2011年11月14日 00:42
來源：中國證券報 作者：劉興龍

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2001年-2010年的十年間A股上市公司分紅規(guī)模增加10.62倍，而未分配利潤總額增幅則達到62.42倍，二者相差懸殊，這導(dǎo)致年度分紅占未分配利潤總額的比例不斷下滑，目前僅有16.30%。

上市公司分紅“羞答答”

近十年以來A股規(guī)模日益壯大，制度建設(shè)也逐漸完善，上市股票數(shù)從2001年年底的1072只增加至如今的2293只。盡管成績不少，上市公司對股東的回報仍有不到位之處。

分紅是上市公司最重要的利潤分配方式之一，合理有效的分紅政策有助于穩(wěn)定投資者持股信心，鼓勵長期持股以獲取收益。不過，在實踐中，上市公司更樂于采取轉(zhuǎn)增股份、送股等方式，通過降低股價來增加股票的活性，股價在炒作和投機資金推高后，再實施增發(fā)、配股等融資行為。從上市公司利潤分配方式來看，“重融資、輕回報”仍然是A股市場較為突出的現(xiàn)象。

2001年時，上市公司未分配利潤總額為483.06億元，年度分紅為429.74億元，分紅占比高達88.96%。經(jīng)過十年發(fā)展，2010年上市公司未分配利潤總額增加至30635.50億元，年度分紅為4994.30億元，分紅占比下降至16.30%。

以上數(shù)據(jù)表明，雖然分紅金額十年間增加10.62倍，但與未分配利潤總額62.42倍的增幅相比，仍顯得相形見絀。分紅額大幅增加主要是由于市場擴容帶來的增量，上市公司業(yè)績持續(xù)快速增長的“紅利”并未在分紅比率層面得到明顯體現(xiàn)。

上市公司通過IPO、再融資大量吸收著股民資金，但在擴容之后，股民從上市公司獲得分紅額卻比較有限。上市公司和股民是兩個利益相關(guān)主體，當初股民把大把資金投入上市公司，才有了目前上市公司的大發(fā)展；而當上市公司發(fā)展起來之后，其通過分紅大力回饋股民，也是題中之義。

實際上，證監(jiān)會已不止一次針對加強分紅表態(tài)或出臺相關(guān)政策。2008年就曾出臺《關(guān)于修改上市公司現(xiàn)金分紅若干規(guī)定的決定》，將上市公司再融資需滿足的條件，即最近三年以現(xiàn)金方式累計分配的利潤不少于最近三年實現(xiàn)的年均可分配利潤的比例提高到30%。從效果來看，相關(guān)政策起到了積極的作用。例如，2007年1513家上市公司中，只有710家實施分紅，占比46.93%；此后的2008年-2010年間，分紅公司占比不斷提升，分別為53.21%、55.36%和61.78%。

股息率超存款利率股票僅42只

作為選股的重要參考，股息率是衡量上市公司是否具備投資價值的標尺之一。一般來說，如果連續(xù)多年股息率超過1年期銀行存款利率，那么該股可視為收益型股票。

在A股市場中，目前有多少股票符合收益型股票標準呢？統(tǒng)計顯示，在2010年實施分紅的1259家公司中，以年度單位分紅金額除以2010年年末股價，可以發(fā)現(xiàn)股息率高于1年期銀行存款利率2.75%的的股票僅有42只，占分紅公司數(shù)量比例只有3%。也就是說，如果不考慮股價波動因素，那么對于多數(shù)股票而言，持股收益尚不如獲取銀行利息來得更實在。

福耀玻璃是目前股息率最高的股票，2010年累計該股的每股分紅為0.57元，以取年底股價10.26元計算，股息率為5.56%。同時，寧滬高速2010年累計每股分紅0.36元，以年底股價6.63元計算，股息率為5.42%。另外，湖北高速、廣發(fā)證券、寶鋼股份、建設(shè)銀行、雅戈爾和中國銀行的股息率也均超過4.5%。

總體來看，股息率較高的股票主要為藍籌股，由于有大量機構(gòu)投資者參與，這些公司相對注重對股東的回報。反觀中小盤股，其普遍喜歡推出“叫座”的高送轉(zhuǎn)方案而不喜歡推出真正讓所有投資者實實在在受惠的分紅方案。這種避重就輕的做法，一方面不利于資金效率的提升,另一方面也加劇了相關(guān)中小盤股二級市場的波動風險。因此，對于中小盤股來說，加大分紅力度依然任重而道遠。