2011年08月01日 04:54
來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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由于潛伏在杠桿指基、杠桿股基的投資者，整體上是那些選時(shí)能力較強(qiáng)的人，因此，當(dāng)這兩個(gè)板塊、尤其是其中的活躍品種沒(méi)有放量和領(lǐng)漲表現(xiàn)的時(shí)候，又可以從市場(chǎng)本身來(lái)反證基礎(chǔ)市場(chǎng)行情或?qū)⒗^續(xù)低迷。

王群航

場(chǎng)內(nèi)基金：

杠桿固收板塊總體止跌

(一)封閉式基金：上周，在股市行情總體較大幅度下跌的背景下，深滬兩市老封基的周平均凈值損失幅度分別為1.86%和2.18%，這樣的凈值損失幅度，介于開(kāi)放式的股票型基金和靈活配置型基金之間。老封基作為一個(gè)主做股票的基金小類(lèi)型，相對(duì)于當(dāng)前較為活躍的一些分級(jí)基金來(lái)說(shuō)，是一個(gè)極度缺乏題材的板塊，尤其是在弱市時(shí)。

(二)杠桿板塊：股基背景的杠桿板塊在上周的總體表現(xiàn)可以用“平穩(wěn)”來(lái)概括。從對(duì)杠桿指基、杠桿股基的長(zhǎng)時(shí)間觀察來(lái)看，由于潛伏在這個(gè)小市場(chǎng)周?chē)耐顿Y者整體上是那些選時(shí)能力較強(qiáng)的人，因此，當(dāng)這兩個(gè)板塊、尤其是其中的活躍品種沒(méi)有放量和領(lǐng)漲表現(xiàn)的時(shí)候，又可以從市場(chǎng)本身來(lái)反證基礎(chǔ)市場(chǎng)行情或?qū)⒗^續(xù)低迷。

(三)固收板塊：第一，杠桿債基的表現(xiàn)在分化，尤其是那些公司背景不好的品種。第二，固收約定板塊中的多數(shù)品種還是能夠按照既定的節(jié)奏在走自己的行情。第三，杠桿主動(dòng)板塊基本上已經(jīng)止跌，即市場(chǎng)對(duì)于城投債的風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂可能暫告一段落。

場(chǎng)外基金：

債券基金跌勢(shì)暫止

(一)主做股票的基金

1、被動(dòng)型基金：指數(shù)型基金上周的平均凈值損失幅度為2.93%，除了新基金國(guó)投瑞銀中證上游資源產(chǎn)業(yè)的凈值微漲0.1%之外，其他指基的凈值都在下跌，并且有3只指基(聯(lián)接基金)的周凈值損失幅度高于4%，估計(jì)受動(dòng)車(chē)追尾事件影響較大。

2、主動(dòng)型基金：基礎(chǔ)市場(chǎng)行情總體跌幅較大，股票型、偏股型、靈活配置型這三大類(lèi)主做股票的基金在上周的平均凈值損失幅度分別為2.26%、2.14%和1.85%，全體老基金里，僅有萬(wàn)家雙引擎逆市取得了0.37%的凈值增長(zhǎng)。從公司層面來(lái)看，國(guó)聯(lián)安、農(nóng)銀匯理、興業(yè)這三家公司旗下有較多的基金在上周凈值損失幅度較低。上周，多數(shù)基金的凈值損失幅度較大，估計(jì)與大家對(duì)于高鐵板塊有較多的投資有關(guān)。

(二)主做債券的基金

純債基金、一級(jí)債基、二級(jí)債基上周的平均凈值損失幅度分別為0.49%、0.39%和0.61%，絕大多數(shù)基金的凈值折損。不過(guò)，與前周相比，債券基金的大幅度跌勢(shì)已經(jīng)基本止??；同時(shí)，二級(jí)債基的周平均凈值損失幅度較大，與股市總體周跌幅較大有關(guān)。

關(guān)于債市及債基，過(guò)度的恐慌大可不必。首先，從全市場(chǎng)的范圍來(lái)看，由于前期連續(xù)加息和提準(zhǔn)，資金面的緊張情況是客觀存在的。而在此客觀情況下由極少數(shù)城投債所引發(fā)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期，進(jìn)而波及到了全市場(chǎng)，這是對(duì)于上述資金面緊張情緒的一種擴(kuò)張和過(guò)度釋放。在此集中釋放的過(guò)程中，由于債券市場(chǎng)、尤其是城投債市場(chǎng)本身的流動(dòng)性局限，更是在一定程度上加劇了這種恐慌。而隨著一些城投債品種二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格的不斷下跌，其內(nèi)在的價(jià)值，即風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)或曰風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償也在不斷地升高。

其次，近期銀監(jiān)會(huì)關(guān)于規(guī)范和整頓銀行間理財(cái)產(chǎn)品的說(shuō)法不斷出現(xiàn)，這樣一來(lái)的必然結(jié)果，將會(huì)遏制銀行間理財(cái)產(chǎn)品盲目比拼收益率的情況，將會(huì)制止銀行間理財(cái)產(chǎn)品極速擴(kuò)張的勢(shì)頭，將會(huì)阻止基金市場(chǎng)、尤其是債券型基金不斷失血的局面，并最終促使外流資金的逐步回歸。

貨幣基金上周的平均凈值增長(zhǎng)率為0.0669%，申萬(wàn)菱信收益寶、廣發(fā)貨幣、南方現(xiàn)金增值、信誠(chéng)貨幣等基金的周收益領(lǐng)先。

(數(shù)據(jù)來(lái)源：銀河證券基金研究中心)

(作者單位：華泰聯(lián)合證券研究所)

[責(zé)任編輯：liyang] 標(biāo)簽：凈值損失幅度 債券基金 股票基金 

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