2011年10月18日 12:22
來源：中國證券網(wǎng)

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中國水電上市會否打破"大象砸場"魔咒

歷來，超級大盤股的發(fā)行上市，都不免要令股指"抖一抖"。我們以首發(fā)股本超過20億、首發(fā)募資額超過百億元進行計算發(fā)現(xiàn)，兩市20只超級大盤股有近八成上市當(dāng)日股指出現(xiàn)了不同程度的下跌，"大象"登陸所帶來的擠出效應(yīng)已不言而喻。本周二中國水電登陸主板市場，盡管水電此前已自主縮減發(fā)行規(guī)模，但直線攀升的中簽率，還是無奈揭示了乏人問津的"冷清"局面。究竟"水電"會否只是簡單重復(fù)此前超級大盤股上市后的表現(xiàn)，只有"市場先生"心知肚明。

中國水電上市日期的正式確定，令人喜憂參半。喜的是，這一超級"大象"的上市終于塵埃落定，市場在經(jīng)歷了一段時間的消化后，應(yīng)該會很快擺脫這一大盤股擴容的陰影。憂的是，如此大單，再加上9.7%的畸高中簽率，"水電"會否首日就遭遇破發(fā)的尷尬局面。如果單看中國水電的首日破發(fā)概率，這一概率應(yīng)該極低。畢竟，歷史上超級大盤股首日上市都或多或少錄得了一定漲幅。統(tǒng)計顯示，以首發(fā)股本超過10億股計算，兩市48只超級大盤股，只有三只大盤股曾出現(xiàn)首日破發(fā)的情況，分別是2010年2月9日上市的中國一重、同年9月28日上市的寧波港以及同年1月28日上市的中國西電，首日分別下跌3.16%、3.51%及1.39%。其余45只"大象"首日上市均出現(xiàn)了不同程度的上漲，2007年上市的中國鋁業(yè)及中國石油，首日更分別暴漲160%以上；首日漲幅最小的農(nóng)業(yè)銀行，也因有"綠鞋"護航而成功保發(fā)。

事實上，當(dāng)下"水電"首日會否破發(fā)已不那么重要了。首先，中國水電在公布正式招股后，其對資金面及大盤的影響就已經(jīng)顯現(xiàn)，國慶長假前的最后一周，股指持續(xù)破位下行，可以說，已充分反應(yīng)了擴容這一利空；節(jié)后資金利率持續(xù)下行，股指也在政策微調(diào)的預(yù)期之下一掃此前陰霾，實現(xiàn)了久違的超跌反彈行情，短期而言，中國水電上市對大盤的影響已呈邊際遞減效應(yīng)。其次，即便中國水電正式上市對大盤構(gòu)成"地震"，相信也不僅僅是源于中國水電上市的影響，根源應(yīng)是潛藏在其后的一系列大盤股的擴容預(yù)期。

如果遵循上述邏輯，那么此次水電上市不僅破發(fā)概率極小，其對大盤可能帶來的震蕩也會大幅減弱，實際上這一"猜想"也確實存在著支撐因素。從最近大盤的運行軌跡來看，滬綜指在觸發(fā)2318點的新低之后，迅速組織了"絕地反擊"，這其中有匯金宣布增持帶來的提振效應(yīng)，也有管理層釋放出的政策微調(diào)預(yù)期。短期來看，反彈趨勢并未結(jié)束，超跌所引發(fā)的反彈動能還未消耗殆盡，且資金利率持續(xù)下行，資金面趨于寬松；只是后續(xù)行情延續(xù)的時間和力度，還有待于政策微調(diào)預(yù)期的進一步確認(rèn)以及成交量的配合?？梢哉f，此次水電的上市，多少還是會受益政策層面的"維穩(wěn)"以及短線行情的相對"穩(wěn)定"，至少目前大盤再度破位創(chuàng)新低的概率并不大。(中國證券報)

"中國水電們"的風(fēng)險提示"提示"了什么

將于18日上市的中國水電(601669)，成了本周市場關(guān)注的焦點。

人們關(guān)注中國水電，不僅因為在大盤連續(xù)五周下跌后，中國水電的表現(xiàn)或成近期A股風(fēng)向標(biāo)，還因為，中國水電與江河幕墻(601886)、吉林永大一起，成為首批在招股說明書"投資風(fēng)險特別公告"中，以"任何懷疑發(fā)行人是純粹'圈錢'的投資者，應(yīng)避免參與申購"的口氣、"鄭重提示"投資者的擬上市企業(yè)。

參與申購，等于變相承認(rèn)擬上市企業(yè)無論有沒有圈錢，都屬于沒有"圈錢"，從此，申購者休得對其融資行為說三道四；不申購，那些新股上市首日的或然暴利，將永遠(yuǎn)與你無關(guān)，投資者能否把持得住內(nèi)心深處的逐利沖動，以一副傲骨與新股"三高"發(fā)行抗?fàn)幍降祝?中國水電們"的風(fēng)險提示，讓無論是浸淫股市多年的老股民，還是剛?cè)胧械男峦顿Y者，都面臨一個入市以來最尷尬、最五味雜陳的選擇：如果今后新股發(fā)行都如此"提示"，申購，還是不申購？事實上，網(wǎng)上高達9.7%的中簽率，多少表明了投資者的態(tài)度和選擇。

20年間A股上市公司現(xiàn)金分紅僅占融資總額43%，這究竟是怎樣的市場，無需評說。只是，擬上市企業(yè)如今用一種奇特方式---"風(fēng)險提示"來告誡投資者，這背后究竟彰顯了怎樣的股市文化？

"中國水電們"的風(fēng)險提示，"提示"了圈錢者的傲慢。在"圈錢者"眼中，股市生來就是"提款機"，只要拿到"入市通行證"，便可以像抽水機一樣永不停息地抽取。包裝上市，特批上市，公關(guān)上市……"通行證"獲取不是問題，"三高現(xiàn)象"更說明圈錢多少也不是問題，唯一讓它們"猶豫"的是，新股究竟該以100倍市盈率供投資者申購，還是憐憫市場、以99倍市盈率讓市場爭奪。"你如果覺得我在圈錢，你可以不申購"，如此霸道的口氣，背后的力量自然是20多年來股市一直沒變的市場定位。他們知道這個市場溺愛他們，放縱他們，因此，它們不擔(dān)心如此"提示"會威脅到它們的發(fā)行。

"中國水電們"的風(fēng)險提示，也"提示"人們，包括擬上市企業(yè)在內(nèi)的更廣范圍內(nèi)的群體，正以"提示"方式，回應(yīng)市場對圈錢行為的撻伐和聲討。今年來，隨著股指不斷下沉，投資者將不滿對準(zhǔn)了過度融資。統(tǒng)計顯示，2011年1-9月，僅滬深兩市IPO融資總額就高達2305.36億元，新股上市每月都基本保持著25家左右的速度。在羸弱不堪的中國股市中不斷抽血的新股發(fā)行行為，被投資者戲稱為"越窮越生、越生越窮"，這種對新股過度融資的反感，也讓擬上市企業(yè)和有關(guān)方面承受了巨大壓力，發(fā)行人以及相關(guān)方面積郁的情緒化成了"風(fēng)險提示"。

"中國水電們"的風(fēng)險提示，還"提示"了當(dāng)前市場中，發(fā)行人與投資者之間不平等的關(guān)系。上市公司與投資者的關(guān)系本質(zhì)上是相互依存、平等相待的關(guān)系，投資者以真金白銀支持上市公司發(fā)展，上市公司以分紅回報投資者，二者沒有尊卑。然而，從"風(fēng)險提示"的口氣中，人們感受到的是發(fā)行人的強勢，似乎沒有投資者申購，發(fā)行人一樣能完成發(fā)行。這種對投資者的不屑一顧，正是源自新股發(fā)行中投資人的"不爭氣"---無論新股發(fā)行市盈率多高，投資者總是以萬人空巷的熱情奮勇申購。某種程度上，新股發(fā)行中的"三高"現(xiàn)象，也是這些投資者"縱容"的結(jié)果。正因為新股發(fā)行迄今很少失敗，新股發(fā)行也從來不缺少申購者，比如，中國水電此次網(wǎng)上中簽率依然有9.7%，因為如此，發(fā)行人才會有恃無恐，對其發(fā)行動機不許"懷疑"。

一句"風(fēng)險提示"，并非簡單的"提示"。某種程度上，也是有關(guān)方面借此"宣言"：擴容速度一如既往，擴容節(jié)奏不會改變；如若你覺得擬上市企業(yè)是在"圈錢"，請你走開；如若你想申購，就休提"圈錢"二字。正因為"中國水電們"開創(chuàng)了"新風(fēng)險提示"的先河，市場自然格外關(guān)注其上市后的表現(xiàn)：18日上市的中國水電，是高開高走，還是像很多投資者"祝愿"的那樣，一上市就"破發(fā)"？(金融時報)