2013年01月23日 08:04
來源：證券時報

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1月16日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，即俗稱的“新三板”，正式在北京金融街掛牌，預(yù)計未來幾年全國88個高新區(qū)將陸續(xù)納入試點范疇，總市值將超萬億元。這對中小企業(yè)融資將產(chǎn)生什么影響？1月22日，對外經(jīng)濟貿(mào)易大學(xué)中國資本運營研究中心主任馮鵬程教授做客證券時報網(wǎng)財苑社區(qū)(cy.stcn.com)，與財苑網(wǎng)友展開交流。

馮鵬程表示，每一個新的市場建立，都會對原有的市場格局產(chǎn)生重大影響，都會改變投資者的投資習(xí)慣，創(chuàng)業(yè)板與中小板推出的時候也是如此。現(xiàn)在新三板擴容，對股市是一個中長期利好，增強了資本的流動性。但是短期看，由于其主要是小額定向融資，并且融資額亦有限，因此對A股的沖擊有限。因此，從市場資金面來說，應(yīng)當不會造成太大壓力，因為初期投資者不會對新三板投入過多的資金。

新三板采取的備案制，對企業(yè)盈利和規(guī)模都沒有要求。馮鵬程認為，這是融資市場正確的發(fā)展方向，發(fā)展新三板可以說是必然趨勢。他建議，有意登陸新三板的企業(yè)，對于上市前的改制，應(yīng)重點規(guī)劃好前期戰(zhàn)略，建立和完善法人治理結(jié)構(gòu)，規(guī)范財務(wù)內(nèi)控體系，并且進行資產(chǎn)重組等。

目前轉(zhuǎn)板機制尚未建立，馮鵬程認為，轉(zhuǎn)板機制中應(yīng)該推行存量發(fā)行，即不發(fā)行新股，也不進行融資，而是將原來在新三板上運行的股本“平移”到創(chuàng)業(yè)板或中小板上，這可防止大量公司轉(zhuǎn)板帶來的融資需求對市場造成較大的資金壓力。

就財苑網(wǎng)友關(guān)于新三板和天交所區(qū)別的提問，馮鵬程表示，新三板和天交所都屬于場外交易市場，是我國構(gòu)建多層次資本市場中場外市場的重要嘗試，其市場的定位也非常相近，但在操作層面上，天交所掛牌的范圍要比新三板寬。新三板掛牌的公司目前僅限于中關(guān)村科技園區(qū)內(nèi)具備高新技術(shù)資質(zhì)的企業(yè)和全國范圍內(nèi)國家級高新技術(shù)園區(qū)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，而天交所掛牌公司目前包括“兩高兩非”企業(yè)和私募股權(quán)基金及非上市公眾公司的股權(quán)等。

對于投資新三板應(yīng)注意防范的風(fēng)險，馮鵬程表示，首先一個是擴容風(fēng)險，新三板擴容后，什么樣的公司都會有，一些公司最終難以在主板或創(chuàng)業(yè)板上市。其次，信息不對稱也是一個重要的方面，新三板的一些公司管理制度不完善，信息不對稱會損害投資者的利益，尤其是對于散戶。此外，還有企業(yè)破產(chǎn)的風(fēng)險，公司一旦破產(chǎn)或者倒閉，投資者將會是買單的人。

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