2011年07月11日 10:21
來源：理財周刊

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在舜天船舶IPO前夕，目前已經(jīng)過會，正處于全力沖刺的緊要關(guān)頭。而恰恰就在此時，圍繞著舜天船舶出現(xiàn)了很多話題，諸如神秘自然人IPO前夕蹊蹺出局、高負債高分紅導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險畸高等等。而根據(jù)我們的深入分析發(fā)現(xiàn)，除此之外，舜天船舶還面臨一大堆問題，如受交付困難影響、新增訂單質(zhì)量一般以及成本上升壓力。

交付困難陰影重現(xiàn)

市場尚未完全走出低迷，其盈利前景難言樂觀。低迷的市場現(xiàn)狀，極有可能會導(dǎo)致交付困難的局面出現(xiàn)。據(jù)中國船舶網(wǎng)研究文章稱，“2011年初以來，在散貨船運力嚴重過剩和航運市場持續(xù)低迷的雙重壓力下，散貨船運費暴跌，多數(shù)船東出現(xiàn)虧損，致使散貨船交付更加困難?！薄笆澜绱笆袌鐾瑯拥兔?，2011年第一季度全世界新增船舶訂購量只有227艘，繼2009年第三季度以來最低水平?！?/p>

舜天船舶能否獨善其身？我們認為可能性極小。舜天船舶在2009年曾遇到過這種情況，受金融危機影響，部分在建機動船船東提出延期交付，導(dǎo)致2009年末存貨規(guī)模較2008年末增長幅度為24.78%，這自然使得當(dāng)年的盈利水平也出現(xiàn)了下滑，如當(dāng)年的每股收益只有1.95元，低于2008年的2.63元。

新增訂單質(zhì)量一般

新增的訂單質(zhì)量一般，也讓其能否保持較高的盈利水平，打了一個問號。招股書同時說明，2010 年公司利用行業(yè)恢復(fù)的機會，針對性加大接單力度，全年新接訂單635560載重噸，包括7艘82,000DWT散貨船、2艘25,000DWT 重吊船、1艘10,000DWT 機動甲板貨輪、1艘多用途海洋工程船、2艘拖船，共13艘機動船訂單。

這里需要特別留意的是，在新接訂單中，其中有7艘82,000DWT散貨船，占新接單中的一半多。根據(jù)過去的發(fā)展經(jīng)歷來看，中國造船業(yè)之所以在2001-2007年間取得快速發(fā)展，一是因為這段時期是全球航運出現(xiàn)了少有的大繁榮時期，另外一個重要的原因也就是因為韓、日等國家的船型升級，大批散貨船、油船等低附加值的船型制造轉(zhuǎn)移到了中國。因而在2010年新接訂單中，有一多半其實是低附加值的散貨船，而具有高附加值的海洋工程船只有1艘。

更加令人感到擔(dān)憂的是，今年1-4月份，我國手持船舶訂單連續(xù)下降。約有半數(shù)的規(guī)模以上船舶企業(yè)還沒有造船合同成交，個別企業(yè)已出現(xiàn)船臺空置，無船可造的局面。在這種情況下，舜天船舶又能獲得多少訂單，目前還是一個疑問。

成本壓力上升不容忽視

還有就是船舶行業(yè)的成本繼續(xù)存在。鋼材是船舶建造的主要原材料之一，占機動船舶建造成本的 15%~30%，占非機動船舶建造成本的40%~60%。近年來，由于國際鐵礦石價格不斷上漲及受金融危機的影響，鋼材價格大幅波動，導(dǎo)致了造船企業(yè)的成本波動。

公開資料顯示，年初以來，船舶行業(yè)成本上升的壓力不斷增大，截止4月底，中厚板價格指數(shù)比1月初上漲了8.74個百分點，每噸增加了321元。同時，船舶企業(yè)勞動力成本平均上升15%，人民幣升值幅度高達1.85%，多種因素疊加，導(dǎo)致1-3月份，全國規(guī)模以上船舶工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額增幅低于主營業(yè)務(wù)收入增幅6.7個百分點。這無疑又會進一步蠶食公司的利潤。