2011年11月19日 02:15
來源：第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào) 作者：黃婷

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一石激起千層浪，證監(jiān)會(huì)近期提出的分紅新政再度引發(fā)了市場(chǎng)一連串的猜想。

“分紅是熊市的保護(hù)傘，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)制分紅新政的推出將會(huì)是下一輪牛市的起步?！标兾鲃?chuàng)贏投資理財(cái)有限公司董事長(zhǎng)崔軍對(duì)第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者說。甚至有市場(chǎng)人士贊嘆：“這是A股20年來真正的利好?！?/p>

那么對(duì)投資者而言，隨著分紅新政推進(jìn)，投資機(jī)會(huì)在哪里？

A 股股息率遠(yuǎn)低于境外主要市場(chǎng)

11月9日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，為進(jìn)一步督促上市公司提升對(duì)股東的回報(bào)，證監(jiān)會(huì)將要求所有上市公司完善分紅政策及其決策機(jī)制，科學(xué)決定分紅政策，增強(qiáng)紅利分配透明度，不得隨意調(diào)整已確定的分紅政策。

證監(jiān)會(huì)表示：“從首次公開發(fā)行股票的公司開始，在公司招股說明書中細(xì)化回報(bào)規(guī)劃、分紅政策和分紅計(jì)劃，并作為重大事項(xiàng)加以提示，提升分紅事項(xiàng)的透明度。”證監(jiān)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人還表示，證監(jiān)會(huì)正系統(tǒng)梳理和研究分紅稅收政策，推動(dòng)分紅稅收政策合理化，增加上市公司現(xiàn)金分紅的積極性。

“雖然現(xiàn)在只是針對(duì)IPO公司，但是這項(xiàng)政策的意義是很長(zhǎng)遠(yuǎn)的。隨著分紅政策的進(jìn)一步推進(jìn)，A股的吸引力也會(huì)逐漸增強(qiáng)?！贝捃娬f。

A股上市公司只索取不付出的“鐵公雞”行為多年來一直受到市場(chǎng)詬病。

“作為基金公司，我們也一直在推動(dòng)上市公司分紅，但A股一直以來還是沒能形成分紅的文化?！币晃换鸸靖吖芫蛯?duì)記者說，對(duì)于處于成長(zhǎng)期的公司，不分紅是可以理解的，但對(duì)于已經(jīng)步入成熟期的公司，包括很多被基金等機(jī)構(gòu)投資者充分挖掘出來的白馬股，很多也都吝于分紅，這就不利于A股價(jià)值投資的培育。

深交所金融創(chuàng)新實(shí)驗(yàn)室的一份報(bào)告中也指出，中國(guó)上市公司股息率指標(biāo)大大低于境外市場(chǎng)水平。該實(shí)驗(yàn)室指出，2010年度中國(guó)股市整體股息水平為0.55%，滬深300指數(shù)的股息率為1.06%，道瓊斯中國(guó)88指數(shù)的股息率為1.56%。而據(jù)道瓊斯公司統(tǒng)計(jì)，2010年度道瓊斯各國(guó)市場(chǎng)指數(shù)股息率為2.49%。

境外上市公司通常將其盈利的很大一部分用于支付股利，且現(xiàn)金分紅是公司支付股利的最主要方式。數(shù)據(jù)顯示，近十年以來，美國(guó)標(biāo)普500指數(shù)的股息率通常在1.3%至2.5%之間。

“海外市場(chǎng)不少投資者看中的就是上市公司的分紅?！鄙鲜龌鸸靖吖苷f，在香港就有不少投資者長(zhǎng)年定投恒生銀行(00011.HK)，就是為了其高分紅。

港交所的數(shù)據(jù)顯示，恒生銀行過去十多年來一直遵循“按季分紅”，年度現(xiàn)金分紅水平一直保持在每10股派現(xiàn)50~60港元之間，而且它的分紅公布日期及除權(quán)日期一般是提前一年就對(duì)外公布，每季分紅時(shí)間及分紅水平都是相對(duì)固定的。

相比之下，A股上市公司就顯得很“小氣”。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在2010年實(shí)施分紅的1259家公司中，以年度單位分紅金額除以2010年年末股價(jià)，可以發(fā)現(xiàn)股息率高于一年期銀行存款利率的股票僅有42只，占分紅公司數(shù)量比例只有3%。也就是說，如果不考慮股價(jià)波動(dòng)因素，那么對(duì)于多數(shù)股票而言，持股收益尚不如獲取銀行利息來得更實(shí)在。

在此背景之下，證監(jiān)會(huì)強(qiáng)制分紅的新政能否改變A股上市公司不分紅的現(xiàn)狀？

東海證券策略研究小組鮑慶指出，近期等待過會(huì)的公司在預(yù)披露中重點(diǎn)闡述了對(duì)于分紅的安排，但普遍僅是承諾按不少于可分配利潤(rùn)的10%進(jìn)行分紅，這樣的分紅力度仍然難以對(duì)投資者產(chǎn)生實(shí)質(zhì)的吸引?！翱紤]到上市公司實(shí)際成長(zhǎng)階段的不同，也很難通過一刀切的方式對(duì)此進(jìn)行統(tǒng)一的安排?！?/p>

北京龍贏富澤投資總監(jiān)童第軼對(duì)分紅新政不看好?！胺旨t應(yīng)該是企業(yè)自主的行為，不應(yīng)該用一刀切的行政方式給予干預(yù)。”童第軼說，比如一些處于成長(zhǎng)期的公司，應(yīng)該把現(xiàn)金投入到能夠創(chuàng)造更大利潤(rùn)和收益的地方，分紅并不是判斷上市公司價(jià)值的唯一指標(biāo)。

分紅新政推動(dòng)藍(lán)籌股行情？

推動(dòng)A股上市公司分紅絕非一日之功，但在崔軍看來，分紅新政的積極意義在于監(jiān)管層有意識(shí)改善A股投資環(huán)境，增強(qiáng)A股吸引力，以吸引機(jī)構(gòu)投資者和長(zhǎng)線資金入市。“這樣一來，將會(huì)推動(dòng)A股藍(lán)籌行情的到來，新一輪牛市的起點(diǎn)已經(jīng)快要到來。”崔軍說。

作為選股的重要參考，股息率是衡量上市公司是否具備投資價(jià)值的標(biāo)尺之一。一般來說，如果連續(xù)多年股息率超過一年期銀行存款利率，那么該股可視為收益型股票。

“分紅是熊市的保護(hù)傘，在熊市中，一些股息率高于銀行存款利率的股票會(huì)受到長(zhǎng)線資金的青睞，即使股價(jià)下跌，但是高分紅會(huì)促使長(zhǎng)線投資者獲得一定的回報(bào)，而不至于導(dǎo)致股市出現(xiàn)恐慌性的殺跌?！贝捃娬f，特別是估值低，盈利穩(wěn)定又具有分紅優(yōu)勢(shì)的藍(lán)籌股，更會(huì)受到這部分資金的青睞，從而成為穩(wěn)定股指的中堅(jiān)力量。

“上市公司不分紅，投資人獲取收益的唯一方式就是獲取資本利得，這無疑會(huì)助長(zhǎng)A股市場(chǎng)過度炒作、暴漲暴跌的風(fēng)氣?！蓖谳W也指出，藍(lán)籌公司如果能夠有一定吸引力的分紅率，無疑會(huì)吸引保守投資者入場(chǎng)，也有利于A股長(zhǎng)期投資文化的建立。

大成基金表示，完善上市公司分紅有利于改變目前股市過多地依靠差價(jià)博弈的特征，樹立健康的投資文化。基金可通過上市公司持續(xù)性分紅來獲取現(xiàn)金流，使得基金管理者在二級(jí)市場(chǎng)獲得回報(bào)的方式更加多元，減少反復(fù)操作賺取價(jià)差的頻率，使市場(chǎng)股價(jià)波動(dòng)更趨平穩(wěn)。

分紅新政還可能促進(jìn)基金行業(yè)的發(fā)展。中國(guó)銀河證券基金研究中心總經(jīng)理胡立峰指出，預(yù)計(jì)下個(gè)階段在基金行業(yè)中將有分紅新政的配套政策以推動(dòng)基金公司投資文化的轉(zhuǎn)變。

哪些公司具備現(xiàn)金分紅能力

在分紅新政背景下，哪些公司最具有分紅的想象力？

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，截至2011年三季報(bào)數(shù)據(jù)，每股留存收益超過5元的A股上市公司共有35家。其中，貴州茅臺(tái)(600519.SH)每股留存收益最高，達(dá)到19.63元。每股留存收益超過10元公司還包括吉林敖東(000623.SZ)、濰柴動(dòng)力(000338.SZ)和中國(guó)船舶(600150.SH)3家。留存收益是公司在經(jīng)營(yíng)過程中所創(chuàng)造的沒有分配給所有者而留存在公司的盈利，是公司從歷年實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)中提取或留存于企業(yè)的內(nèi)部積累，包括企業(yè)的盈余公積和未分配利潤(rùn)兩個(gè)部分。擁有豐厚的留存收益，也成為上市公司現(xiàn)金分紅的基礎(chǔ)。

如果將每股留存收益除以公司11月17日的收盤價(jià)，比率越高，則說明分紅能力越強(qiáng)。記者發(fā)現(xiàn)，該項(xiàng)比率超過40%的公司就有36家，其中黑色金屬和交通運(yùn)輸類的公司最多。

具體公司上，中海發(fā)展(600026.SH)、安陽鋼鐵(600569.SH)和贛粵高速(600269.SH)每股留存收益除以股價(jià)的比例均超過60%，成為A股分紅能力最強(qiáng)的上市公司，這3家公司2010年股息率則分別為1.77%、0.59%和1.79%。

雖然具備高分紅的能力，但目前分紅新政尚不能強(qiáng)制這些公司進(jìn)行分紅，不過，對(duì)于其中一些有分紅習(xí)慣的公司，其分紅前景則存在較強(qiáng)預(yù)期。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，在上述36家公司中，2010年股息率超過1年期銀行存款利率的公司有4家，分別是寶鋼股份(600019.SH)4.69%、晨鳴紙業(yè)(000488.SZ)4.24%、皖通高速(600012.SH)3.55%和深高速(600548.SH)3.23%，它們目前每股留存收益除以股價(jià)的比率也分別高達(dá)56.73%、45.18%、51.47%和42.40%。

附表_每股留存收益除以股價(jià)比率超40%公司一覽

資料來源：Wind資訊

證券 證券 2010年股 2011三季 11月17日 每股留存 所屬

代碼 簡(jiǎn)稱 息率(股票 每股留存 收盤價(jià) 收益除以 申萬

獲利率)(%) 收益(元) (元) 股價(jià)比率 行業(yè)

600019.SH 寶鋼股份 4.69 2.90 5.12 56.73% 黑色金屬

000488.SZ 晨鳴紙業(yè) 4.25 2.62 5.79 45.18% 輕工制造

600012.SH 皖通高速 3.55 2.34 4.54 51.47% 交通運(yùn)輸

600548.SH 深高速 3.23 1.68 3.97 42.40% 交通運(yùn)輸

600028.SH 中國(guó)石化 2.61 3.98 7.35 54.12% 化工

600006.SH 東風(fēng)汽車 2.48 1.63 3.7 43.97% 交運(yùn)設(shè)備

600005.SH 武鋼股份 2.34 1.62 3.36 48.09% 黑色金屬

000616.SZ 億城股份 1.95 1.42 3.53 40.24% 房地產(chǎn)

601166.SH 興業(yè)銀行 1.91 5.51 12.63 43.66% 金融服務(wù)

000825.SZ 太鋼不銹 1.87 1.84 4.48 41.12% 黑色金屬

600269.SH 贛粵高速 1.80 2.47 4.07 60.72% 交通運(yùn)輸

600026.SH 中海發(fā)展 1.77 4.68 6.98 67.08% 交通運(yùn)輸

000539.SZ 粵電力A 1.70 2.01 4.63 43.39% 公用事業(yè)

600808.SH 馬鋼股份 1.47 1.45 2.87 50.47% 黑色金屬

600675.SH 中華企業(yè) 1.45 2.13 4.81 44.28% 房地產(chǎn)

600642.SH 申能股份 1.31 1.92 4.6 41.73% 公用事業(yè)

600126.SH 杭鋼股份 1.23 2.61 4.74 55.04% 黑色金屬

600717.SH 天津港 1.20 3.39 6.89 49.14% 交通運(yùn)輸

000910.SZ 大亞科技 1.16 2.62 6.25 41.90% 輕工制造

000685.SZ 中山公用 1.15 7.51 16.91 44.39% 公用事業(yè)

600270.SH 外運(yùn)發(fā)展 1.13 3.49 6.82 51.19% 交通運(yùn)輸

000619.SZ 海螺型材 1.02 3.23 7.18 45.02% 建筑建材

000900.SZ 現(xiàn)代投資 0.97 7.27 15.69 46.32% 交通運(yùn)輸

000961.SZ 中南建設(shè) 0.87 2.87 7.09 40.50% 房地產(chǎn)

000089.SZ 深圳機(jī)場(chǎng) 0.81 2.19 4.78 45.86% 交通運(yùn)輸

600009.SH 上海機(jī)場(chǎng) 0.81 5.44 12.98 41.94% 交通運(yùn)輸

600102.SH 萊鋼股份 0.76 4.17 7.85 53.11% 黑色金屬

600966.SH 博匯紙業(yè) 0.64 2.81 6.58 42.71% 輕工制造

600569.SH 安陽鋼鐵 0.59 2.02 3.11 64.84% 黑色金屬

600231.SH 凌鋼股份 0.46 3.89 6.65 58.46% 黑色金屬

600308.SH 華泰股份 0.13 2.41 4.46 53.96% 輕工制造

000623.SZ 吉林敖東 0.09 11.62 27.99 41.51% 金融服務(wù)

000620.SZ 新華聯(lián) 0.00 3.25 6.82 47.70% 綜合

601005.SH 重慶鋼鐵 0.00 1.57 3.45 45.53% 黑色金屬

600282.SH 南鋼股份 0.00 1.49 3.32 44.99% 黑色金屬

000926.SZ 福星股份 0.00 3.48 7.86 44.30% 房地產(chǎn)

[責(zé)任編輯：yangm] 標(biāo)簽：分紅 公司 股息 上市公司 

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