2012年06月30日 04:45
來源：證券日報

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-本報實(shí)習(xí)生 牛仲逸

2012年以來國內(nèi)經(jīng)濟(jì)在外需低迷、投資受到抑制的背景下增速有所回落，但經(jīng)歷30年的改革開放，社會財富的積累使得國內(nèi)居民的消費(fèi)能力與消費(fèi)意愿進(jìn)入了一個新的階段。在拉動中國經(jīng)濟(jì)的三駕馬車?yán)?，消費(fèi)在未來將會成為經(jīng)濟(jì)增長最重要的引擎，再加上政府對大消費(fèi)行業(yè)給予越來越多的重視和政策鼓勵，未來較長的一段時間都將是消費(fèi)行業(yè)的黃金時代。本文通過對各大券商中期投資策略報告進(jìn)行整理分析，發(fā)現(xiàn)大消費(fèi)行業(yè)整體未來預(yù)期樂觀，存在價值投資機(jī)會，受到機(jī)構(gòu)青睞。故梳理出機(jī)構(gòu)對大消費(fèi)行業(yè)的投資路線圖，供投資者參考。

據(jù)《證券日報》市場研究中心與同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，今年以來大消費(fèi)行業(yè)漲幅為4.43%，與同期大盤1.18%漲幅相比，領(lǐng)先3.25個百分點(diǎn)。其中作為傳統(tǒng)消費(fèi)行業(yè)，食品飲料今年以來累計漲幅高達(dá)9.49%，醫(yī)藥生物今年以來累計漲幅12.36%，均大幅領(lǐng)先同期大盤漲幅。

未來經(jīng)濟(jì)增長的主要動力

在投資和出口景氣度迅速下滑的同時，國內(nèi)消費(fèi)卻表現(xiàn)相對平穩(wěn)，并未出現(xiàn)大起大落的情況。國內(nèi)社會商品零售總額繼續(xù)保持穩(wěn)定增長，5月我國社會消費(fèi)品零售總額16715億元，同比增長13.8%，增速雖比4月下降0.3%，但相對于整體經(jīng)濟(jì)形勢還是較好。

國海證券表示，在外需難以提振而過度依賴投資的模式又不可持續(xù)的大背景下，我國經(jīng)濟(jì)向消費(fèi)轉(zhuǎn)型的壓力日趨緊迫。除了家電補(bǔ)貼等已經(jīng)明確的措施之外，減稅、完善社保等有利于長期提升民眾消費(fèi)力的政策也都在積極的討論中，未來我國必將走入以內(nèi)需消費(fèi)為主要驅(qū)動力的大國經(jīng)濟(jì)增長模式，消費(fèi)整體對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度將大大提升。

華泰證券認(rèn)為，歷史上消費(fèi)股相對周期股走勢與國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣領(lǐng)先指標(biāo)反向、與出口增速反向、與社會消費(fèi)品零售總額—工業(yè)增加值同向、與消費(fèi)者信心指數(shù)同向相關(guān)。當(dāng)前來看，前三個指標(biāo)對于消費(fèi)股的指向向上，而消費(fèi)者信心指數(shù)下行之后也出現(xiàn)反彈。

東方證券指出，在國家促進(jìn)消費(fèi)、擴(kuò)大內(nèi)需的環(huán)境下，農(nóng)民的城鎮(zhèn)中低收入者的收入水平將會快速提高，其更高的平均消費(fèi)傾向?qū)⑹瓜M(fèi)支出迅速增加，因此消費(fèi)行業(yè)受益極大，銷量將會保持幾何級增長，消費(fèi)品的投資機(jī)會將會非常顯著。

三條線路細(xì)分大消費(fèi)

食品飲料行業(yè)。食品飲料行業(yè)近10 年來收益率非常高，在二級市場上遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏滬深300，且在以申萬一級行業(yè)分類中，食品飲料行業(yè)漲幅(總市值加權(quán)平均)為各板塊之首。東北證券表示，食品飲料行業(yè)子行業(yè)比較多，具體看來，在居民收入水平上升，CPI高點(diǎn)回落，看好需求上升，消費(fèi)升級，提價能力強(qiáng)，成本下降，具有一定品牌影響力，且能在食品安全問題頻發(fā)的背景下，能有效避開的上市公司。

傳媒行業(yè)。中投證券表示，目前該板塊仍然處于高估值領(lǐng)域，但下半年良好的產(chǎn)業(yè)支持政策環(huán)境和有望逐季改善的經(jīng)濟(jì)環(huán)境將有力支撐目前估值。首要關(guān)注受益消費(fèi)升級、積極進(jìn)行產(chǎn)業(yè)鏈延伸和產(chǎn)業(yè)橫向整合從而帶來較快營收增長的子行業(yè)，主要包括電影、動漫、廣告營銷及一些新媒體子領(lǐng)域。

醫(yī)藥行業(yè)，宏源證券表示考慮到行業(yè)基本面轉(zhuǎn)向積極，行業(yè)利潤增速也在恢復(fù)性增長，醫(yī)藥板塊相對估值雖然較高，但是考慮醫(yī)藥行業(yè)的未來前景，維持行業(yè)的評級為增持評級。