2011年10月24日 15:38
來源：鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 金麒麟論壇今日在北京柏悅酒店召開，本次論壇主題是：中國經(jīng)濟(jì)的全球機(jī)會。長江商學(xué)院金融學(xué)教授周春生在分論壇上表示，盡管媒體上報(bào)道了很多溫州民間借貸出現(xiàn)了很多問題，但這實(shí)際上已經(jīng)變成了全國性的普遍現(xiàn)象，不僅在浙江、江蘇，其它地方都存在。

周春生說，毫無疑問，中國近些年改革開放，我們的經(jīng)濟(jì)總量在不斷地增加，隨著經(jīng)濟(jì)快速擴(kuò)張，我們的金融體系也在快速發(fā)展。我們先談成就再談它存在的問題。現(xiàn)在中國金融體系，無論金融機(jī)構(gòu)數(shù)量規(guī)模和金融資產(chǎn)發(fā)展情況，中國擁有全世界最大的外匯儲備，資本市場剛才齊總也提到直接融資的問題，其實(shí)這幾年中國IPO融資規(guī)模已經(jīng)在全世界名列前茅。

成就是肯定的，但我今天想跟大家分享更多的是問題，我們金融體系中存在的各種不均衡或者失衡的現(xiàn)象，在最近比較復(fù)雜的國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境當(dāng)中更充分地暴露出來了。

第一個(gè)問題，剛才沈博士也談到，中國利率體系的混亂，我在國外有多年金融工作經(jīng)驗(yàn)，作為美聯(lián)儲經(jīng)濟(jì)學(xué)家來講，我們面臨的問題非常多，存款利率非常低，考慮到通貨膨脹，我們的存款利率是負(fù)利率，但我們的貸款利率非常高，現(xiàn)在據(jù)說拿到銀行的貸款利率一般也在10%以上了。而且民間借貸的資金成本，老百姓也可以把錢存進(jìn)銀行，也可以用錢去放貸。民間借貸有20%、30%甚至有50%、60%的年化利率都非常普遍。

1、從理財(cái)的角度來看，如果我們把錢存在銀行獲得的回報(bào)率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同樣是銀行和其它金融機(jī)構(gòu)提供的理財(cái)產(chǎn)品，這兩者之間存在巨大的利差，比如現(xiàn)在有些銀行的理財(cái)產(chǎn)品，短期的可以達(dá)到5%左右，長期的比如一年期左右的達(dá)到7%、8%，甚至9%、10%也都已經(jīng)非常普遍。從金融的理論上來講， 利差反映了投資風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)我個(gè)人認(rèn)為，如果用西方的風(fēng)險(xiǎn)理論來解釋中國的利差肯定是不成功的。這種現(xiàn)象出現(xiàn)，顯然說明中國金融體系目前有很多值得我們思考，值得我們改進(jìn)的地方。也許這次金融危機(jī)給我們進(jìn)一步認(rèn)識這些問題，改進(jìn)這些問題的契機(jī)。

2、從投資回報(bào)上來看，信貸的回報(bào)與股權(quán)投資回報(bào)之間存在著巨大的反差，國家的股權(quán)投資不是指PE，是指二級市場。一般而言，我們從正常的情況來看，金融資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)角度來看，股票市場的回報(bào)應(yīng)該高于固定收益類的產(chǎn)品，包括銀行、信托機(jī)構(gòu)提供的理財(cái)產(chǎn)品。但現(xiàn)在的情況顯然恰恰相反，你可能說現(xiàn)在的情況是一個(gè)特殊的情況，但其實(shí)這種現(xiàn)象已經(jīng)持續(xù)了蠻長時(shí)間。

這幾年中國經(jīng)濟(jì)盡管還繼續(xù)保持一個(gè)蠻快的發(fā)展速度，但中國股票市場的表現(xiàn)(我是指二級市場)顯然都讓大家深感失望。這個(gè)反差，一方面我們股票市場不斷提供了大量公司上市，這對企業(yè)解決直接融資問題當(dāng)然是有幫助的，這是一件好事兒；資本市場成為中國新富豪的培育基地，另一方面中國老百姓、股民的血汗前在股市上大量被蒸發(fā)，大量縮水，這當(dāng)然有國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)不確定等等因素。這個(gè)事情也反映了投資者對中國未來的前景變得非常悲觀，要么是我們的體系出了問題。

3、我們的資金劉翔問題，一方面是現(xiàn)在的大中型企業(yè)，尤其是大型企業(yè)其實(shí)資金并不緊張，但是這些年來為中國經(jīng)濟(jì)高速增長，為解決新增就業(yè)問題做出巨大貢獻(xiàn)的是中小型企業(yè)，尤其是小型民營企業(yè)融資困難，這個(gè)矛盾變得越來越突出。作為一個(gè)教授和學(xué)者，參加很多論壇，包括與金融界、政府官員在很多溝通當(dāng)中，大家一直在談這個(gè)問題，怎么樣解決中小企業(yè)融資難的問題，但這個(gè)問題在這些年里毫無進(jìn)展。在金融資源配置方面存在不均衡，這可能與我們的銀行體系構(gòu)建有關(guān)系，也與我們的指導(dǎo)思想有關(guān)系，也與沈博士講的，利率沒有能徹底市場化有關(guān)系。中小企業(yè)信息部對稱的情況更加嚴(yán)重，盡職調(diào)查的成本會更高，可能信用風(fēng)險(xiǎn)會更高，但其實(shí)這些問題都可以通過價(jià)格來解決?，F(xiàn)在這種情況蠻令人擔(dān)憂的。

4、和金融資源配置有關(guān)的問題，也是我們現(xiàn)在宏觀政策上應(yīng)該值得決策者思考的一個(gè)問題，一方面大家認(rèn)為，中國修動性過剩，通貨膨脹研究，所以我們要緊縮，包括很多學(xué)者，除了我今天來自于學(xué)界，其它都來自于金融機(jī)構(gòu)，有很多金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家也在談中國緊縮的必要性，控制通貨膨脹當(dāng)然非常重要，但是讓人很難理解的是，既然通貨膨脹大家認(rèn)為是因?yàn)橛羞^多的貨幣引起的，為什么現(xiàn)在銀行缺錢？銀行說我給你授信，但我沒錢給你。中小企業(yè)缺錢已經(jīng)不是個(gè)別現(xiàn)象，不僅僅是溫州的現(xiàn)象，盡管媒體上報(bào)道了很多溫州民間借貸出現(xiàn)了很多問題，但這實(shí)際上已經(jīng)變成了全國性的普遍現(xiàn)象，不僅在浙江、江蘇，其它地方都存在。

為什么流動性充裕，但大家都覺得沒錢？我覺得這可能與我們整個(gè)金融體系這方面存在的一些問題(有關(guān))。我先提出這些問題，等一下我們討論的時(shí)候可以進(jìn)一步交流。