2011年06月20日 02:11
來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)

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楊勇

6月21日，證監(jiān)會(huì)創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委將審核浙江星星瑞金科技股份有限公司(下稱“星星瑞金”)的首發(fā)申請(qǐng)。

星星瑞金從事手機(jī)、平板電腦等產(chǎn)品視窗防護(hù)屏的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。此次擬發(fā)行2500萬(wàn)股，擬募集資金5.8億元用于高強(qiáng)度超薄手機(jī)視窗玻璃防護(hù)屏生產(chǎn)線建設(shè)等4個(gè)項(xiàng)目。

根據(jù)星星瑞金的招股書(shū)，該公司存在報(bào)告期凈利潤(rùn)波動(dòng)幅度巨大，應(yīng)收賬款過(guò)多和客戶集中、過(guò)于依賴單一客戶的三大風(fēng)險(xiǎn)。

業(yè)績(jī)波動(dòng)劇烈

凈利潤(rùn)從82萬(wàn)元到5417萬(wàn)元，星星瑞金僅僅用了3年時(shí)間。但是，這也反映出其業(yè)績(jī)?cè)?年間的劇烈波動(dòng)。

資料顯示，2008年至2010年，星星瑞金的凈利潤(rùn)分別為82.03萬(wàn)元、2763.58萬(wàn)元和5417.68萬(wàn)元，業(yè)績(jī)波動(dòng)較大。而實(shí)際上，星星瑞金在2008年的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)為-73.57萬(wàn)元，依靠當(dāng)年的營(yíng)業(yè)外收入158.9萬(wàn)元，使得凈利潤(rùn)為82.03萬(wàn)元，否則報(bào)表將更加“難看”。

而在2008年，星星瑞金的扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤(rùn)為-262.69萬(wàn)元。證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《首次公開(kāi)發(fā)行股票并上市管理辦法》規(guī)定，企業(yè)上市的條件之一為最近3個(gè)會(huì)計(jì)年度凈利潤(rùn)均為正數(shù)且累計(jì)超過(guò)人民幣3000萬(wàn)元，凈利潤(rùn)以扣除非經(jīng)常性損益前后較低者為計(jì)算依據(jù)。

“盡管扣除非經(jīng)常性損益之后凈利潤(rùn)為負(fù)值，但是看的時(shí)候還是按扣除非經(jīng)常性損益前的正值來(lái)看的。一般是看最近兩年的利潤(rùn)數(shù)據(jù)，第一年沒(méi)有多大關(guān)系?！币晃煌缎腥耸扛嬖V《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者。

對(duì)此，星星瑞金的解釋是公司依據(jù)市場(chǎng)需求的變化，2008年開(kāi)始調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，加大玻璃防護(hù)屏的產(chǎn)量和銷(xiāo)量的同時(shí)，減少了亞克力防護(hù)屏的產(chǎn)量。由于玻璃防護(hù)屏量產(chǎn)初期工藝技術(shù)不夠成熟、工人操作不夠熟練，2008年產(chǎn)品量產(chǎn)初期良率僅為45.52%，玻璃手機(jī)視窗防護(hù)屏產(chǎn)品毛利率為-2.66%。2009年及2010年玻璃防護(hù)屏毛利率提升至39.98%和36.80%，凈利潤(rùn)水平也隨之提升。

應(yīng)收賬款占營(yíng)收三成

2008年至2010年，公司的應(yīng)收賬款凈額分別為3863.66萬(wàn)元、6671.86萬(wàn)元和9921.61萬(wàn)元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例分別為33.37%、41.36%和40.54%。

從營(yíng)業(yè)收入看，星星瑞金2008年至2010年的營(yíng)業(yè)收入分別為14555萬(wàn)元、13918萬(wàn)元和30371萬(wàn)元，應(yīng)收賬款分別占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的26.5%、47.9%和32.7%，平均每年占營(yíng)業(yè)收入的35.7%。

星星瑞金在招股書(shū)中坦承，金額較大的應(yīng)收賬款將影響公司的資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，給公司的營(yíng)運(yùn)資金帶來(lái)一定壓力。盡管公司主要客戶的資金實(shí)力較強(qiáng)，信用較好，資金回收有保障，但若催收不力或主要客戶財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)惡化，公司將可能面臨部分壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

六成以上收入來(lái)自諾基亞

星星瑞金的客戶高度集中，在最終客戶中，2008年至2010年對(duì)諾基亞一家銷(xiāo)售額就占到60%以上。

2008年至2010年，星星瑞金對(duì)前5名直接客戶的銷(xiāo)售額分別占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為79.62%、88.02%和82.55%，若按最終客戶來(lái)分，則對(duì)前五名客戶的銷(xiāo)售收入分別占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為96.42%、95.38%和97.60%。其中，對(duì)第一大最終客戶諾基亞的銷(xiāo)售額占同期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例為63.82%、71.15%和67.77%。

對(duì)此，星星瑞金的解釋是，“公司所處的行業(yè)系平板顯示器視窗防護(hù)屏行業(yè)，集中采購(gòu)和集中銷(xiāo)售的行業(yè)通用模式?jīng)Q定了公司的客戶集中度較高。”