)工程合同額人民幣301.21億元，約占新簽合同總額的62.78%;新簽國(guó)內(nèi)外水電工程合同額人民幣201.61億元，約占新簽合同總額的42.02%。非水電工程業(yè)務(wù)訂單達(dá)到57.98%。公司一直堅(jiān)持走“國(guó)際化”道路，目前已經(jīng)在全球30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)開展業(yè)務(wù)，按公司的海外市場(chǎng)發(fā)展規(guī)劃，計(jì)劃在五年內(nèi)海外市場(chǎng)的訂單占到50%。公司在海外市場(chǎng)的深耕，能夠在未來國(guó)內(nèi)基建投資增速逐步放緩后，建筑業(yè)務(wù)依然保持良好的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。新簽國(guó)際工程合同額折合人民幣178.6億元，約占新簽合同總額的37.22%。
多元化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)逐步形成公司水泥業(yè)務(wù)今年開始進(jìn)入產(chǎn)能釋放器，上半年生產(chǎn)水泥同比增長(zhǎng)83.8%，銷售產(chǎn)品同比增長(zhǎng)99.2%，我們預(yù)計(jì)公司水泥產(chǎn)量的逐步釋放需要1-2年的時(shí)間，未來能夠形成50億元的銷售規(guī)模;易普力從2002年到2008年先后重組整合5家民爆生產(chǎn)企業(yè)，并控股、參股了十幾家民爆流通公司，構(gòu)筑了生產(chǎn)、經(jīng)銷、爆破服務(wù)一體化的民爆產(chǎn)業(yè)格局，各類工業(yè)炸藥生產(chǎn)許可能力為17.5萬噸/年，居于行業(yè)前列。易普力在民爆行業(yè)的領(lǐng)先地位和大股東葛洲壩的央企背景都將成為未來整合外部資源的優(yōu)勢(shì)。
估值及投資建議預(yù)計(jì)公司未來三年的EPS為0.47元、0.60元和0.79元，目前股價(jià)所對(duì)應(yīng)的估值水平為23.55X、18.45X和14.12X，與其他基建大盤股相比公司的估值水平較高，但是近期水電央企重組預(yù)期漸起以及公司多元化產(chǎn)業(yè)未來持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力，維持“買入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)位15元。(華泰證券 張平)
青龍管業(yè)(002457)：強(qiáng)化區(qū)域優(yōu)勢(shì) 受益城鎮(zhèn)化與水利建設(shè)
盈利預(yù)測(cè)與估值評(píng)級(jí)
預(yù)計(jì)2010-2012年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入9.07億元、12.66億元、17.40億元，同比分別增長(zhǎng)24.4%、39.6%和37.4%，實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)1.48億元、2.08億元和2.80億元，同比分別增長(zhǎng)26.9%、39.9%和34.8%，實(shí)現(xiàn)每股收益分別為1.06元、1.49元和2.01元。給予目標(biāo)價(jià)45元，對(duì)應(yīng)于2011年30倍市盈率。
關(guān)鍵假設(shè)
1、根據(jù)公司公告對(duì)募投項(xiàng)目、新疆子公司新建生產(chǎn)線的投產(chǎn)進(jìn)度等進(jìn)行測(cè)算;其中新疆子公司2010年檢修完畢。
2、考慮到原材料(鋼材、水泥、樹脂等)漲價(jià)，但從業(yè)內(nèi)運(yùn)行規(guī)律來看，公司轉(zhuǎn)嫁成本能力很強(qiáng)，2010-2012年毛利率保持在32.5-33.5%之間。
3、公司在新疆、渤海灣地區(qū)產(chǎn)品市場(chǎng)拓展需要加大前期費(fèi)用，因此提高了銷售費(fèi)用率。
有別于大眾的認(rèn)識(shí)
1、充分考慮了公司產(chǎn)能擴(kuò)張帶來的區(qū)域性競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，并在對(duì)公司產(chǎn)能利用率、產(chǎn)品價(jià)格等進(jìn)行綜合衡量后，對(duì)公司業(yè)績(jī)走勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)。
2、綜合考慮了原材料價(jià)格上漲、渤海灣地區(qū)和新疆地區(qū)新產(chǎn)品市場(chǎng)拓展帶來的銷售費(fèi)用變化等因素對(duì)公司盈利情況的影響。(廣發(fā)證券 黃立圖)
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