【操作策略】

外媒：“玩轉(zhuǎn)中國(guó)股票”的最好方法 可以買這幾只股

逆向投資者認(rèn)為中國(guó)股市會(huì)在三個(gè)月內(nèi)大漲29%

【股市觀察】

中國(guó)股市觀察：退潮后方知誰(shuí)裸泳 是牛是熊本周見(jiàn)真章

【圖解市場(chǎng)】

高盛圖解全球“最大”灰天鵝：不是中國(guó) 也不是希臘

關(guān)于中國(guó)股市的七個(gè)數(shù)字

沒(méi)錯(cuò)，中國(guó)股市最近兩天實(shí)現(xiàn)了大幅反彈，但不可否認(rèn)的事實(shí)是，在不到一個(gè)月的時(shí)間里，逾3萬(wàn)億美元的市值灰飛煙滅。本文將借助六張圖表，來(lái)解析這個(gè)市場(chǎng)萎靡不振的一些原因。

圖一

圖一：蒸發(fā)的市值令法國(guó)GDP也自嘆不如彭博中國(guó)市值指數(shù)顯示，從6月14日的巔峰到7月9日，中國(guó)內(nèi)地股票的市值被抹去了3.6萬(wàn)億美元，妥妥地超過(guò)了法國(guó)經(jīng)濟(jì)總量。

圖二

圖二：爬得越高，摔得越重本圖不言而喻。深圳綜合指數(shù)已經(jīng)塌陷。盡管周四和周五兩天股市反彈， 深圳綜合指數(shù)今年來(lái)的回報(bào)率已然回吐了75個(gè)百分點(diǎn)以上。

圖三

圖三：從無(wú)畏高點(diǎn)跌落為了追漲股市，中國(guó)投資者不惜不斷加杠桿以獲取資金。兩融總額在不到一年時(shí)間里上漲了5倍，遠(yuǎn)超股市的漲幅。而現(xiàn)在兩融總額正在快速下降。

圖四

圖四：【套利真相】當(dāng)一家公司在不同的市場(chǎng)上市時(shí)，套利者會(huì)迅速利用不同市場(chǎng)的差價(jià)來(lái)獲利。但是這樣的方法在現(xiàn)在的中國(guó)市場(chǎng)并不適用，因?yàn)槟壳皽顑墒泄贸^(guò)1400家公司宣布停牌。在內(nèi)地A股市場(chǎng)上市的公司要比其在香港市場(chǎng)上市的H股股票貴49%，是自2009年3月20日以來(lái)的最大差距。

圖五

圖五：巔峰到谷底的距離中國(guó)股市的暴跌是一場(chǎng)腥風(fēng)血雨，但這可能還不是結(jié)局。和歷史上其它著名的股市崩盤(pán)相比，中國(guó)股市的跌幅不是最大的，然而上證綜指從巔峰自由落體的速度卻是極為突出的。至于投資者的情緒變化之劇烈，從貪婪到變成驚弓之鳥(niǎo)速度之快，恐怕是其它股災(zāi)所望塵莫及的。

圖六

圖六：走下神壇現(xiàn)在上證綜指以預(yù)估業(yè)績(jī)?yōu)榛A(chǔ)的市盈率回到了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)以下。 股價(jià)有沒(méi)有觸底呢？高盛集團(tuán)駐香港的中國(guó)股票策略師劉勁津預(yù)計(jì)，滬深300指數(shù)未來(lái)12個(gè)月將較周二收盤(pán)位上揚(yáng)27%。(Oscar/編譯)

拓展閱讀

中國(guó)股民欲翻盤(pán)必須要知道哪些事情？

投資人劉磊在其撰文中提出，A股自六月以來(lái)，經(jīng)歷了恐怖的3周。投資者欲翻盤(pán)必須要知道哪些事？這一問(wèn)題值得思考。

A股自六月以來(lái)，經(jīng)歷了恐怖的3周。上證綜合指數(shù)從6月15日5178點(diǎn)的高位直接墜落到3700點(diǎn)附近，下跌幅度接近30%，兩市總市值蒸發(fā)超過(guò)20萬(wàn)億元。

廣大A股散戶掙扎于股市，各種流言蔓延在市場(chǎng)，這讓筆者深刻地體會(huì)到國(guó)內(nèi)投資者的窘境與無(wú)奈：即使政府大力托市，但逝去的財(cái)富也難以在短時(shí)間內(nèi)重新建立；那么我們的投資者現(xiàn)在最需要什么？

筆者認(rèn)為，現(xiàn)在投資者最需要的是信心——需要注意的是，這里的信心并不是說(shuō)相信明天股指重回7000點(diǎn)，也不是相信樓市會(huì)因?yàn)楣墒械牟痪皻舛磸棥?/p>

這里的信心指的是要相信投資是財(cái)富增值與財(cái)富傳承的必然選擇，不能因?yàn)橥顿Y過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)而因噎廢食；同時(shí)，投資者自身經(jīng)歷市場(chǎng)洗禮之后，能更建立起自身的財(cái)商教育規(guī)劃，懂得建立符合自身的避嫌投資策略和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖投資平臺(tái)。

股市下跌，投資者欲翻盤(pán)必須要知道的事！

投資是一門學(xué)問(wèn)，值得每位投資者用一生去學(xué)習(xí)和領(lǐng)會(huì)。那么當(dāng)下我們應(yīng)該如何看待市場(chǎng)，又如何做出自己的選擇呢？筆者將從以下幾個(gè)方面做以分析，拋磚引玉，期望能啟發(fā)投資者的財(cái)商智慧：

為何股市會(huì)出現(xiàn)如此劇烈的震蕩？陰謀論并不靠譜

需要承認(rèn)的是，與金融市場(chǎng)更發(fā)達(dá)的國(guó)家相比，中國(guó)股市仍不完善；也因此，許多最強(qiáng)的中國(guó)企業(yè)都選擇在香港或紐約上市，而那些在中國(guó)上市的企業(yè)則很可能在商業(yè)模式、審計(jì)和企業(yè)管理方面存在問(wèn)題。

股票市場(chǎng)之所以暴漲，目前所能得到的信息顯示，更大程度上與投資者的心理、而非任何實(shí)質(zhì)情況有關(guān)。很難認(rèn)為一個(gè)月前的股價(jià)是合理的，但是很好理解上個(gè)月為何會(huì)發(fā)生拋售股票的現(xiàn)象。

哪里有股災(zāi)？只是過(guò)去漲得太高了！美國(guó)股票市場(chǎng)也出現(xiàn)過(guò)“股災(zāi)”，那么“股神”巴菲特又是如何評(píng)價(jià)的？

1987年美國(guó)股市暴跌那一到，可能巴菲特是整個(gè)美國(guó)唯一沒(méi)有時(shí)時(shí)關(guān)注正在崩潰的股市的人。整整一天，他和往常一樣呆在辦公室里。

后來(lái)又財(cái)經(jīng)記者問(wèn)巴菲特：這次股災(zāi)崩盤(pán)，意味著什么？巴菲特的回答只有一句話：那意味著股市過(guò)去漲得太高了。

巴菲特沒(méi)有恐慌地四處打聽(tīng)消息，也沒(méi)有恐慌地拋售股票，面對(duì)大跌，面對(duì)自己的財(cái)富大幅縮水，面對(duì)他持有的重倉(cāng)股大幅暴跌，他非常平靜。

原因很簡(jiǎn)單：堅(jiān)信持有的這些上市公司具有長(zhǎng)期的持續(xù)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，具有良好的發(fā)展前景。股災(zāi)和天災(zāi)一樣，只是一時(shí)的，最終會(huì)過(guò)去，其所持的股票份額也最終會(huì)回到一個(gè)合理的價(jià)格上。

“漲得太高了。”其實(shí)，目前中國(guó)的股市又談何不是這樣的狀態(tài)呢？整個(gè)投資市場(chǎng)還是一種無(wú)序的狀態(tài)，那么投資者如何突破這種無(wú)序，找到自己的投資之道？

孔子曾經(jīng)說(shuō)過(guò)“里仁為美”“親君子，遠(yuǎn)小人”，意思就是“靠近有德行的人”“找到更好的環(huán)境”。那如果當(dāng)下市場(chǎng)趨于無(wú)序的狀態(tài)，我們必須清者自清，尋找有序的平臺(tái)。

股市暴跌，國(guó)內(nèi)樓市難以獨(dú)善其身

那么樓市會(huì)不會(huì)是那個(gè)“有序的平臺(tái)”？股市和樓市一向是國(guó)內(nèi)投資者最熱衷的兩個(gè)投資市場(chǎng)。

目前看，股市的走勢(shì)仍不樂(lè)觀，但不少股市中掙扎的投資者已經(jīng)將目光同時(shí)投向了早以呈現(xiàn)頹勢(shì)的樓市上。他們還用“蹺蹺板”說(shuō)來(lái)安撫自己。

筆者再次強(qiáng)調(diào)：股市和樓市并不是單純的替代關(guān)系。尤其是本輪股市暴跌，大量套牢的資金帶來(lái)財(cái)富的縮水，只會(huì)降低樓市投資者的購(gòu)買力和投資能力。

即使是很多剛需購(gòu)房者，也因?yàn)楣墒刑桌钨Y金而不得不推遲了購(gòu)房計(jì)劃；居民財(cái)富的縮水必然無(wú)法再支撐樓市后續(xù)的上漲。

另外，由于融資融券制度等資金杠桿效應(yīng)，本輪的股市暴跌導(dǎo)致許多機(jī)構(gòu)和個(gè)人投資者爆倉(cāng)，融資盤(pán)強(qiáng)平的壓力導(dǎo)致許多場(chǎng)外資金憑空蒸發(fā)。

這樣，原本規(guī)劃在樓市的存量資金都大幅縮水，必然導(dǎo)致樓市需求減弱，指望樓市持續(xù)上漲已經(jīng)很難了。

配置離岸資產(chǎn)，建立對(duì)沖市場(chǎng)的必要性

投資時(shí)機(jī)的選擇是非常困難的。當(dāng)投資者不確定時(shí)機(jī)時(shí)，就選擇對(duì)沖。

粗略估計(jì)，美國(guó)投資大師菲利普•費(fèi)雪的資金有超過(guò)六成會(huì)投入到其真正看中的4只股票上面，剩下的大約兩成是現(xiàn)金或者現(xiàn)金等價(jià)物，其余的資金會(huì)放到有前途的5只票上。

費(fèi)雪會(huì)花很多時(shí)間來(lái)研究，并不急于買入——投資市場(chǎng)瞬息萬(wàn)變，沒(méi)有人敢稱常勝將軍。

那么多元化投資將帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖機(jī)制，使得投資者在紛擾的市場(chǎng)中，即使“失之東隅”，也能“收之桑榆”。

在全球市場(chǎng)一體化的背景下，沒(méi)有那個(gè)國(guó)家可以獨(dú)善其身，明哲保身。因此，投資者在對(duì)自己的資產(chǎn)財(cái)富重新規(guī)劃和配比時(shí)，就要跳出國(guó)內(nèi)的投資視角，摒棄過(guò)時(shí)的、單一的投資理念，建立一個(gè)雙邊貨幣交換機(jī)制、能夠?qū)_匯率、利率、及政策風(fēng)險(xiǎn)的離岸資產(chǎn)的轉(zhuǎn)換平臺(tái)，才有機(jī)會(huì)在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)動(dòng)蕩時(shí)，利用離岸資產(chǎn)配置對(duì)沖國(guó)內(nèi)投資市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)：

1.當(dāng)人民幣對(duì)外升值、對(duì)內(nèi)貶值時(shí)，讓消費(fèi)和投資發(fā)生在離岸市場(chǎng)上（海外）換回等價(jià)的產(chǎn)品和服務(wù)；

2.當(dāng)人民幣對(duì)外貶值、對(duì)內(nèi)升值時(shí)，把消費(fèi)和投資留在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)之間購(gòu)買產(chǎn)品和服務(wù)。

3.如果人民幣對(duì)內(nèi)、對(duì)外都存在貶值預(yù)期下，唯有盡快進(jìn)行離岸資產(chǎn)的統(tǒng)籌和配置才是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的最佳解決方案。

簡(jiǎn)而言之，如果沒(méi)有配置全球資產(chǎn)，如果沒(méi)有離岸資產(chǎn)的對(duì)沖，那么匯率的漲跌與投資者沒(méi)有任何現(xiàn)實(shí)意義上的關(guān)系——他們沒(méi)有建立貨幣的對(duì)沖機(jī)制，沒(méi)有像國(guó)家那樣擁有多種貨幣，因此當(dāng)貨幣對(duì)內(nèi)貶值的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)臨時(shí)，無(wú)法使用儲(chǔ)備的、對(duì)應(yīng)的升值貨幣來(lái)規(guī)避該損失。

而當(dāng)貨幣對(duì)外升值的時(shí)候，既使國(guó)內(nèi)市場(chǎng)不景氣，國(guó)外市場(chǎng)對(duì)沖止損的機(jī)會(huì)就在眼前，投資者也無(wú)法從中獲得任何的實(shí)惠。

綜上，市場(chǎng)難免出現(xiàn)泡沫，但所有泡沫都將會(huì)破滅；投資領(lǐng)域也難免出現(xiàn)熱錢流入等波動(dòng)，但所有的投資瘋狂終將會(huì)煙消云散。

全球最佳投資策略師杰里米•格蘭桑曾說(shuō)，要相信歷史。歷史是會(huì)不斷重復(fù)的，如果忘記這條會(huì)處于危險(xiǎn)境地。因此，投資者的任務(wù)是要在市場(chǎng)波動(dòng)中生存下去。

然而，我們國(guó)內(nèi)的投資者在經(jīng)歷了樓市不興、股市波動(dòng)之后，能否痛定思痛，跳出經(jīng)濟(jì)周期，走向財(cái)富的守衛(wèi)與傳承的康莊大道，那就要看投資者是否真正下決心培養(yǎng)財(cái)商，擴(kuò)大投資視角，以全球的戰(zhàn)略眼光來(lái)規(guī)劃自己的投資戰(zhàn)略，以期最終實(shí)現(xiàn)財(cái)富的永駐與傳承。（商業(yè)見(jiàn)地網(wǎng)）

作者簡(jiǎn)介：劉磊，中國(guó)外國(guó)專家局專家資質(zhì)，國(guó)際注冊(cè)高級(jí)理財(cái)規(guī)劃師

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