2012年05月14日 07:23
來源：理財周報 作者：滕曉萌

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新股東急眼，83億巨資23年回本

在范勇宏、王亞偉搶先抽身離去之后，留守的管理層，承受了更大的壓力。

“2011年新進(jìn)來的幾個股東非常著急，華夏基金目前的盈利狀況遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于他們的預(yù)估?！鼻笆鼋咏A夏基金的人士表示，“他們一直在要求管理層把利潤做出來?！?/p>

2011年，5家機(jī)構(gòu)一共付出了83.44億元購買51%的華夏基金股權(quán)，當(dāng)時的平均價格是，每10%的股權(quán)估值16億元。這一價格是基于華夏基金2011年利潤總額15.98億做出的。

而現(xiàn)實是，中信證券2011年年報最終披露，2011年華夏基金營業(yè)收入28.4億元，利潤總額8.85億元，凈利潤6.67億元。此凈利潤數(shù)據(jù)比2010年下降了接近40%，不足預(yù)估數(shù)字的一半。

2012年3月中旬，華夏基金打開旗下數(shù)只基金申購。公司解釋是，接下來看好藍(lán)籌股行情，認(rèn)為投資者此時購入旗下較為大型的基金，將有賺錢效應(yīng)。

但是與此同時，業(yè)內(nèi)流傳說法認(rèn)為，華夏此舉與公募規(guī)模不斷下降有關(guān)。從華夏基金季報以及華夏投研部門對外交流觀點來看，華夏對于后市偏于謹(jǐn)慎，沒有明顯集體加倉跡象。范勇宏更是曾經(jīng)公開表示，2011年個股行情大于整體機(jī)會。在證監(jiān)會網(wǎng)站上，華夏基金只新上報了一只債基。

以上跡象，無法得出華夏基金看好后市尤其是藍(lán)籌行情的結(jié)論。

因此，有業(yè)界人士認(rèn)為，在股東方的巨大壓力下，一向不急于求成的華夏基金終于動作變形，時隔數(shù)年之后重新把規(guī)模擴(kuò)張?zhí)嵘先粘獭?/p>

而幾乎所有人都認(rèn)為，王亞偉和范勇宏的離去，有可能導(dǎo)致華夏基金規(guī)模和管理費收入的進(jìn)一步下降。具體影響，可以在今年的基金二季報中看出。

“第一，如果下半年沒有一輪牛市出現(xiàn)，華夏的收入和利潤可能進(jìn)一步下滑；第二，今年或者明年就將失去公募老大地位?！币患掖笮突鸸靖吖軐ν鯑|明時代的華夏做出預(yù)言。

即便按照2011年華夏6.67億元的凈利潤計算，即便全部分配，新股東們也需要23年才能回本。

如果其中有股東的錢源于PE募集，顯然壓力更大。華夏盈利能力下降之后，股權(quán)價格也將發(fā)生變化，很難回到160億元的估值高位。

“(新股東)他們根本就不明白，這個行業(yè)是靠人做出來的。如果管理層不穩(wěn)定，華夏根本不值那么多錢。以這樣的價格購入華夏，還不如直接去設(shè)立新基金公司?！币晃蝗A夏老人表示。

王東明難題，華夏靠什么？

盡管涉及華夏基金巨變的多家機(jī)構(gòu)都全過程表現(xiàn)克制，不喜媒體的王亞偉甚至親自召開媒體見面會、力求平穩(wěn)過渡。但毫無疑問，王東明面對的，仍然是一個處境艱難的華夏。

“如果滕天鳴有計劃離去，對于華夏的影響會更大?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士表示。滕天鳴多年來協(xié)助范勇宏處理華夏基金日常事務(wù)，自己對于產(chǎn)品和系統(tǒng)的理解十分深刻，是基金行業(yè)難得的人才。

而華夏多年來被視為核心競爭力的投研部門，則剛剛結(jié)束了一輪調(diào)整。多位基金經(jīng)理變動，均無法解決旗下主動型基金共同面臨的問題：在非單邊市場下，大型股基難有作為；而基金只數(shù)多、基金經(jīng)理多，看中的股票不足則限制了單只基金依靠個股投資獲利的能力。

業(yè)界傳言，2011年上半年，證監(jiān)會曾經(jīng)調(diào)查過華夏投資部門的公平交易情況，并且表示不滿。此后證監(jiān)會發(fā)布了《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見(修訂稿)》，強(qiáng)調(diào)一段時期內(nèi)，同一基金公司不同組合的同向交易應(yīng)該做到“無價差原則”，而不同組合同日反向交易被叫停。

當(dāng)時業(yè)界傳言認(rèn)為，證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)，華夏可能存在在同一只股票上，優(yōu)先執(zhí)行部分明星基金經(jīng)理指令的情況。

在套上鐐銬之后，華夏旗下基金投資更為艱難。

而今年基金行業(yè)火爆的工具型產(chǎn)品，迄今為止并未出現(xiàn)華夏聲音。

目前也無渠道得知，股東們對于今年的華夏基金提出的具體盈利目標(biāo)有多少，管理層又是否能夠達(dá)到這一目標(biāo)。除了國聯(lián)集團(tuán)旗下?lián)碛凶C券公司，可以和中信證券一起共享華夏每年數(shù)億的分倉收入之外，其他股東只可能依賴年底分紅。

“按照中信證券一直以來的強(qiáng)勢風(fēng)格，接下來直接干涉華夏基金管理，或者往華夏基金派出管理層，是很有可能的?！鼻笆鍪煜ぶ行抛C券的人士表示。