2012年07月09日 09:03
來源：上海證券報 作者：弘文

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對于陽光私募而言，2012年下半年的走向會是如何呢？我們?nèi)涨安稍L了一些市場知名的陽光私募機構(gòu)。

經(jīng)濟復(fù)蘇退后導(dǎo)致市場調(diào)整

毫無疑問，宏觀經(jīng)濟和政策走向在今年成為A股市場起伏的關(guān)鍵，那么未來的判斷究竟如何呢？

星石投資的首席策略師楊玲認為，宏觀經(jīng)濟目前判斷，二季度經(jīng)濟見底很難成立。

“關(guān)于宏觀經(jīng)濟，據(jù)我們內(nèi)部測算，二季度GDP估計會落在7.0%~7.2%之間，遠低于市場普遍預(yù)期，因此二季度經(jīng)濟見底應(yīng)該是很難成立了?！?/p>

但她同時認為，央行在最近一個月之內(nèi)連續(xù)兩次降息，放松銀根的力度明顯加大，如果這種趨勢能夠延續(xù)的話，或許三季度經(jīng)濟見底是可以見到的。對于市場來說，即將到來的二季度報可能雷區(qū)不斷，業(yè)績超預(yù)期下滑也會頻頻出現(xiàn)。也就是說，經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的推后是導(dǎo)致市場出現(xiàn)普遍調(diào)整的最大原因。

而金中和CEO、投資總監(jiān)曾軍也表示，從目前的降息舉措看，經(jīng)濟下滑、微觀需求不足已經(jīng)是不爭的事實，今年經(jīng)濟增速可能沒有想象中的高，三、四季度經(jīng)濟觸底的概率比較大。

市場機會就在將來

那么在這種經(jīng)濟超預(yù)期下行的階段中，市場的投資機會又如何判斷呢。

星石投資認為，從中長期看，經(jīng)濟增長必然會從高位回落，最終穩(wěn)定在一個新的區(qū)間內(nèi)。悲觀的投資者認為是5%至7%，樂觀一點的認為7%至8%。而這兩年恰好是經(jīng)濟增速調(diào)整的過渡期，經(jīng)歷一段陣痛在所難免。

“對股市來說，經(jīng)濟在未來經(jīng)歷一段陣痛已經(jīng)被市場基本消化了，現(xiàn)在還不明確的無非是經(jīng)濟增速最終會穩(wěn)定在哪個區(qū)間，新的產(chǎn)業(yè)周期到底在哪個領(lǐng)域最先發(fā)酵。因此，只要經(jīng)濟沒有出現(xiàn)類似房市崩盤的最悲觀狀況，下半年的業(yè)績觸底，可能都是我們能夠底部介入的良好機會?！?星石投資楊玲表示。

鼎鋒資產(chǎn)的副總經(jīng)理王小剛則表示，上周的降息說明利率開始走出下降通道，對資本市場形成利好，對于穩(wěn)定市場情緒提高了投資者的信心起到很大的積極作用，對市場未來的走勢更加樂觀。斯達克總經(jīng)理李文輝表示，從市場的反應(yīng)來看，本次降息對市場的正面影響更大，在政策的疊加作用下，市場做多信心開始積累。

市場的機會與風(fēng)險

對于接下來一段時間的而市場機遇和風(fēng)險。行業(yè)內(nèi)分歧明顯，但私募普遍認為下半年的機會會比上半年多，主要看好的板塊包括電力、消費、地產(chǎn)、保險，以及能穿越周期的龍頭企業(yè)品種。

深圳一家私募認為，從市場的反應(yīng)來看，本次降息對市場的正面影響更大，在政策的疊加作用下，市場做多信心開始積累。

王小剛認為，此次降息說明利率開始走出下降通道，對資本市場形成利好，對于穩(wěn)定市場情緒提高了投資者的信心起到很大的積極作用，我們對市場未來的走勢更加樂觀。

星石投資楊玲認為，下半年三季度有可能看到企業(yè)業(yè)績的見底，四季度出現(xiàn)階段性回升。因此，在三到四季度，股票市場會出現(xiàn)具有一定安全邊際的介入機會。從行業(yè)上看，星石投資投資維持看好大消費類和具有改革紅利的行業(yè)機會，譬如醫(yī)藥生物、商業(yè)連鎖、節(jié)能環(huán)保、證券保險等。

至于風(fēng)險方面，經(jīng)濟增長模式的轉(zhuǎn)型要求依然凸顯。

“關(guān)于通脹，我們認為在這個期間通脹已經(jīng)不再是主要問題了。在經(jīng)濟增速回落、總需求縮減的大背景下，放松貨幣或許會給經(jīng)濟帶來短暫虛火，但難以持續(xù)。我們看看美國的例子就明白了，美聯(lián)儲量化寬松的效果一次比一次弱。如果我們單靠貨幣政策來刺激經(jīng)濟，通脹或許會卷土重來，但會很快退潮，同時帶來經(jīng)濟衰退，甚至通縮?！睏盍嵴f。