在政府救市措施中，中國股市一路震蕩（2015年2月至今走勢圖）

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鳳凰iMarkets訊 據(jù)彭博社報道，史無前例的政府干預(yù)措施持續(xù)了三個星期，最終全世界最為狂野的股票市場還是在中國政府面前敗下陣來。

這就是期權(quán)交易員們得出的結(jié)論，他們對滬深兩市股票價格波動的預(yù)期已經(jīng)比6月底大幅下降了48%。在這樣一個日波動超過3%司空見慣的市場，上證綜合指數(shù)本周的擺幅連1%都不到，甚至難以在價格圖表上難以體現(xiàn)出來。

在上證綜指從6月觸及的高點一度暴跌32%的背景下，對于多頭們而言，平靜情緒的擴散是邁向恢復(fù)投資者信心的關(guān)鍵性一步。

“從平息暴跌的角度而言，政府贏了這場戰(zhàn)役。”宏利資產(chǎn)管理首席經(jīng)濟學(xué)家Megan Greene在倫敦接受彭博電視采訪時如是說。宏利資產(chǎn)管理是宏利金融的子公司，后者在全球管理著約6480億美元的資產(chǎn)。

為了挽救市值7.2萬億美元的中國股市，中國使出了非比尋常的特殊手段。逾1400家上市公司停牌，下令大股東不得出售持股，叫停了新股發(fā)行，還給了一家政府機構(gòu)逾4800億美元貸款的使用權(quán)，隨時準備為購股提供資金支持。

政府出手穩(wěn)定市場

作為回應(yīng)，期權(quán)交易員壓低了中證50 ETF合約的成本。該衍生品的隱含波動率已經(jīng)下降到了6月初來最低點。與此同時，上證綜指的10天歷史波動率也幾乎從其7月10日達到的峰值腰斬。

Liquid Capital Markets Ltd.駐香港的首席衍生品交易員Nick Cheng說，政府的目的是“穩(wěn)定市場，而這個目標他們已經(jīng)達到了。”

對于海外基金經(jīng)理們來說，政府出手維穩(wěn)則給中國進行市場改革的承諾蒙上了疑慮，而大陸上市的A股要想納入MSCI公司的全球指數(shù)，邁向自由市場的改革又是必不可少的。過去12天中，境外投資者有11天都在通過“滬港通”項目凈賣出A股。

A股繼續(xù)上漲可能性不大

“大多數(shù)海外投資者既怕又震驚，”Asia Wealth Securities Co.駐曼谷的研究主管Warut Siwasariyanon說，“再出現(xiàn)一波大漲的可能性不大。”

盡管如此，上證綜指從其7月8日的低位已經(jīng)反彈了15%，成為這一時期全球表現(xiàn)最佳的基準股指。彭博匯總的股價目標顯示，市場預(yù)計未來12個月該指數(shù)還會再漲16%。

新鴻基金融駐香港的機構(gòu)研究主管Stephen Yang認為：“最慘烈的時候已經(jīng)過去了。”

上海和琪同益資產(chǎn)管理投資總監(jiān)陳鋼認為，救市也為決策層夯實股市的發(fā)展基礎(chǔ)贏得了時間，讓他們可以遏制不規(guī)范融資行為。

就在上個周末，中國政府收緊了互聯(lián)網(wǎng)融資的規(guī)定，對這一將大量借貸資金輸送到股市的行業(yè)施加了更多的監(jiān)管。上海盈燦集團發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，P2P融資平臺今年5月份為股票投資提供了31億元人民幣的新增貸款，比1月份激增了5倍以上。

中國股市當前的歷史市盈率中值仍高達69倍，超過了全球十大市場中的任何一家。彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示，2007年中國股市泡沫破裂時市盈率是68倍。

張耀昌在香港接受彭博電視采訪時說：“到最后，他們還是希望有一個運作正常的股市，也就是說，估值不能一直在這么高的水平。”

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