2012年08月29日 04:48
來源：金融投資報(bào) 作者：靖曦

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《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則》的發(fā)布提振了近期已幾次大展身手的融券做空者的士氣，并讓越來越多的A股投資者意識(shí)到：全面做空的時(shí)代已經(jīng)到來了。記者昨日也在第一時(shí)間采訪對(duì)融券做空有著深入研究的分析師，其對(duì)轉(zhuǎn)融通與融資融券的關(guān)系、轉(zhuǎn)融通的具體操作步驟給予了解答和分析。

強(qiáng)化市場雙向盈利思維

申銀萬國蔡華偉分析師表示，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)的推出將為市場注入新的資金流，并有望打通貨幣市場和證券市場的壁壘并使兩個(gè)市場的風(fēng)險(xiǎn)得到很好隔離，讓社會(huì)資金得到更高效的利用和配置。同時(shí)，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)將增加市場資金和券源供應(yīng)量，增強(qiáng)證券市場的流動(dòng)性和活躍度，提高市場運(yùn)行效率，并進(jìn)一步完善市場機(jī)制。但同時(shí)也應(yīng)看到，轉(zhuǎn)融通試點(diǎn)初期，只是以少數(shù)券商作為試點(diǎn)，業(yè)務(wù)模式和種類也可能不會(huì)全部放開，整個(gè)業(yè)務(wù)量不會(huì)太大，所以短期內(nèi)對(duì)市場的影響有限。

也有分析師表示，轉(zhuǎn)融通對(duì)市場的最大影響是，強(qiáng)制開啟了一個(gè)雙向盈利的模式。這讓投資者意識(shí)到，這個(gè)市場不僅僅是做多才能賺錢。蔡華偉表示，以后這種現(xiàn)象或?qū)⒊蔀槌B(tài)，一旦融券者拼命拋售，都將引發(fā)持有該股的其他流通股東或板塊中其他個(gè)股的恐慌性拋售，造成一種“多殺多”的局面。

助融資融券全面爆發(fā)

蔡華偉認(rèn)為，轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)，是指由銀行、基金和保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)提供資金和證券，為證券公司開展融資融券業(yè)務(wù)提供資金和證券來源，證券公司則作為中介將這些資金和證券提供給融資融券客戶。 此時(shí)券商僅作為雙方溝通和交易的平臺(tái)，收取一定的管理費(fèi)用。轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開展后，投資者面對(duì)的平臺(tái)將更廣闊，可融資金和可借券數(shù)量都成倍增長。因此業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，一旦轉(zhuǎn)融通實(shí)施，證券創(chuàng)新業(yè)務(wù)將迎來新一輪高潮，融資融券業(yè)務(wù)有望迎來爆發(fā)期。

操作程序與融資融券類似

中信建投一位不愿意具名的分析師告訴記者，轉(zhuǎn)融通的操作流程基本和現(xiàn)在的融資融券類似，但因?yàn)樽C監(jiān)會(huì)具體操作細(xì)則還沒有下來，所以現(xiàn)在暫時(shí)只能以融資融券的經(jīng)驗(yàn)為范本。他表示，有一點(diǎn)明確的是：轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)開展后，也是以券商為平臺(tái)，以營業(yè)部為單位，由券商總部出面向銀行、基金和其他機(jī)構(gòu)借錢，投資者如想操作轉(zhuǎn)融資，就以個(gè)人身份向券商總部借錢。而轉(zhuǎn)融券也是如此，由券商總部出面向上市公司大股東或基金、機(jī)構(gòu)借券，個(gè)人投資者再到券商總部股票池中挑選需要融券的標(biāo)的物。

具體操作流程：

第一步：投資者到券商營業(yè)部開設(shè)信用賬戶(也就是我們傳統(tǒng)意義上的A股賬戶)。

第二步：在賬戶內(nèi)存放一定比例的資金或者券(股票)。如需做融資，則需要放一定比例的券，如需做融券，則放一定比例的資金。

第三步，券商根據(jù)賬戶內(nèi)存放的券的質(zhì)地做考察，例如客戶需要融80萬的資金，存放在帳戶內(nèi)有價(jià)值100萬的股票，但因?yàn)楣善睒I(yè)績不好或存在其他原因，券商只能以5折的比例向融資者發(fā)放資金，也就50萬元。而融券則不需要此項(xiàng)步驟。考察合格后，投資者將信用賬戶的資金或者券劃到券商指定賬戶作為抵押，然后從券商手中借出券或者資金用以炒作。(借出的券和資金以天為單位計(jì)算利息，目前的年利率為8.6%)

第四步：投資者必須在半年之內(nèi)完成炒作，所借資金和券都必須在半年之內(nèi)歸還券商，否則抵押物將不能收回。

該分析師還告訴記者：“目前融資融券的門檻為50萬元，估計(jì)轉(zhuǎn)融通開通之后門檻會(huì)更高?！?