海運業(yè):市場價格將繼續(xù)高位運行
安信證券文斌
BDI指數(shù)持續(xù)創(chuàng)出歷史新高
繼5月份創(chuàng)出歷史新高6688點以來,干散貨運價指數(shù)BDI不斷走強,屢創(chuàng)新高。
2004年開始,鐵礦石成為增量需求的最大貨種,2005年鐵礦石運輸量占干散貨運量的比例超過60%。而每年增加的鐵礦石需求,重要來自中國,2007年前5個月,中國新增鐵礦石需求占全球新增需求的90%。
鋼鐵工業(yè)協(xié)會年初預計,今年中國進口鐵礦石預計達到3.55億噸,上半年實際進口1.88億噸,而國際三大礦山公司之一的巴西淡水河谷高層5月底曾表示,今年中國的鋼鐵產出可能遠超過預期,這會推升對鐵礦石等主要原材料的需求。下半年礦石進口仍將維持高位增長,短期市場仍將維持高位區(qū)間震蕩,等待外在因素的明朗化。因此,干散貨未來3年內仍有望保持在4.5-5%的需求增速,而運力供給略顯不足。
由于影響干散貨市場的主要因素沒有發(fā)生明顯的變化,即:需求方面,世界經濟平穩(wěn)增長,“中國因素”帶動鐵礦石、煤炭和谷物等大宗散貨運輸量的不斷增加。供給方面,干散貨船隊運力增長不夠;碼頭建設跟不上運量增長,使“壓港”現(xiàn)象日益嚴重,從而導致有效運力增長下降。
因此,下半年干散貨市場價格將有望繼續(xù)在高位運行,預計BDI指數(shù)的平均數(shù)為6000點,略好于我們中期的預測。
集裝箱運輸市場緩慢回升
雖然亞歐航線西行近期呈現(xiàn)比較繁忙的景象,但此航線東行的空箱太多,導致收益率較低。北美航線市場形勢持續(xù)溫吞。整個市場已出現(xiàn)緩慢回升跡象,但由于運力投放依然超過需求,短期內價格難以出現(xiàn)較大的提升。
對集裝箱運量的需求方面,我們重申中期投資策略的觀點,即未來3年全球集裝箱需求量的增速,將比2006年11.7%的增速略低,但依然會維持在10%左右的復合增長率。而運力供給方面,根據(jù)目前的集裝箱船訂單投放情況看,雖然運力增幅仍然高于需求增速,但增幅在逐漸下降,預計2009年有望接近供需平衡,但運價的回升要早于此。
油輪運輸市場仍未走出冬天
預計在單殼油輪強制淘汰期限2010年前,油輪運輸市場的價格都難以有實質性的上漲。主要原因,就是新增運力投放持續(xù),而單殼油輪淘汰較慢,導致運力增長較快,供給大于需求。
干散貨上市公司業(yè)績增長迅速
行業(yè)的景氣帶來了相關上市公司業(yè)績的增長,從半年報的信息看,上半年以干散貨為主營業(yè)務的公司業(yè)績增長迅速,而以油輪和集裝箱為主營的公司業(yè)績同比出現(xiàn)了下滑。
從綜合盈利能力看,也是干散貨公司的能力明顯較強,尤其是中遠航運和中海發(fā)展,綜合盈利能力明顯高于其他公司,而長航鳳凰依然是增長最快的公司。
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