2010年11月17日 08:29中國證券網(wǎng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

中信證券：積極防通脹 增倉農(nóng)業(yè)股

在全球流動(dòng)性過度寬松的影響下，市場(chǎng)對(duì)通脹的預(yù)期日益加劇，我國今年四季度CPI持續(xù)上漲壓力較大。而國家統(tǒng)計(jì)局11日發(fā)布最新經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)證實(shí)了市場(chǎng)的擔(dān)憂。數(shù)據(jù)顯示，10月CPI同比上漲4.4%，比9月份漲幅擴(kuò)大0.8%。因此，在逐月上升的通脹預(yù)期下，我們繼續(xù)看好后市的農(nóng)林牧漁行業(yè)的投資機(jī)會(huì)，可循下述思路。

選擇受益價(jià)格上漲的農(nóng)業(yè)股

1、種子：龍頭公司有望受益

根據(jù)我們最新了解到的情況，2010/2011 年度，全國氣象災(zāi)害頻發(fā)，多數(shù)制種基地都受到了不同程度的災(zāi)害，加上制種成本高企等因素，全國兩雜種子價(jià)格同比有望出現(xiàn)大幅上漲。

我們預(yù)計(jì)，種子價(jià)格上漲有望覆蓋減產(chǎn)、成本增加等因素對(duì)種子企業(yè)凈利潤增速的拖累，龍頭公司或?qū)⒊浞质芤娣N子價(jià)格的上漲。重點(diǎn)推薦隆平高科、登海種業(yè)、豐樂種業(yè)、敦煌種業(yè)、荃銀高科等。

2、白糖：糖企盈利能力達(dá)最好水平

供給面偏緊、流動(dòng)性寬裕，共同推動(dòng)糖價(jià)高位趨漲。目前來看，國內(nèi)糖市供給面偏緊格局有望延續(xù)，糖價(jià)仍將延續(xù)震蕩向上走勢(shì)。銷糖進(jìn)度方面，我們判斷，政府為了增加市場(chǎng)供給量，抑制國內(nèi)糖價(jià)過快上漲，可能會(huì)以行政指導(dǎo)的方式，敦促制糖企業(yè)加快銷售進(jìn)度；我們預(yù)計(jì)南糖今年四季度的銷糖量可能為20萬噸左右，貢獻(xiàn)EPS 0.65元左右。

我們認(rèn)為，目前A股市場(chǎng)最受益于糖價(jià)上漲的股票主要包括：南寧糖業(yè)(業(yè)績對(duì)糖價(jià)的彈性最大)、貴糖股份(存在鳳糖注入預(yù)期)、中糧屯河(糖價(jià)上漲的趨勢(shì)投資標(biāo)的)、保齡寶(白糖替代品).

3、植物油：有望成為未來3個(gè)月領(lǐng)漲品種

我們認(rèn)為，本輪農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲是由流動(dòng)性和基本面共同推動(dòng)的。上一階段，領(lǐng)漲品種由小麥轉(zhuǎn)向玉米，再轉(zhuǎn)向白糖，這些品種當(dāng)期的供需基本面較差，所以相對(duì)漲得較快。我們認(rèn)為下一階段，補(bǔ)漲的品種應(yīng)該是當(dāng)前供需基本面較好，但因上年度種植比較效益低，而預(yù)期下年度面積減少的油籽類產(chǎn)品。同時(shí)，國際油價(jià)上漲，也將推動(dòng)植物油煉制生物柴油的需求量上升，進(jìn)而助漲全球植物油市場(chǎng)。國內(nèi)投資標(biāo)的可關(guān)注金德發(fā)展、東凌糧油、敦煌種業(yè)、天康生物、新賽股份。

4、生豬、肉雞及海珍品養(yǎng)殖：企業(yè)盈利快速提升。

在當(dāng)前通脹預(yù)期之下，未來3個(gè)月國內(nèi)豬肉、雞肉以及海參等產(chǎn)品的價(jià)格望繼續(xù)維持高位運(yùn)行或繼續(xù)上漲的態(tài)勢(shì)。從國家對(duì)玉米等主要飼料用糧的調(diào)控政策來看，玉米等品種的價(jià)格有望保持緩慢上漲，因此下一階段養(yǎng)殖企業(yè)成本大幅上升的風(fēng)險(xiǎn)并不大。重點(diǎn)看好圣農(nóng)發(fā)展、雛鷹農(nóng)牧、獐子島、好當(dāng)家、東方海洋等。(上海證券報(bào))

中金公司：通脹壓力短期持續(xù) 調(diào)控時(shí)點(diǎn)或提前

1)預(yù)計(jì)2011年將維持積極財(cái)政政策不變。相比于2010年，2011年的貨幣政策將適度從緊，但不至于顯著緊縮，我們預(yù)計(jì)2011年的M2目標(biāo)增速將在16%左右，與危機(jī)前的平均水平相仿，足以支持明年9.3%的增長。

2)上調(diào)2011年平均通脹預(yù)測(cè)至3.8%。食品價(jià)格上漲壓力短期內(nèi)將持續(xù)，通脹水平預(yù)計(jì)將在未來數(shù)月和明年上半年保持較高水平，但是在經(jīng)濟(jì)增長與潛在增長率基本一致，過熱風(fēng)險(xiǎn)不大的情況下，預(yù)計(jì)明年下半年通脹有所回落。

3)維持?jǐn)?shù)量型工具和信貸窗口指導(dǎo)仍是近期流動(dòng)性管理的主要工具的判斷。加息會(huì)發(fā)生，但是空間受到資本流入壓力的限制。央行本次選擇提高存款準(zhǔn)備金率而非加息，可能部分基于以上原因。

4)我們預(yù)期從現(xiàn)在到2011年將可能加息兩次，每次25個(gè)基點(diǎn)，加息在今年和明年上半年可能性較大。CPI通脹明年下半年可能出現(xiàn)明顯回落，加息壓力即會(huì)減輕。

5)如果CPI通脹超預(yù)期大幅上升，我們認(rèn)為人民幣升值將成為比加息更為重要的政策緊縮工具，升值速度可能加快。我們預(yù)計(jì)人民幣有效匯率未來12個(gè)月將上升5%，同時(shí)升值速度可能在未來隨著通脹壓力上升而加快。因?yàn)榇笞谏唐泛褪称穬r(jià)格上升是推動(dòng)國內(nèi)CPI通脹的主要因素，而人民幣升值有助于減緩大宗商品進(jìn)口帶來的輸入型通脹。

6)房地產(chǎn)市場(chǎng)是上述宏觀經(jīng)濟(jì)和政策展望的一個(gè)重要的風(fēng)險(xiǎn)因素。如果房地產(chǎn)價(jià)格明年重返上升通道，那么更多調(diào)控政策就可能出臺(tái)，政府利用收緊貨幣政策來達(dá)到調(diào)控目的的壓力就會(huì)變大，其中包括上調(diào)基準(zhǔn)利率。(上海證券報(bào))

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