2012年09月20日 01:52
來源：時代周報 作者：韋杏伶

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任何一家新上市公司的招股書想必都精心記錄著一份令人滿意甚至格外光鮮的業(yè)績報告。然而常常有這樣的情況，有些漂亮的業(yè)績在上市不久就變了個樣，這種上市后業(yè)績在短時間內(nèi)出現(xiàn)較大幅度下滑的情況俗稱“變臉”。在證監(jiān)會發(fā)令要放慢2012年新股審核速度時，不妨讓我們抽點時間回頭看看去年新股的業(yè)績“變臉”譜上都有什么故事。

“變臉”的角兒們

時代周報記者統(tǒng)計了在2011年1月至12月發(fā)行上市的283只新股以及它們的主要業(yè)績指標(biāo)，發(fā)現(xiàn)有66家公司在上市后一年內(nèi)就出現(xiàn)了業(yè)績下滑的情況，其中有55家上市公司的業(yè)績在2011年年底較未上市前的2010年同期出現(xiàn)下降，11家在2011年年底較上年同期保持增長，但在2011年二季度或四季度較上一季度出現(xiàn)了較大幅度的業(yè)績下滑，“變臉”速度比上述55家公司還要快。

上述55家上市公司主要是在2011年底時歸屬于母公司所有者的凈利潤(以下均稱“凈利潤”)同比出現(xiàn)了下滑，下滑幅度平均為24.26%，其中14家公司的主營收入和凈利潤雙雙“變臉”。目前，在這些上市公司中，有34家的凈利潤今年上半年同比仍出現(xiàn)下滑，16家的主營收入和凈利潤同比均有所下降。

在眾多公司中，由中信證券股份有限公司保薦的聚光科技(杭州)股份有限公司(簡稱“聚光科技”)在2011年上市后“變臉”最嚴(yán)重。聚光科技于2011年4月15日上市，上市前其公布的一季度凈利潤是16188.4萬元，但上市后，一到二季度，凈利潤就變成了3906.38萬元，足足下滑了75.87%。2012年，該公司業(yè)績出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，一季度主營收入為14187萬元，凈利潤1031.18萬元，二季度兩項指標(biāo)均出現(xiàn)增長，其中5421.96萬元的凈利潤同比增長38.80%，較一季度上漲了425.80%。

第二大“變臉”角色是由安信證券股份有限公司保薦的華銳風(fēng)電科技(集團(tuán))股份有限公司(簡稱“華銳風(fēng)電”)。華銳風(fēng)電雖然沒有在上市后一兩個季度內(nèi)便出現(xiàn)業(yè)績下滑，但其2011年的凈利潤是較2010年下滑了72.84%，同時主營收入下滑48.66%。直到2012年，該公司仍然未扭轉(zhuǎn)局勢，今年上半年主營收入和凈利潤分別同比下降42.04%和96.26%。華銳風(fēng)電對業(yè)績下降給出的原因是“市場競爭激烈導(dǎo)致產(chǎn)品銷售價格下降、銷售收入減少，毛利率有所下滑”。

然而最精彩的“變臉”要數(shù)分別于2011年4月和5月上市的龐大汽貿(mào)集團(tuán)股份有限公司(簡稱“龐大集團(tuán)”)和義烏華鼎錦綸股份有限公司(簡稱“華鼎錦綸”)。這兩家上市公司在上市后的一個季度內(nèi)立即出現(xiàn)凈利潤下滑，隨后復(fù)升，接著再跌低，猶如過山車一般。其中龐大集團(tuán)二季度及四季度的凈利潤分別較上季度下降67.34%和7.5%；其2012年上半年凈利潤同比下降42.28%。華鼎錦綸二季度及四季度凈利潤則分別較上季度下降17.65%和9.23%；其2012年上半年凈利潤同比下降74.69%。

除了華銳風(fēng)電，上市后2011年凈利潤較上年同比出現(xiàn)30%以上巨幅下滑的前十名公司還包括方正證券股份有限公司(簡稱“方正證券”)、江蘇吉鑫風(fēng)能科技股份有限公司、浙江萬安科技股份有限公司、武漢華中數(shù)控股份有限公司、山東金城醫(yī)藥化工股份有限公司、比亞迪股份有限公司(簡稱“比亞迪”)、武漢天喻信息產(chǎn)業(yè)股份有限公司、上海金力泰化工股份有限公司及武漢金運(yùn)激光股份有限公司(簡稱“金運(yùn)激光”)。

同比2011年上半年，2012年上半年除了方正證券和金運(yùn)激光在主營收入和凈利潤均已保持增長外，其余上市公司都還處在雙下滑或單下滑的困境中。其中華銳風(fēng)電和比亞迪以凈利潤分別同比下降96.26%和94.09%“壓倒群芳”，而其他公司的凈利潤同比下降幅度分布在10%-90%之間。

大智慧大膽投資

在業(yè)績于2012年還在下滑的所有2011年“變臉”新股中，由西南證券股份有限公司保薦的上海大智慧股份有限公司(簡稱“大智慧”)目前情況最突出，其2012年以來凈利潤便開始出現(xiàn)虧損，其中一季度虧損1655.05萬元，上半年虧損5517.84萬元；2012年上半年凈利潤同比下降197.23%，主營收入同比下降22.12%。

與華銳風(fēng)電對業(yè)績下降給出的原因不同，大智慧對于上述業(yè)績變動作出的解釋是：“公司目前處于產(chǎn)品開發(fā)投入的高峰時期，投入大幅增加，公司的投入和產(chǎn)出有一定的時間差，同時上半年證券市場低迷，在一定程度上影響當(dāng)期的收入和利潤，但公司的戰(zhàn)略投入有利于夯實公司長期發(fā)展的基礎(chǔ)?！?/p>

確實，大智慧上市后一直比較繁忙，先是去年7月擬使用部分超募資金分別對全資子公司上海大智慧投資咨詢有限公司及全資子公司上海財匯信息技術(shù)有限公司增資，該增資于今年3月完成；同月，該公司提出擬用4億元的自有資金進(jìn)行短期投資，并于隨后的2011年第一次臨時股東大會審議通過。

接著在今年4月24日，該公司公布其第二大股東新湖中寶股份有限公司將持有的大智慧股份5210萬股質(zhì)押給中國民生銀行股份有限公司杭州分行，占公司總股本的7.50%；今年5月，大智慧變更了辦公地點；8月完成了對上海龍軟信息技術(shù)有限公司70%股權(quán)的收購。目前，大智慧正忙著準(zhǔn)備以不超過5億日元的價格收購日本T&CFINANCIALRESEARCH,INC.公司。

頻繁對外投資的大智慧似乎并不擔(dān)心業(yè)績下滑問題，不過只有時間才真正靠譜，大智慧的戰(zhàn)略投入是否如其所說是為了公司的長遠(yuǎn)利益也只有拭目以待了。

保薦人充當(dāng)配角

其實，在IPO的市場中，新股上市后即刻“變臉”已經(jīng)越來越普遍。造成這個現(xiàn)象的原因除了宏觀經(jīng)濟(jì)因素及上市公司自身管理外，保薦人也負(fù)有一定責(zé)任。IPO成功，保薦人得以從中獲利，這是眾所周知的規(guī)律。保薦的項目越多、成功的幾率越大，保薦人的積極性自然就越高。因此，注重量而不注重質(zhì)似乎是眾多券商和擬上市公司所樂于追求的。

一位不愿公開姓名的會計人士在接受時代周報記者采訪時表示：“從會計的角度來講，新上市公司業(yè)績下滑得比較厲害可能存在一種寅吃卯糧的現(xiàn)象，而保薦人和上市公司有這樣的心理和追求是正常的，因為現(xiàn)實生活中鮮見完美增長的企業(yè)，因此為了達(dá)到上市目的，也許只能‘矮個子里挑高個子’?！?/p>

根據(jù)證監(jiān)會《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第72條規(guī)定，在主板上市的公司如上市當(dāng)年利潤下滑超過上年50%，相關(guān)保薦機(jī)構(gòu)代表人將受處罰，甚至被撤銷保代資格。

2011年11月28日，由于大連科冕木業(yè)股份有限公司(以下簡稱“科冕木業(yè)”)2010年上市當(dāng)年營業(yè)利潤比上年下降57.66%，證監(jiān)會對科冕木業(yè)的保薦代表人—民生證券有限責(zé)任公司(簡稱“民生證券”)的馬初進(jìn)和張星巖兩人采取“3個月內(nèi)不受理其出具文件”的處罰。而這次民生證券的兩位保薦代表人被處罰原因是保代制度建立以來的首個案例，證明證監(jiān)會已開始關(guān)注對保薦人的監(jiān)管。

就在時代周報記者統(tǒng)計的66家2011年業(yè)績“變臉”的新股中，負(fù)責(zé)保薦的承銷商是包括平安證券有限責(zé)任公司(簡稱“平安證券”)、華龍證券有限責(zé)任公司、廣發(fā)證券股份有限公司、齊魯證券有限公司等在內(nèi)的26個券商，其中平安證券以保薦的項目數(shù)目最多而位列榜首，高達(dá)14個，占總比21.21%，其次是國信證券股份有限公司和安信證券股份有限公司分別以10和5的保薦項目數(shù)量緊隨其后，兩者分別占總比15.15%和7.58%。

對于2011年283只新股中出現(xiàn)66家當(dāng)年業(yè)績下滑、占到23.32%的比例，上述會計人士表示：“這一定程度上也是受經(jīng)濟(jì)周期的影響，如果業(yè)績下滑的企業(yè)大部分是在主板上市，那或許更情有可原，因為主板企業(yè)屬于傳統(tǒng)行業(yè)的居多，更容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)周期波動的影響。但在創(chuàng)業(yè)板的話就與之上市初衷相違背了，因為創(chuàng)業(yè)板在篩選時是很看重企業(yè)成長性的。”

而證監(jiān)會對創(chuàng)業(yè)板的監(jiān)管也相對嚴(yán)格一些，根據(jù)《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》規(guī)定，首次公開發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市的，持續(xù)督導(dǎo)的期間為證券上市當(dāng)年剩余時間及其后3個完整會計年度。

據(jù)時代周報記者統(tǒng)計，上述66家上市公司中有31家是在創(chuàng)業(yè)板上市，將近總數(shù)的一半。還有22家在深圳中小板上市，剩余13家在上海主板上市?？梢?，這些在2011年業(yè)績“變臉”的新股中大部分是與其在籌備上市時的愿景相違背的。