2011年08月09日 07:30
來源：東方早報(bào) 作者：沈洪溥

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全球市場幾天來正經(jīng)歷劇烈的波動(dòng)。為維護(hù)市場穩(wěn)定，七國集團(tuán)財(cái)長和央行行長8月8日特別在亞洲市場早盤前發(fā)表聯(lián)合聲明，表示將采取一切必要措施來確保金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)增長。但是，政府干預(yù)得更多、更有力，乃至參與干預(yù)的政府更多、更齊心，真的會(huì)有助于市場穩(wěn)定嗎？怕是未必。

如今，全球經(jīng)濟(jì)的種種問題或亂象，都或可被視為是2008年以降全球各國實(shí)施刺激政策的負(fù)面后果。而且，這種負(fù)面后果或許還并未結(jié)束，僅僅處于日益顯化階段。彼時(shí)，為了刺激遭受金融危機(jī)沉重打擊的宏觀經(jīng)濟(jì)，各國政府以形式不同、名號(hào)各異的寬松政策對(duì)經(jīng)濟(jì)上下其手，乃至心照不宣地普遍開動(dòng)印鈔機(jī)大發(fā)貨幣，也才有了今日的通脹橫行，人為的流動(dòng)性泛濫局面。

當(dāng)前的現(xiàn)實(shí)困境是實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未出現(xiàn)如預(yù)期的復(fù)蘇。我們都熟稔的貨幣主義中心議題“通脹是一種貨幣現(xiàn)象”，不能被望文生義地理解，乃至將貨幣量當(dāng)作操控物價(jià)總水平唯一好用的工具。

貨幣量對(duì)物價(jià)只能構(gòu)成一個(gè)現(xiàn)象層面的解釋，就通脹的本質(zhì)而言，永遠(yuǎn)是經(jīng)濟(jì)體的運(yùn)行效率無法吸收過量的貨幣投放的結(jié)果。實(shí)體經(jīng)濟(jì)如海綿，總量不斷增長，需要作為支付手段的貨幣量不斷增加；而一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造價(jià)值能力飽和或者疲軟，就將導(dǎo)致貨幣量相對(duì)或絕對(duì)過剩，形成貨幣流動(dòng)性過剩局面。因此，在后危機(jī)時(shí)代，各國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇并沒有真正開始，其中的明顯證據(jù)，就是通脹浪潮不斷奔涌。這方面，無論糧食，無論原油，或者是其他的大宗商品，它們的價(jià)格沖高只能顯示出過剩貨幣的推動(dòng)。而從今年一季度末開始，當(dāng)原油、有色金屬等開始走軟時(shí)，已經(jīng)暗示實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)生產(chǎn)資料要素的需求開始下降。黃金或白銀的瘋狂則代表了市場對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的絕望看法，一次次沖高，暗喻了一次次的失望。

必須承認(rèn)，從2007年至今，各國政府對(duì)經(jīng)濟(jì)的操作都可謂盡心盡力。即使是美國小布什時(shí)期的共和黨政府，也咬緊牙關(guān)一改徹底的自由主義做派，對(duì)金融市場進(jìn)行大規(guī)模的干預(yù)。但市場卻似乎并未認(rèn)可有關(guān)政府的做法。同時(shí)，宏觀經(jīng)濟(jì)確實(shí)也并沒有因?yàn)檎姆e極干預(yù)而變得更好。筆者想，這其中或許存在一個(gè)邏輯困境吧。即政府希望得到的結(jié)果，和市場本來應(yīng)該的樣子是存在明顯差異的，因此，下手越重，則離題越遠(yuǎn)。

以最近的美國國債危機(jī)而言，上限的調(diào)升當(dāng)然是符合市場預(yù)期的結(jié)果，但是當(dāng)上限在爭吵后調(diào)高，投資者卻開始變得憂慮——政府對(duì)市場的干預(yù)已經(jīng)走得太遠(yuǎn)，那么美國經(jīng)濟(jì)賴以自豪的自由市場能否存在就面臨不確定性。歐債危機(jī)也同理，即使歐委會(huì)諸國攜手攻堅(jiān)克難，再次將意大利和西班牙拉出泥潭，但歐元區(qū)多數(shù)國家何時(shí)平衡財(cái)政、恢復(fù)經(jīng)濟(jì)自生能力仍存在極大的不確定性。

不確定性和風(fēng)險(xiǎn)不一樣。風(fēng)險(xiǎn)有概率可估算，無非讓歷史告訴未來。而不確定性是無法把握的，這就是為什么市場恐慌至此的根由。要解決不確定性問題，筆者仍建議讓市場機(jī)制發(fā)揮作用，哪怕付出更多的時(shí)間來等待。再次，重復(fù)那句老套的警言吧，一個(gè)強(qiáng)大的足以賜給你一切的政府，也足以輕易地拿走你的一切。

(作者系經(jīng)濟(jì)學(xué)博士)