點擊圖片查看最新行情

經(jīng)濟增長/通脹取舍關系的惡化，政策和盈利風險的上升以及大宗商品價格的大幅上漲繼續(xù)對股市造成壓力。我們認為，H股和A股當前的估值已經(jīng)在相當大的程度上計入了周期性及盈利下行風險，并為投資者提供了長期投資價值。我們要強調(diào)的是，謹慎選擇介入點是十分重要的。

H股市場:股指接近交易區(qū)間低端，價值開始顯現(xiàn)宏觀形勢的惡化、對國內(nèi)政策風險的擔憂、低于預期的盈利消息以及大宗商品價格的上漲繼續(xù)挫傷投資者對H股市場的信心。隨著風險偏好的進一步降低，恒生國企指數(shù)6月份下跌了11.5%，目前接近于我們預測的交易區(qū)間(12,000點-14,800點)低端，我們認為價值正在顯現(xiàn)。我們將該指數(shù)的12個月目標點位從15,800點下調(diào)至14,800點，以體現(xiàn)每股盈利下行風險。如果市場的疲勢持續(xù)下去，我們建議投資者增持頭寸并積極參與到可能呈區(qū)間波動格局的市場中，以獲得與大盤趨同的貝塔收益。

A股市場:重回現(xiàn)實在較去年的高點下跌了49%以上、今年以來下跌44%之后，A股市場基于市場共識預測的08年預期市盈率為17.3倍，我們認為這一估值水平已經(jīng)較為合理。我們將滬深300指數(shù)的12個月目標點位由4700點下調(diào)至2820點，以反映在嚴峻的商業(yè)環(huán)境下我們對A股盈利的謹慎觀點。我們認為，當前估值為那些能夠承受短期市場震蕩的投資者提供了良好的長期買入機會。

投資組合表現(xiàn)在2008年6月，我們的買入組合下跌了12.9%，我們的賣空組合下跌了11.8%，以本幣計算的總回報率之差為負117基點。我們的買入/賣空組合今年以來的回報率之差為-1.1個百分點，自2005年4月推出以來的累計回報率之差為190.9個百分點。

■ 編輯推薦 證券首頁 每日必讀 操盤必讀 交易提示 四大報要聞 資金流向 行業(yè)研究 個股點評 全球股市 港　股 7月3日多空調(diào)查 看多 看平 看空 不清楚 7月3日持倉調(diào)查 <30% 30%－70% >70% ⊕ 股市要聞 ·權威社論為何成16年影響最弱一次 ·證監(jiān)會八方面嚴控并購重組 ·羅杰斯：A股三周內(nèi)將現(xiàn)恐慌性拋售 ·今年A股IPO融資額將達2500億 ⊕ 投資策略 ·節(jié)能減排機構垂青 策略講究細分 ·耐心等待反彈確立 謹防四個誤區(qū) ·節(jié)能環(huán)保板塊兩類個股或有機會 ·基金：三季度關注四大類個股機會 ⊕ 大盤 ·五大利空襲擊A股 大盤恐難起色 ·上海證券：下半年最低到2500點 ·金融股輪番砸盤 做空者欲砍旗？ ·權重指標股輪番做空意欲何為

綠色照明

免責聲明：本文僅代表作者個人觀點，與鳳凰網(wǎng)無關。其原創(chuàng)性以及文中陳述文字和內(nèi)容未經(jīng)本站證實，對本文以及其中全部或者部分內(nèi)容、文字的真實性、完整性、及時性本站不作任何保證或承諾，請讀者僅作參考，并請自行核實相關內(nèi)容。