2012年08月30日 06:04
來源：證券時報 作者：肖玉航

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轉(zhuǎn)融通雖然是融資先行展開，但實(shí)際上融券做空思路已經(jīng)涌現(xiàn)。市場軌跡顯示，部分品種連續(xù)下跌，對于做空盤而言，獲利不菲。從未來減持路徑來看，大量國有企業(yè)股票有可能涉足此種方式的運(yùn)作，從而加大市場的供給量，加之新股IPO如果繼續(xù)擴(kuò)展，宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性加大，那么投資風(fēng)險顯現(xiàn)將更加明顯。

從市場變化來看，目前的市場已出現(xiàn)明顯的做空品種，而擴(kuò)散方面我們研究認(rèn)為其仍然會繼續(xù)，從目前來看，四類品種或面臨未來做空風(fēng)險的巨大沖擊：一是績差股；二是題材股；三是券商或另類機(jī)構(gòu)持有過重的高價酒業(yè)股；四是業(yè)績包裝上市，受到機(jī)構(gòu)研究挖掘存在重大財(cái)務(wù)問題的部分近年新上市股。從市場操作層面來看，我們建議對于上述品種需要保持高度的警惕，回避品種做空風(fēng)險為第一要務(wù)。

研究認(rèn)為，隨著中國證券市場新機(jī)制的出現(xiàn)，尋找上市公司問題進(jìn)行做空將與國際市場接軌的概率為大，國際市場上尋找新股包裝上市、財(cái)務(wù)造假或重大債務(wù)危機(jī)等因素，進(jìn)行做空品種軌跡是重要特征，而由于國際市場做空品種沒有漲跌幅限制，其許多品種當(dāng)日若為空頭機(jī)構(gòu)尋找造假、行業(yè)變化與財(cái)務(wù)包裝等因素的話，其股價當(dāng)日就可跌80%甚至90%以上，比如在美國上市的40多只1元下方的中資概念股，其因財(cái)務(wù)信息不實(shí)、業(yè)績不佳等因素是融券做空、品種做空的主要原因，盡管美股不斷反彈創(chuàng)新高，個券巨幅重挫仍帶給投資者巨大的虧損。

總體來看，中國證券市場隨著轉(zhuǎn)融通政策的推進(jìn)，做空做多機(jī)構(gòu)的對決將體現(xiàn)出來，而從防范品種風(fēng)險的角度看，建議投資者回避上述四類股票。目前來看，股價較高且業(yè)績不實(shí)的近年部分IPO品種、基本面變化而股價較高的部分酒業(yè)股，有可能是做空盤的目標(biāo)，投資上階段內(nèi)要堅(jiān)決回避為主。蘇寧電器、中信證券、張?jiān)、包鋼稀土、廣晟有色等近期的做空重挫手法，在某種程度印證了此種風(fēng)險信號，部分現(xiàn)金流緊張且業(yè)績不佳的大盤股有可能通過轉(zhuǎn)融通融券方式增加市場實(shí)際流通，加劇市場品種風(fēng)險。因此從操作角度來看，穩(wěn)健投資采取戰(zhàn)略觀望仍為首選。 (作者系九鼎德盛分析師)