2012年08月01日 03:43
來(lái)源：上海證券報(bào)

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否極泰來(lái)

大類(lèi)資產(chǎn)看多股票：貨幣進(jìn)入放松周期，預(yù)計(jì)2次降息、3-4次降準(zhǔn)，資金成本顯著回落。利率回落中后期，債券牛市走向后期，股票迎來(lái)系統(tǒng)性機(jī)會(huì)；比較居民儲(chǔ)蓄配置的主要資產(chǎn)收益率，股票隱含回報(bào)率12%左右，橫縱向比都具有歷史優(yōu)勢(shì)。

A股趨勢(shì)N形波動(dòng)：國(guó)內(nèi)外經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)顯示，市場(chǎng)底平均領(lǐng)先經(jīng)濟(jì)底6個(gè)月左右；利潤(rùn)增速：預(yù)計(jì)2012年A股盈利水平在-5%至0%之間波動(dòng)，二季度股指加速下跌釋放了今年業(yè)績(jī)負(fù)增長(zhǎng)的悲觀預(yù)期；估值水平：貨幣政策實(shí)質(zhì)性寬松，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)回落。中央政府與居民杠桿率提升，無(wú)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平均值回歸方向確立。市場(chǎng)上漲動(dòng)力從估值升、盈利降步入估值與盈利雙向推動(dòng)。

配置緊扣復(fù)蘇與轉(zhuǎn)型：行業(yè)配置圍繞轉(zhuǎn)型、掘金投資鏈。風(fēng)格方面，偏向中盤(pán)藍(lán)籌股。2012年下半年建議超配非銀行金融、電子、機(jī)械、建筑建材、煤炭、家電。(長(zhǎng)城證券)