2011年05月06日 08:13
來源：經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 作者：王潔露

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經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng) 記者 王潔露上海姚記撲克股份有限公司(首發(fā))通過。一周以來，它的招股說明書被多方解讀，問題頻現(xiàn)，哪怕是五一小長(zhǎng)假也未減退媒體的關(guān)注熱情?！耙馔狻背闪吮娙藢?duì)其過會(huì)通過的反應(yīng)。

“姚董秘的電話一直打不通，她在北京，不知何時(shí)回來?！边@是姚記撲克董秘辦公室工作人員對(duì)記者希望聯(lián)系姚曉麗董秘的答復(fù)。其實(shí)，在2010年3月，記者就曾與姚文琛有過一次交談，對(duì)其創(chuàng)業(yè)之路有所關(guān)注。

1982年，姚文琛開始批發(fā)撲克，4年后又做起了代理?yè)淇顺隹跇I(yè)務(wù)。雖然當(dāng)時(shí)由于品牌及質(zhì)量的局限，只能出口到一些小國(guó)家，但憑借姚文琛的周到與精明，生意日顯火爆。

好景不長(zhǎng)，隨著代表世界撲克最高品質(zhì)的“蜜蜂”牌等一批外國(guó)撲克進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，其高檔的品質(zhì)、舒適的手感、華麗的包裝迅速贏得了人們的青睞，相比之下，國(guó)產(chǎn)撲克牌常常打第二次就“折了腰”的質(zhì)量實(shí)在是上不了臺(tái)面。但進(jìn)口牌昂貴的價(jià)格，也使得普通百姓只能“望牌興嘆”。

1994年，姚文琛帶著自己多年打拼攢下的1000萬元積蓄，來到了大上海，在嘉定區(qū)承包了一家鎮(zhèn)辦小撲克廠。2001年，“姚記”開始建立品牌。

目前姚記撲克的撲克牌產(chǎn)能約為每年7億副，穩(wěn)居國(guó)內(nèi)之首。其余五大品牌撲克商的產(chǎn)能分別為：寧波三A集團(tuán)具備年產(chǎn)5億副生產(chǎn)能力，浙江萬盛達(dá)實(shí)業(yè)有限公司撲克牌產(chǎn)能約為3.5億副，浙江賓王撲克有限公司年撲克牌產(chǎn)能為3億副以上，浙江武義釣魚實(shí)業(yè)有限公司產(chǎn)能約為3億副，江蘇三兔集團(tuán)有限公司產(chǎn)能約為2億副。

按照姚記撲克4月28日公布的招股說明書申報(bào)稿，截至2010年6月底，中國(guó)撲克牌生產(chǎn)企業(yè)約有100多家，

姚文琛的敢闖敢拼的創(chuàng)業(yè)精神令人敬佩，但其招股說明書中的疑點(diǎn)也無法讓人忽視。

疑點(diǎn)一：公司成長(zhǎng)性

一家股權(quán)投資基金的董事認(rèn)為，中高端產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)靠的是品牌，而低端產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)比的是銷售渠道，品牌做的再響亮只能帶來10%-20%的優(yōu)勢(shì)。而對(duì)于姚記撲克這樣一個(gè)必須以銷售渠道取勝的企業(yè)來說，其市場(chǎng)占有率越高也就意味著其被經(jīng)銷商挾持得越緊。因?yàn)閺S家的話語(yǔ)權(quán)一定弱于經(jīng)銷終端。

在姚記的招股說明書中顯示，發(fā)行人主要一級(jí)經(jīng)銷商構(gòu)成穩(wěn)定，對(duì)前15大經(jīng)銷商的銷售占公司銷售收入70%以上。如果發(fā)行人與主要經(jīng)銷商合作關(guān)系發(fā)生變化或終止，公司仍需付出一定的時(shí)間成本在眾多的快速消費(fèi)品經(jīng)銷商中選擇并培養(yǎng)合適的一級(jí)經(jīng)銷商，從而可能對(duì)公司的銷售造成不利影響。因此公司存在銷售客戶集中度相對(duì)較高的風(fēng)險(xiǎn)。

更為矛盾的是，隨著網(wǎng)絡(luò)游戲越來越被人接受，紙質(zhì)撲克市場(chǎng)規(guī)模將不斷萎縮，姚記撲克同樣在招股說明書中披露了此方面的風(fēng)險(xiǎn)。然而，其此次募資的用途是擴(kuò)大6億產(chǎn)能，而姚記撲克現(xiàn)在的產(chǎn)能為5億副一年，產(chǎn)能如愿擴(kuò)大后，中國(guó)13億人口是否真的有每人一副撲克牌的需求令人疑慮。

疑點(diǎn)二：融資目的到底為何

招股書顯示，姚氏家族除合計(jì)持有姚記撲克93.78%股權(quán)外，還持有啟東姚記、姚記南通、啟東智杰文體用品有限公司三家公司。

姚記房地產(chǎn)成立于2005年12月14日，姚記南通成立于2005年5月13日，啟東智杰成立于2007年6月26日，累計(jì)注冊(cè)資本1.6億元。姚記房地產(chǎn)和姚記南通均為擬從事房地產(chǎn)開發(fā)，也就是兩家房地產(chǎn)公司成立逾六年都沒有從事具體業(yè)務(wù)。啟東智杰成立時(shí)擬設(shè)立文體用品、陶瓷、建筑材料批發(fā)零售市場(chǎng)。

截至招股說明書簽署日，發(fā)行人共擁有6宗土地使用權(quán)，土地合計(jì)面積約為25.07萬平方米。目前國(guó)家對(duì)房地產(chǎn)的政策調(diào)控，并非開發(fā)地產(chǎn)的好時(shí)機(jī)，姚記家族名下的房地產(chǎn)公司盈利目前為零，但幾年后房地產(chǎn)業(yè)務(wù)回暖，到時(shí)是否會(huì)呈現(xiàn)給世人其業(yè)務(wù)營(yíng)收大于姚記撲克業(yè)務(wù)的情況呢？

疑點(diǎn)三：周雯雯是何人

2002年至2007年間，姚記撲克股權(quán)在姚氏家族中被三次轉(zhuǎn)讓。

2007年，公司新引入股東周雯雯，公司擬通過其引入新工藝技術(shù)改良撲克牌上光環(huán)節(jié)的工藝流程，因此雙方協(xié)商按注冊(cè)資本1：1.21 作價(jià)，由姚文琛向周雯雯轉(zhuǎn)讓3.86萬元公司股權(quán)，轉(zhuǎn)讓金額為4.67 萬元。

2010 年1 月，因周雯雯未能引入上光技術(shù)運(yùn)用于公司撲克牌的上光工藝，根據(jù)周雯雯受讓股權(quán)時(shí)雙方的口頭約定，雙方終止了相關(guān)合作，經(jīng)協(xié)商，周雯雯將持有的49,038 股轉(zhuǎn)讓給姚文琛。該次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的轉(zhuǎn)讓價(jià)款總額為14.7114 萬元，轉(zhuǎn)讓價(jià)格參考公司2009 年12月31日每股凈資產(chǎn)3.05 元/股經(jīng)雙方協(xié)商后確定為3 元/股。

周雯雯1985年生，上海寶山區(qū)人。2007年年僅22歲的她便已有能力為一家大型企業(yè)引進(jìn)工藝技術(shù)，且按2010年終止相關(guān)合作原因來看，這是一項(xiàng)用了3年時(shí)間依然難以引進(jìn)的技術(shù)。

到發(fā)稿時(shí)，姚記撲克尚未聯(lián)系上忙碌的姚曉麗董秘。而當(dāng)被問及過會(huì)通過，公司是否有慶?；顒?dòng)時(shí)，董秘辦公室工作人員，愣了數(shù)秒后讓記者去詢問聯(lián)系不上的姚曉麗董秘。