2011年11月11日 04:31
來(lái)源：經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)

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◆導(dǎo)報(bào)首席記者 段海濤 濟(jì)南報(bào)道

A 股市場(chǎng)分紅“鐵公雞”現(xiàn)象或?qū)⒏挠^。

9日，證監(jiān)會(huì)召開(kāi)媒體通氣會(huì)，就市場(chǎng)關(guān)心的上市公司分紅、發(fā)行審核體制、股市擴(kuò)容、資本市場(chǎng)誠(chéng)信等問(wèn)題予以解答。

盡管履新證監(jiān)會(huì)主席已有10天時(shí)間，但郭樹(shù)清尚未公開(kāi)在媒體露面。此番證監(jiān)會(huì)主動(dòng)解答熱點(diǎn)問(wèn)題，并提及一些新的監(jiān)管措施，被山東財(cái)經(jīng)大學(xué)(籌)證券期貨研究所所長(zhǎng)、導(dǎo)報(bào)特約評(píng)論員張延良教授解讀為“郭樹(shù)清上任后做的第一個(gè)大的舉措，針對(duì)的是股東回報(bào)及上市公司治理”。

分紅“鐵公雞”已成痼疾

“近年來(lái)上市公司分紅比例雖然有所提高，但從分紅絕對(duì)值來(lái)看，還是太少。”張延良10日對(duì)經(jīng)濟(jì)導(dǎo)報(bào)記者說(shuō)。

證監(jiān)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，從2008年至2010年，A股實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金分紅的上市公司分別有856家、1006家和1321家，占同期上市公司總數(shù)的52%、55%和61%；現(xiàn)金分紅金額分別為3423億元、3890億元和5006億元；平均每股分紅金額分別為0.08元、0.09元和0.13元。三項(xiàng)指標(biāo)都呈上升趨勢(shì)。

不過(guò)，在市場(chǎng)參與者看來(lái)，不分紅的“鐵公雞”還是不在少數(shù)。而A股市場(chǎng)一直背負(fù)圈錢的罵名，一個(gè)根本原因就在于上市公司拿的多給的少。有統(tǒng)計(jì)顯示，1990年至2010年6月，A 股20年共融資36429億元，現(xiàn)金分紅16049億元，融資總額是分紅總額的2.27倍。

導(dǎo)報(bào)記者注意到，不分紅的“鐵公雞”上市公司有的確實(shí)是沒(méi)錢。比如天山紡織(000813)，在登陸A股市場(chǎng)的13年中，從未進(jìn)行過(guò)現(xiàn)金分紅。與此相對(duì)應(yīng)的是，從2000年至今，該公司每股盈利最多未超過(guò)6分錢，更多的時(shí)候是在微利與虧損間徘徊，確實(shí)無(wú)錢可分。其他如匯通能源(600605)、西北化工(000791)等，也因盈利水平低下無(wú)錢可分而13年未曾現(xiàn)金分紅。

不過(guò)，有些公司不分紅卻不是因?yàn)闆](méi)錢，而是沒(méi)有回報(bào)股東的“概念”。以三普藥業(yè)(600869)為例，該公司2010年每股收益0.71元，截至當(dāng)年底，未分配利潤(rùn)高達(dá)7.03億元，但該公司卻連續(xù)15年未曾分紅，堪稱“極品鐵公雞”。

值得一提的是，有的上市公司在不給股東分紅的同時(shí) ，高管薪酬卻飛速攀升，讓投資者失望不已。以深發(fā)展A(000001)為例，其2010年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)超過(guò)兩成，凈利潤(rùn)達(dá)到63億元，每股收益1.91元，可供分配的利潤(rùn)達(dá)106.71億元。如此“不差錢”的銀行股，卻已3個(gè)年頭沒(méi)分紅。而與此相對(duì)的是，該公司董事長(zhǎng)肖遂寧去年薪酬為825萬(wàn)元，同比大幅增長(zhǎng)69.75%；執(zhí)行董事、副行長(zhǎng)胡躍飛年薪達(dá)516萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)47%。

證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人坦承，盡管近年來(lái)上市公司分紅狀況有較大改進(jìn)，“但同成熟市場(chǎng)相比，仍有較大差距。”

強(qiáng)制性與“用腳投票”

針對(duì)分紅不足的情況，證監(jiān)會(huì)已準(zhǔn)備采取多種措施。張延良認(rèn)為，以前管理層盡管也強(qiáng)調(diào)重視股東回報(bào)，但從未像此次一樣給予這么明確的規(guī)定?！爸卦谔岣呱鲜泄痉ㄈ酥卫硭剑@是個(gè)積極信號(hào)，表明管理層更加關(guān)注投資者利益保護(hù)?！?/p>

據(jù)了解，為進(jìn)一步督促上市公司提升對(duì)股東的回報(bào)，證監(jiān)會(huì)將要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機(jī)制。綜合分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展實(shí)際、股東要求和意愿、社會(huì)資金成本、外部融資環(huán)境等因素，科學(xué)決定公司分紅政策，增強(qiáng)紅利分配的透明度，不得隨意調(diào)整已確定的分紅政策。

“證監(jiān)會(huì)將立即從首次公開(kāi)發(fā)行股票開(kāi)始，在公司招股說(shuō)明書(shū)中細(xì)化回報(bào)規(guī)則、分紅政策和分紅計(jì)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示?！弊C監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示。

不過(guò)，證監(jiān)會(huì)的要求能否真正消滅分紅“鐵公雞”，還是引起投資者擔(dān)心。

導(dǎo)報(bào)記者注意到，證監(jiān)會(huì)曾在2008年修改分紅規(guī)定，要求上市公司再融資時(shí)，“最近3年以現(xiàn)金累計(jì)分配的利潤(rùn)不少于最近3年實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)的30%?！边@曾促使上市公司現(xiàn)金分紅日漸增多。不過(guò)，對(duì)于沒(méi)有增發(fā)、融資需求的上市公司來(lái)說(shuō)，比如三普藥業(yè)等，仍然未有約束機(jī)制。

齊魯證券分析師劉保民對(duì)導(dǎo)報(bào)記者表示，分紅問(wèn)題管理層一直未有明確規(guī)定，但正在發(fā)展的健康市場(chǎng)必須對(duì)分紅有強(qiáng)制性要求?！肮芾韺訌暮暧^層面已經(jīng)重視上市公司分紅，從操作層面來(lái)看，只要各地監(jiān)管部門、協(xié)會(huì)不定期檢查上市公司，督促其分紅，問(wèn)題肯定能夠解決?！?/p>

“分紅說(shuō)到底還是公司治理結(jié)構(gòu)的一部分，證監(jiān)會(huì)也不好強(qiáng)迫，不能強(qiáng)制規(guī)定分紅比例?！睆堁恿急硎?，上市公司分紅少，一方面是由于國(guó)內(nèi)沒(méi)有資本利得稅，所以更多的上市公司傾向于送股而不是分配現(xiàn)金；另一方面，A股投機(jī)氛圍濃厚，即使不分紅，照樣有大批的投資者追捧，股價(jià)照樣能在各種概念、題材的包裝下炒得火熱，投資者更關(guān)注股票差價(jià)而非分紅。

在張延良看來(lái)，更好的辦法是運(yùn)用稅收杠桿，鼓勵(lì)公司拿出更多的真金白銀；另一方面，在全流通之下，投資者應(yīng)果斷拋棄不分紅的“鐵公雞”，“用腳投票”，這才是強(qiáng)化市場(chǎng)分紅理念的內(nèi)生力量。