2012年08月29日 17:26
來源：證券市場紅周刊

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本刊記者 郝艷輝

在大盤黎明前最黑暗的時刻，轉(zhuǎn)融通終究還是到來了。

8月27日晚間滬深交易所、中登公司、證金公司同時發(fā)布了《轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)監(jiān)督管理試行辦法(草案)》、《中國證券登記結(jié)算有限責任公司擔保品管理業(yè)務(wù)實施細則(適用于轉(zhuǎn)融通)》、《中國證券金融股份有限公司轉(zhuǎn)融通業(yè)務(wù)規(guī)則(試行)》等相關(guān)匹配規(guī)則，其中包括規(guī)定融券門檻1萬股，證券出借交易實行3天、7天、14天、28天和182天共5個固定期限檔次等交易細則的規(guī)范。

另外中登公司還發(fā)布通知表示：即日起對“證券出借及轉(zhuǎn)融通登記結(jié)算業(yè)務(wù)收費項目和標準”中的“證券出借及轉(zhuǎn)融通證券劃轉(zhuǎn)”、“券源劃轉(zhuǎn)”、“調(diào)賬劃轉(zhuǎn)”、“權(quán)益補償劃轉(zhuǎn)”、“可充抵保證金證券劃轉(zhuǎn)”項下的相關(guān)收費項目全部暫免收取，暫免收費期限為兩年。

盡管管理層對轉(zhuǎn)融通的各項規(guī)定都做了較為縝密的規(guī)定，在一家大型門戶網(wǎng)站對投資者做的調(diào)研結(jié)果依然顯示：60%多的投資者依然認為轉(zhuǎn)融通的推出是對大盤的一種利空，其中三分之一的人認為此刻應當減倉。

海通證券融資融券部總經(jīng)理朱維寶接受《紅周刊》記者采訪時認為，這是投資者對轉(zhuǎn)融通的一項誤讀，其實制度對轉(zhuǎn)融通的規(guī)模、融資融券上限等都做了相對嚴格的規(guī)定，各項監(jiān)控制度也非常到位，不會像出現(xiàn)部分投資者預期中出現(xiàn)惡意做空的現(xiàn)象。相反，由于調(diào)控制度的事無巨細，反而會影響融資融券業(yè)務(wù)在發(fā)揮作用，限制其發(fā)展。正所謂成也蕭何敗也蕭何，加上目前融資融券的成本那么高(融券在9%左右，融資成本至少在5%--6%之間)，就更降低了融資融券業(yè)務(wù)的活躍性，所以短期內(nèi)這個政策不會對A股產(chǎn)生大的影響，即便有影響也是心理層面的。

按照規(guī)定，對于融券融資借出對象，只要不是自然人，所有機構(gòu)投資者，包括法人股東都可以，這些機構(gòu)投資者會拿出自己的證券讓別人去做空嗎？朱維寶認為，戰(zhàn)略投資者和長期持有股票的機構(gòu)投資者最有可能借出，因為他們反正短期內(nèi)不打算賣出，與其空放著還不如借出去獲得點收益；而股價短期內(nèi)的漲跌對他們并無影響，他們也樂意出借證券獲得收益。

東北證券的策略分析師郭峰也認為對于出借證券方，國有企業(yè)可能性比較大，但也要看考核方式，如果進行市值考核那么國資委不太愿意把股票融出去，如果沒有市值壓力，長期不賣，也不排除融券賺點利息。

對于目前轉(zhuǎn)融通制度的各種規(guī)定，他們認為在轉(zhuǎn)融通剛開始實施的時候，市場面臨的不確定性比較大，所以會用嚴密的調(diào)控來對其各種限制，但后期隨著轉(zhuǎn)融通的發(fā)展越來越走向成熟，預計政策也會有所放松。