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2008年08月09日 08:36每日經(jīng)濟(jì)新聞【大 中 小】 【打印】 已有評論0條

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本周，中國南車(601766.SH)IPO，發(fā)行不超過30億股A股，其2.18元/股的發(fā)行價創(chuàng)下16年來兩市新股發(fā)行價的新低。而昨日，中國南車公告稱，H股正式招股，招股總數(shù)為16億股，招股價2.49港元~2.76港元，預(yù)計上市日期8月21日。這樣，中國南車有望成為奧運(yùn)會期間，我國證券市場上市的唯一一只大盤藍(lán)籌股。

中國南車A股2.18元/股的超低價發(fā)行，吸引了2.27萬億資金的瘋狂參與。這家公司的基本面究竟如何？其上市又將如何表現(xiàn)？投資者該怎樣操作？

基本面:鐵路裝備業(yè)的核心資產(chǎn)

7月底，中國南車IPO的消息引起了業(yè)界的高度關(guān)注，短短幾天，國內(nèi)10多家頂級研究機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)布對該股的研究報告。而在眾多研究員眼中，中國南車之所以能夠獲得場外資金的青睞，最為根本的理由還是在于公司的基本面。這不僅因?yàn)橹袊宪嚥坏趪鴥?nèi)乃至在國際上占居著鐵路裝備業(yè)絕對的龍頭地位，更是由于未來幾年鐵路行業(yè)面臨的巨大增長預(yù)期。

中國南車主要從事鐵路機(jī)車、客車、貨車、動車組、城軌地鐵車輛及重要零部件的研發(fā)、制造、銷售、修理和租賃，以及軌道交通裝備專有技術(shù)延伸產(chǎn)業(yè)。以銷售收入統(tǒng)計，公司是全球名列前茅、中國第一的軌道交通裝備制造商和解決方案供應(yīng)商。

公司2007年銷售收入達(dá)到274億，綜合毛利率達(dá)到15.09%。公司目前的銷售收入中，貨車銷售收入占比最高，達(dá)到33.66%；其次是機(jī)車，占25.99%；而城軌地鐵車輛占比最低，僅為6.22%。中國南車的上市將填補(bǔ)我國鐵路裝備業(yè)至今尚無核心上市資產(chǎn)的空白。

中國南車此次計劃進(jìn)行先A股后H股的方式發(fā)行上市。在上證所公開發(fā)行A股不超過30億股后，在香港證交所公開發(fā)行H股不超過16億股，保留H股新股發(fā)行數(shù)量15%的超額配售權(quán)。募集資金將用于引進(jìn)技術(shù)、消化吸收，進(jìn)行再創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)高速動車組、大功率機(jī)車產(chǎn)業(yè)化、國產(chǎn)化項(xiàng)目；城市軌道交通裝備產(chǎn)品研發(fā)、制造平臺項(xiàng)目；提高產(chǎn)品質(zhì)量、提升技術(shù)水平和信息化能力建設(shè)項(xiàng)目；軌道交通裝備專有技術(shù)延伸產(chǎn)業(yè)建設(shè)項(xiàng)目。上述各項(xiàng)目合計需要投資131.51億元。

發(fā)展前景:2010年后進(jìn)入快速發(fā)展期

“現(xiàn)在，或許還并不是中國南車發(fā)展最快的時候?！币晃谎芯繂T表示，“就鐵路設(shè)備行業(yè)來看，2010年之后，行業(yè)將進(jìn)入2到3年的快速發(fā)展期，這一點(diǎn)基本是所有研究員的共識?！?/P>

海通證券的分析師龍華表示，鐵路裝備行業(yè)以內(nèi)需為主要導(dǎo)向，低端產(chǎn)品有少量出口（每年約對外出口價值約35億~40億元人民幣的貨車、客車和機(jī)車傳統(tǒng)產(chǎn)品，以部分消化多余產(chǎn)能），高端的高速、重載鐵路車輛開始進(jìn)口替代，目前約占整車價值20%~30%的關(guān)鍵零部件仍需要進(jìn)口。中國鐵路宏偉的投資計劃，奠定了宏觀調(diào)控中中國南車的超脫地位。中國鐵道部的“十一五”計劃和中長期發(fā)展戰(zhàn)略已非常明確地勾畫出中國鐵路建設(shè)和鐵路設(shè)備供應(yīng)商的持續(xù)發(fā)展態(tài)勢。

國泰君安的分析師呂娟也指出，近年來，尤其是“十一五”以來，鐵路行業(yè)固定資產(chǎn)投資快速上升，2007年已經(jīng)達(dá)到2521億；鐵路機(jī)車車輛購置規(guī)模也明顯上升，預(yù)計“十一五”末將達(dá)到2500億。鐵路行業(yè)的蓬勃發(fā)展，為機(jī)車、客車、貨車的新造和修理提供了穩(wěn)定的市場。2007年鐵路行業(yè)第六次大提速也為動車組的快速發(fā)展提供了有利條件。

龍華指出，2010年~2012年是我國高速鐵路規(guī)劃中的集中竣工期，并且相當(dāng)比例路段的實(shí)際竣工時間后延了1年~2年，因此雖然目前我國高鐵配套車輛定單已逐步簽定，但客貨分線逐步實(shí)現(xiàn)后，中國鐵路釋放出的巨大運(yùn)能將進(jìn)一步帶動機(jī)車、客、貨車輛的需求。

關(guān)注焦點(diǎn):16倍發(fā)行市盈率高低之爭

應(yīng)該說，以2.18元/股超低價發(fā)行的中國南車集萬千寵愛于一身，不過，其16倍的發(fā)行市盈率，卻引發(fā)了機(jī)構(gòu)們的爭議。按照2008年歸屬于母公司所有者的損益預(yù)測數(shù)，及此次A股發(fā)行后的30億總股本計算，對應(yīng)發(fā)行前市盈率為11.22倍，發(fā)行后市盈率約為16.03倍。中國南車以16倍市盈率發(fā)行，究竟是高還是低？

公司公告：

[2009-04-23]中國南車：2008年年度報告

[2009-04-23]中國南車：2008年年度報告摘要

[2009-04-23]中國南車：應(yīng)收控股股東及其他關(guān)聯(lián)方款項(xiàng)以及向控股股東及控股股東所屬企業(yè)提供擔(dān)保問題的專項(xiàng)說明

[2009-04-23]中國南車：第一屆監(jiān)事會第六次會議決議公告

[2009-04-23]中國南車：2009年第一季度報告

[2009-04-23]中國南車：第一屆董事會第十次會議決議公告

[2009-04-23]中國南車：董事會審計與風(fēng)險管理委員會年報工作規(guī)程

[2009-03-18]中國南車：關(guān)于用自有資金歸還A股募集資金的公告

[2009-02-09]中國南車：H股公告

公司新聞：

[2009-04-23]中國南車：股價尚有一定空間 維持買入評級

[2009-04-23]中國南車首季凈利下滑47.53%

[2009-04-23]中國南車一季度凈利下滑47.5%

[2009-04-23]中國南車股份有限公司2008年度報告摘要

[2009-04-23]中國南車股份有限公司2009年第一季度報告正文

[2009-04-23]中國南車股份有限公司A股募集資金存放與實(shí)際使用情況的專項(xiàng)報告

[2009-04-22]中國南車08年凈利增71.45% 每10股派0.32元

[2009-04-22]中國南車：發(fā)展前景看好 逢低可重點(diǎn)關(guān)注

[2009-04-13]中國南車獲沙特近億美元貨車訂單

研究報告：

[2008-10-10]081006聯(lián)合證券：中國南車——暫維持盈利預(yù)測

[2008-10-06]080926海通證券：中國南車——使用募集資金額度及中報分析

[2008-09-25]080923招商證券：中國南車——上半年業(yè)績超預(yù)期

[2008-09-24]080923中信建投：中國南車——港股公布中期業(yè)績

[2008-09-24]080924中金公司：中國南車——增長勢頭不減、估值已不低

[2008-09-24]080922中投證券：中國南車——使用資金額度調(diào)整的點(diǎn)評

[2008-09-23]080922渤海證券：中國南車——享受軌道行業(yè)大發(fā)展的盛宴

[2008-09-12]080909海通證券：中國南車——業(yè)績超預(yù)期可能性大

[2008-09-12]080909海通證券：中國南車——處于增長的起點(diǎn)

[2008-09-08]080815天相投顧：中國南車——新股分析

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