2011年05月07日 00:04
來源：經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 作者：仇子明

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在市場(chǎng)的爭(zhēng)議中，上海姚記撲克股份有限公司(簡(jiǎn)稱：姚記撲克)于5月4日闖關(guān)過會(huì)，公司擬發(fā)行不超過2350萬股，IPO募資3.63億元，用于“年產(chǎn)6億副撲克牌生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目”這一項(xiàng)目，兩年投建完成后，公司將實(shí)現(xiàn)年13億副撲克牌的產(chǎn)能。因此，被市場(chǎng)戲稱公司的愿景是讓13億中國(guó)人每年都“人手一副”。

“第三方”數(shù)據(jù)難獨(dú)立

據(jù)姚記撲克招股說明書自述，公司撲克牌目前的產(chǎn)能約為每年7億副，為同類企業(yè)之最。其五大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是：寧波三A集團(tuán)，年產(chǎn)5億副；浙江萬盛達(dá)實(shí)業(yè)有限公司，年產(chǎn)3.5億副；浙江賓王撲克有限公司，年產(chǎn)3億副以上；浙江武義釣魚實(shí)業(yè)有限公司，年產(chǎn)3億副；江蘇三兔集團(tuán)有限公司，年產(chǎn)約為2億副。

支撐姚記撲克后續(xù)發(fā)展利好的是，中國(guó)文教體育用品協(xié)會(huì)(簡(jiǎn)稱：協(xié)會(huì))在其官方網(wǎng)站上發(fā)表的《中國(guó)撲克牌行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及動(dòng)態(tài)》(2011　年3　月)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)：“5　年后國(guó)內(nèi)撲克牌市場(chǎng)年消費(fèi)量，將由2009　年的38　億副撲克牌上升至每年70　億副撲克牌?！边@也是姚記撲克招股說明書中唯一的“第三方”數(shù)據(jù)。

然而，該協(xié)會(huì)秘書長(zhǎng)易曉俐向記者證實(shí)，上述報(bào)告并非協(xié)會(huì)“原創(chuàng)”而是另有出處，他們的“官方數(shù)據(jù)是：未來5年，全球撲克牌的市場(chǎng)容量預(yù)測(cè)為50億副(國(guó)內(nèi)市場(chǎng)為40億副)?！?/p>

值得一提的是這份投稿至中國(guó)文教體育用品協(xié)會(huì)官方網(wǎng)站的報(bào)告，公示的時(shí)間僅僅比姚記撲克公布招股說明書早一個(gè)月。記者也未能從協(xié)會(huì)處獲悉投稿者的真正身份。而姚記撲克董事長(zhǎng)姚文琛系中國(guó)文教體育用品協(xié)會(huì)第六屆理事會(huì)的常務(wù)理事，但在招股說明書的高管履歷中卻對(duì)此只字未提。

上海一位券商投行人士告訴記者，這一“第三方”數(shù)據(jù)的是一個(gè)相對(duì)靜態(tài)的數(shù)據(jù)，隨著網(wǎng)絡(luò)的普及——尤其是在農(nóng)村地區(qū)的普及，網(wǎng)絡(luò)撲克游戲?qū)⒃絹碓蕉嗟貨_擊紙質(zhì)撲克牌的市場(chǎng)消費(fèi)。對(duì)于網(wǎng)絡(luò)撲克對(duì)實(shí)體撲克市場(chǎng)的沖擊，姚記撲克在其招股書中亦予以承認(rèn)。

姚記撲克的撲克牌庫存也正逐年上升：2008年，庫存撲克7486.91萬副，價(jià)值5491.08萬元；2009年，相應(yīng)數(shù)據(jù)提升至9452.82萬副和5881.93萬元；至2010年，這一組數(shù)據(jù)進(jìn)一步提升至11958.91萬副和8779.93萬元。

成本與利潤(rùn)之辨

據(jù)招股書，姚記撲克的第一供應(yīng)商晨鳴紙業(yè)(000488)，占公司采購(gòu)額80%，為姚記提供專用紙，2010年，姚記撲克向晨鳴紙業(yè)購(gòu)買產(chǎn)品的金額達(dá)3.69億元，2009年的采購(gòu)額為2.83億元。

晨鳴紙業(yè)的2010、2009年的年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，該公司在2010年和2009年的第一大客戶的采購(gòu)金額分別為3.28億元和2.74億元。但并未披露前五大客戶的名稱。

記者從晨鳴紙業(yè)證券部和銷售部處獲悉，他們的“第一大客戶”正是姚記撲克?！爸辽?010年的第一大客戶是姚記撲克，他們的招股書數(shù)據(jù)沒有錯(cuò)?！背盔Q紙業(yè)證券部鄭先生表示。對(duì)于姚記撲克的3.69億元和晨鳴紙業(yè)的3.28億元無法吻合，鄭先生解釋稱，“姚記撲克是向晨鳴紙業(yè)的子公司采購(gòu)，而晨鳴紙業(yè)上市公司對(duì)相關(guān)子公司未必是100%控股，金額數(shù)據(jù)的差異由此而來?！?/p>

對(duì)于姚記撲克IPO成功后，產(chǎn)能接近擴(kuò)大一倍，從而對(duì)晨鳴紙業(yè)的未來銷售額產(chǎn)生直接利好；鄭先生并不諱言，“作為姚記撲克牌專用紙的唯一供應(yīng)商，我們不會(huì)單方面中止合作，相反我們會(huì)努力維護(hù)好這個(gè)大客戶?！辈贿^，姚記撲克5月4日過會(huì)的利好消息，卻未刺激晨鳴紙業(yè)5月5日的股價(jià)，該股當(dāng)日以1.44%的跌幅收盤。

招股書顯示，姚記撲克2008-2010年的平均售價(jià)為每副撲克售價(jià)為0.89元、0.85元、0.85元，而在2010年，撲克生產(chǎn)成本中的撲克專用紙、印刷油墨、漿料樹脂均較2009年有不同幅度的上漲。其中，晨鳴紙業(yè)獨(dú)家供應(yīng)的撲克牌專用紙2010年的平均單價(jià)為6040.97元/噸，較之2009年上漲18.14%。

但若晨鳴紙業(yè)的紙張供應(yīng)繼續(xù)漲價(jià)，則將進(jìn)一步壓縮姚記撲克的利潤(rùn)空間，除非姚記撲克相應(yīng)提價(jià)?！暗珕栴}是，姚記撲克提價(jià)后，市場(chǎng)占有率又是否會(huì)下降呢？”上述上海投行人士表示了自己的憂慮。