2011年11月11日 16:09
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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圖為：中國社會科學(xué)院金融研究所的所長王國剛

鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 第七屆中國證券市場年會11月11日在北京正式召開，主題為“站在新的歷史起點上”，鳳凰網(wǎng)財經(jīng)全程參與直播。中國社會科學(xué)院金融研究所的所長王國剛在論壇上表示， 目前國內(nèi)對中國GDP增長率有兩種說法，一種說法中國現(xiàn)在9%左右的GDP增長率依然過高，原因是今年第一季度是9.7，第二季度 9.5，第三季度9.1，全年GDP增長率大約在9.2，所以9%左右的GDP增長率。

以下為文字實錄。

給我的命題作文是“2011年貨幣政策的特點和效果”，要討論這個問題，首先得講2011年貨幣政策的主基調(diào)，我想大家都知道。我們從2009年到2010年實施適度寬松的貨幣政策，2011年回歸穩(wěn)健的貨幣政策，穩(wěn)健貨幣政策和適度寬松的貨幣政策相比是有所收緊，那么需要討論的問題是什么？需要討論的問題首先是穩(wěn)健的貨幣政策在中國歷史上是否實行過，那么我們可以看到，從1998年一直到2007年大約十年間我們實行的是穩(wěn)健的貨幣政策，在這十年當(dāng)中我們2005年后穩(wěn)健的貨幣政策加一個提法叫做取向適度從緊。這段又被稱作適度從緊的貨幣政策。我們用幾個大的概念當(dāng)時穩(wěn)健的貨幣政策和現(xiàn)在穩(wěn)健的貨幣政策之間的一些簡單關(guān)系，比如說關(guān)于這樣一個穩(wěn)健的貨幣政策在2006年、2007年這些年M2的增長是17%，而我們現(xiàn)在M2增長率到9月份為止已經(jīng)到13%。從這個角度來講，我們穩(wěn)健的貨幣政策比當(dāng)時穩(wěn)健貨幣政策的取向是適度從緊還要緊。當(dāng)然這里面有一個討論，什么叫穩(wěn)健的貨幣政策，實際上從國際社會來講，除了中國以外，世界各國并無此提法，因此你怎么準(zhǔn)確定義它也就不太容易。尤其是我們看到到9月份M1就剩下8.9，這8.9什么含義？從1998年以來論月度計算，處于低位運行。什么叫低位運行？大致上除了2008年最后的兩三個月以外，剩下的都高于8.9，所以我們的情況是比較緊的。為什么出現(xiàn)這樣一種情況？大致的說法是有多種討論，多種討論的主要問題在哪兒？這就是我下面要重點講的事，實際上我們現(xiàn)在有若干個導(dǎo)向不太清的問題，這是我們后面要著力去予以研究和大家達(dá)成共識的。貨幣政策圍繞什么來展開？在中國貨幣政策圍繞兩件事展開，第一件圍繞的是幣值穩(wěn)定物價，第二件圍繞的是經(jīng)濟(jì)增長。在中國的經(jīng)濟(jì)運行鏈上，大家首先討論的是經(jīng)濟(jì)增長問題，也就是GDP的增長率。當(dāng)然GDP增長率有很多可供討論的事，我們沒有時間，選其中增長率的高低水平來說。現(xiàn)在大致上從機關(guān)的角度來講有兩種說法，一種說法中國現(xiàn)在9%左右的GDP增長率依然過高，為什么這么說？大家知道今年第一季度是9.7，第二季度9.5，第三季度9.1，全年GDP增長率大約在9.2，所以9%左右的GDP增長率。但是一些人認(rèn)為，這個增長率依然過高，過高的含義就表明我們整個宏觀經(jīng)濟(jì)依然過松，所以要進(jìn)一步收緊。根據(jù)是什么？根據(jù)大致上是兩條，一條“十二五”列出來GDP增長率年均7%，和7%相比現(xiàn)在還在9%以上，這顯然太高。因此要繼續(xù)收緊，收緊到7%左右，可以高于7%，也可以低于7%。如果用這個來對比的話，當(dāng)然也就出現(xiàn)了一個貨幣政策服務(wù)的目標(biāo)是什么，如果是7%就可以講現(xiàn)在貨幣政策依然過松還沒收緊。在這個GDP增長應(yīng)該做的第二件事，討論的是GDP9%可能太低，根據(jù)也很簡單，“十一五”期間GDP增長率11.2%，下面就問咱們是否該繼續(xù)維持“十一五”期間的11.2%，這是一個說法。第二個說法，大家都知道2008年中國受到美國金融危機的嚴(yán)重沖擊，在11月份啟動了四萬億的投資，要恢復(fù)經(jīng)濟(jì)增長。但是2008年的經(jīng)濟(jì)增長率是多少，9.6%，2009年我們努力讓這樣一個經(jīng)濟(jì)增長恢復(fù)，2009年經(jīng)濟(jì)增長率9.2%，如今我們要比如說到7%左右，那么當(dāng)時花那個努力干什么？不清楚。由于在經(jīng)濟(jì)增長率方面究竟我們導(dǎo)向是多少并不清楚，所以這樣讓貨幣政策去出，它也就不那么清楚，另外一種觀點認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)這個緊那個緊，此前一種觀點認(rèn)為中國經(jīng)濟(jì)太松依然要繼續(xù)收緊，在這樣不清楚的導(dǎo)向條件下自然貨幣政策的很多事也就不容易說清楚。不容易說清楚又得做，當(dāng)把這樣一個事放到具體的過程中就有各種說法，比如說認(rèn)為這是結(jié)構(gòu)性問題一直要做結(jié)構(gòu)性微調(diào)等等。大家可以看到，在這個過程中隨著上個月月末也就是10月25號左右有了一個新的說法，要加強宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的方向性、力度和節(jié)奏的調(diào)控，另一方面要提高針對性、靈活性和前瞻性，那么開始采取一些新的措施這些新的措施在11月份逐漸開始落地，相信11月份以后的情況會多少滿足前面講現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)太緊人的要求，同時也會使得經(jīng)濟(jì)說經(jīng)濟(jì)太松的那些人有太多的話說，其主要原因就是我們現(xiàn)在這個導(dǎo)向究竟是多少并不清楚。如果這個依然不清，這里面的摩擦各種話就多了，各個企業(yè)微觀面的應(yīng)對措施就不一樣。有的期望高一點就叫現(xiàn)在太緊，有的希望緊一點就叫現(xiàn)在太松。在這個過程中應(yīng)該有一個相對清晰的導(dǎo)向，使得大家都知道明年后年該過什么日子，早先有一個預(yù)期有一個準(zhǔn)備。

物價的問題。大家都知道CPI今年六月份以后走的很高，六月份到了6.5，盡管前天公布，10月份的CPI到了5.5，依然屬于高位運行。對于這樣一個CPI的走勢問題，有兩個不同的概念來表述。一個概念表述把CPI走高或者說高于3%連續(xù)六個月這樣一個情況，我們相當(dāng)一部分人把它稱作通貨膨脹。既然是通貨膨脹，當(dāng)然就有一個所有講到通貨膨脹幾乎無一例外都跑去找貨幣政策，認(rèn)為貨幣政策太松，所以都主張要緊縮。有的時候同一個人講這兩件不同的事，一個講GDP，一個講CPI，得出的結(jié)論是不一樣的。在一個場合講GDP的時候認(rèn)為9%太低，所以提出要適情適度寬松的貨幣政策。可是回過頭來在另一個場合告訴人們CPI的時候說通貨膨脹，要實行從緊的貨幣政策。同樣在中國的股票市場上也是如此，一方面我們可以看到，相當(dāng)多的股票市場上無論證券經(jīng)營機構(gòu)還是個人在說話的時候都在講通貨膨脹，要求實行從緊的貨幣政策，要收緊銀根。但是在另一個場合說股市今年一路下行，要放松銀根，不知道在做什么。這是一種說法，一個教科書上講只要通脹就是用貨幣政策，但是對CPI有另外一個解讀，什么解讀？CPI屬于物價上漲并非通貨膨脹。教科書中所講的成本推進(jìn)、需求拉上、國際傳遞的等等在這兒都對不上號，或者偶爾能舉出一兩個例子，但是總概念上對不上。因為中國這輪物價上漲無論從去年開始的這一輪還是我們從本世紀(jì)以來這是第三輪，所發(fā)生的這些事是農(nóng)產(chǎn)品并且是某些農(nóng)產(chǎn)品所導(dǎo)致的。這里面需要一個基本的概念，中國的農(nóng)產(chǎn)品處于緊平衡狀態(tài)。所謂緊平衡并不是某種農(nóng)產(chǎn)品緊平衡，而是絕大多數(shù)農(nóng)產(chǎn)品都處于緊平衡狀態(tài)，我們要用世界上7%的耕地養(yǎng)活13億人口，13億人口占全世界人口22%，這是非常不容易的事情。緊平衡意味著自然因素引起的稍有短缺，就會導(dǎo)致中國的農(nóng)產(chǎn)品在某些環(huán)節(jié)上的供不應(yīng)求。供不應(yīng)求自然就導(dǎo)致價格上漲，這是必然的事。比如說由于自然災(zāi)害導(dǎo)致蔬菜少了，水產(chǎn)品少了，水果少了，豬肉價格由于養(yǎng)豬的問題也少了，是不是收緊了貨幣政策它們就解決了？我想好些人都知道，今年4月底各種媒體都報道了洞庭湖、鄱陽湖養(yǎng)魚養(yǎng)蟹養(yǎng)蝦的農(nóng)民漁民們已經(jīng)顆粒無收了。由此必然導(dǎo)致水產(chǎn)品供不應(yīng)求，水產(chǎn)品價格上漲也就必然推動CPI上漲，在這個背景下收緊了銀根，那些農(nóng)民就有錢去養(yǎng)魚養(yǎng)蟹養(yǎng)蝦嗎？是這么回事嗎？要慎重考慮這個事。當(dāng)然從中央角度來看，中央提出基本戰(zhàn)物價上漲用的不是貨幣政策而是財政政策。由此我們說需要把這些事理理清弄弄順，確確實實西方用CPI連續(xù)六個月3%的上漲叫通貨膨脹沒有異議，但是西方的CPI中不包括農(nóng)產(chǎn)品和資源類產(chǎn)品，包含的是工業(yè)品和服務(wù)類產(chǎn)品。而中國CPI有1/3的權(quán)重是農(nóng)產(chǎn)品，這兩者不可同日而語。如果我們能把這一點弄清楚，從而懂得CPI變化，貨幣政策的應(yīng)對招是什么？CPI著重用的是財政政策還是貨幣政策，把這些事情弄清楚對貨幣政策的理解會清楚，貨幣政策在實施的時候所受到的各種噪音的干擾也可能會少一些。

在這個過程中可以講，我們的導(dǎo)向還不清。如果這種導(dǎo)向不清，明年我們還將碰到這個問題，并且從本世紀(jì)三次物價上漲來看，大致每三年來一回。那么我們后面還有折騰。所以得把這個事弄清楚。把這些事弄清楚簡單說一下2012年貨幣政策依然是穩(wěn)健的貨幣政策，所不同的是它和今年相比尤其是今年11月份以后相比我們是稍松一點，從而更具有針對性靈活性還有前瞻性。根據(jù)這些還是說依然維持目前緊的狀態(tài)，因為緊的呼聲依然很高漲，甚至比現(xiàn)在還急。這些事情需要我們大家去考慮。由于這一頭資金緊，那一頭股市表現(xiàn)就不用多說了。只需要跟大家說一點，歷史證明股市是國民經(jīng)濟(jì)的溫度計，股市從來就沒有過國民經(jīng)濟(jì)晴雨表的作用，它不是先行指數(shù)。所以在所謂的理論觀點上，我相信誤導(dǎo)太多。大家可以不去考慮它。謝謝。

[責(zé)任編輯：heying] 標(biāo)簽：貨幣政策 增長率 中國 說法 

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