2012年06月13日 04:50
來源：證券時報網

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2012年初至6月8日，計算機軟硬件板塊的表現(xiàn)均弱于滬深300指數(shù)。該板塊的上半年行情分為兩個階段，一是1月至3月中，軟硬件板塊整體向上，其中軟件和服務跑贏滬深300，專用硬件終端與滬深300漲幅一致。二是3月中至6月8日，板塊整體向下，軟件和硬件均弱于滬深300。

具體來看，計算機軟硬件板塊的整個上半年走勢有三個特點：1、軟件和服務板塊跌幅較大，為3.2%，硬件終端下跌1.2%，同期滬深300上漲4.3%。2、軟硬件板塊均表現(xiàn)略微弱于整個信息技術板塊(信息技術板塊上漲3%)，意味著弱于電子等其他子行業(yè)。3、軟硬件板塊的振幅都比較大。

我們認為計算機板塊的疲弱表現(xiàn)主要有兩個原因：一是估值水平從高位向合理水平回歸；二是一季度業(yè)績不佳。盡管一季度是計算機行業(yè)的淡季，但即使與2011年相比，2012年一季度的同比增長率都有大幅下滑，對市場信心打擊較大。

不過，從行業(yè)細分來看，軟件產業(yè)仍處快速發(fā)展期。2012年前4個月整個軟件產業(yè)保持快速增長，同比增長26%，但低于上年同期1.9個百分點，略有下滑。從歷史數(shù)據(jù)看，軟件產業(yè)發(fā)展與GDP(國內生產總值)增長走勢的相關度并不高，而且增長率差異的縮小趨勢比較緩慢。2009年、2010年、2011年軟件產業(yè)增速領先GDP增速的幅度分別為25.5、20.6、23.2個百分點。因此，軟件產業(yè)仍有較大可能保持長期快速發(fā)展。在GDP不出現(xiàn)劇烈下滑的假設下，產業(yè)仍然將保持快速發(fā)展。但由于國內有相當數(shù)量的A股軟件上市公司以政府部門為主要客戶，因此不同的細分行業(yè)受經濟尤其是財政開支變化的影響仍然可能有明顯差異。

值得投資者注意的是，由于PC類硬件中出口占絕大多數(shù)，因此行業(yè)產出的增長下滑主要受出口的影響較大。3、4月是PC出口的傳統(tǒng)旺季，4月份的出口增速已經恢復到往年正常水平。但隨著希臘退出歐元區(qū)的可能性增加，歐債危機的前景仍然具有很大的不確定性。歐洲市場有可能率先拖累硬件出口。

就行業(yè)的上市公司而言，上半年的盈利預測狀況弱于去年，市場已經充分認識到這一點。但在國家統(tǒng)計局最新公布的企業(yè)家信心指數(shù)中比較，計算機軟件服務業(yè)遠高于所有其他行業(yè)，而且其最新一季的指數(shù)也仍然處于歷史的較高位，這表明企業(yè)經營者對下半年的發(fā)展依然看好。

從市盈率走勢看，大部分子行業(yè)板塊的估值水已經回落到接近三年來的最低水平，繼續(xù)下跌的可能性小。另外，計算機行業(yè)絕大部分屬于輕資產公司，受資金緊張困擾的情況很少。經歷了上半年的低迷形勢后，在IT需求持續(xù)增長和宏觀經濟政策轉向寬松的背景下，行業(yè)快速發(fā)展的特性在下半年會得以舒展。

對于投資者來說，需要持有的行業(yè)投資策略就是回歸價值基本面、精選個股。行業(yè)上市公司的下游市場分散，公司特點迥異。在上市公司整體技術水平與業(yè)界前沿領域相距甚遠的現(xiàn)實下，我們建議投資者拋棄虛幻概念、回歸價值基本面，精選有核心競爭力或是有較大把握分享細分市場高成長預期的公司。一些細分市場如鐵路信息化、交通信息化、軟件服務外包、醫(yī)療衛(wèi)生信息化、北美出口市場、專業(yè)技術服務等機會相對確定，而相關的電子政務市場或受政府開支的影響，投資者應謹慎為上。