2012年08月28日 07:05
來源：長江商報(bào) 作者：鄒平

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長江商報(bào)消息 昨晚滬深交易所同時發(fā)布轉(zhuǎn)融通證券出借交易實(shí)施辦法(試行)的通知，標(biāo)志著轉(zhuǎn)融通融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)啟動。交易所通知要求試點(diǎn)期間，證券出借人僅限于機(jī)構(gòu)投資者，證券出借交易實(shí)行定價交易。暫不接受約定申報(bào)，暫不對證券出借交易收取費(fèi)用。

對轉(zhuǎn)融通可能產(chǎn)生的市場影響，市場人士分歧較大，多數(shù)人士認(rèn)為，對市場利空大于利多。

利空力度大于股指期貨

中國人民大學(xué)財(cái)政金融學(xué)院副院長趙錫軍指出，A股的問題并不是說缺少資金，所以帶來1200億資金的轉(zhuǎn)融通很難和拯救A股聯(lián)系在一起，轉(zhuǎn)融通只是給投資者多了融資融券渠道。

資深私募人士花榮認(rèn)為，轉(zhuǎn)融通的利空力度將大于股指期貨，將起到助跌不助漲的作用。因?yàn)楣芍钙谪浛梢圆煌ㄟ^賣出股票進(jìn)行做空，但轉(zhuǎn)融通卻覆蓋了1700多家上市公司，做空就意味著要賣出股票，因此對于大盤的影響力會更大。

花榮認(rèn)為，目前投資者信心嚴(yán)重匱乏，市場并沒有賺錢效應(yīng)，因此對于資金的需求量非常低，錢都借不出去，轉(zhuǎn)融通的增量資金也就成為了空談。就目前市場看，轉(zhuǎn)融通肯定會是助跌不助漲，A股市場歷來都是做空比做多容易，拉一個漲停需要幾千萬資金，而如果想砸一個跌停，只需要幾百萬資金，因此個股將面臨很大壓力，由此或許還將催生中國式“渾水”的誕生。

賣空時代將正式到來

平安證券武漢建設(shè)大道營業(yè)部投資顧問朱熹認(rèn)為，隨著轉(zhuǎn)融通的推出，A股的盈利模式將顛覆。以前A股市場只能單邊上漲賺錢，隨著股指期貨、融資融券推出后，投資者可以通過做多或做空雙向賺錢。而轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將拓寬融資融券業(yè)務(wù)的資金和證券來源，意味著A股市場賣空時代將正式到來。

朱熹指出，短期來看，轉(zhuǎn)融通的推出有可能會增加證券市場的交易量和活躍程度，但是對股指趨勢的方向無法產(chǎn)生決定性的影響。

不過，國都證券武漢江漢北路營業(yè)部投資顧問侯波認(rèn)為，轉(zhuǎn)融通是一種對沖風(fēng)險、鎖定風(fēng)險和收益的金融工具，有利于市場更合理地反映股票自身的合理估值，總體來看，對于價值投資者有利，對市場健康穩(wěn)健成長有利。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)連接貨幣和資本兩個市場，方便資金更好更快地進(jìn)入股市，同時也可將基金、券商和其他大機(jī)構(gòu)的融券標(biāo)的納入做空交易。

對不同品種影響不同

侯波分析，從國際成熟市場看，融券業(yè)務(wù)使用率很低，最多只占十分之一，轉(zhuǎn)融通先開放融資業(yè)務(wù)，融券后推出且試點(diǎn)的標(biāo)的不多，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)帶來了市場新的交易規(guī)則，對藍(lán)籌股和大盤股這些側(cè)重價值投資品種，更需要按照宏觀經(jīng)濟(jì)面和市場規(guī)律來操作。對投機(jī)品種而言，融券的推出會影響主力做盤的高度，也從一定程度上降低了盲目投機(jī)或者加快了多空轉(zhuǎn)換的節(jié)奏。

“轉(zhuǎn)融通對死多頭將是重大利空，而對于價值投資者來講，或許將成為利好，因?yàn)檗D(zhuǎn)融通會促使股票價格快速跌入價值投資區(qū)間。”花榮說。

本報(bào)記者 鄒平