2013年05月10日 06:37
來源：上海證券報(bào) 作者：梁敏

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昨日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)顯示，4月份PPI同比下降2.6%，這一跌幅超過此前市場(chǎng)預(yù)期，并且創(chuàng)半年來最大跌幅。同時(shí)，4月PPI環(huán)比則由正轉(zhuǎn)負(fù)，環(huán)比下降0.6%，為去年7月以來最大降幅。

盡管4月份CPI小幅回升，但并未影響上半年溫和的通脹形勢(shì)。但PPI同比持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，且4月份跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，暴露出實(shí)體經(jīng)濟(jì)總需求不足，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍然乏力。但多數(shù)分析人士認(rèn)為，考慮到房?jī)r(jià)等制約因素，央行短期內(nèi)降息的可能性不大。

PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正拐點(diǎn)或延遲

“4月份PPI降幅超出預(yù)期，尤其是環(huán)比出現(xiàn)下降，凸顯當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)仍顯乏力、總需求擴(kuò)張不足。”交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說。

中金公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生也稱，PPI走勢(shì)主要受國際大宗商品價(jià)格和國內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)增速的影響，當(dāng)前PPI回升乏力，直接反映總需求擴(kuò)張動(dòng)力不強(qiáng)，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭偏弱，同時(shí)也反映了當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇局面對(duì)大宗商品價(jià)格的下行壓力。

PPI已經(jīng)連續(xù)14個(gè)月同比負(fù)增長(zhǎng)。在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)發(fā)布前，大多數(shù)分析人士均表示，PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正拐點(diǎn)將出現(xiàn)在二季度，但統(tǒng)計(jì)局此后發(fā)布一季度GDP同比上漲7.7%，未能延續(xù)去年四季度回升趨勢(shì)。進(jìn)入4月份以來，包括宏觀經(jīng)濟(jì)先行指數(shù)PMI等數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，更加重市場(chǎng)對(duì)二季度經(jīng)濟(jì)走勢(shì)的擔(dān)憂。

連平稱，從當(dāng)前數(shù)據(jù)來看，投資類商品的進(jìn)口出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，設(shè)備制造業(yè)、金屬制品業(yè)等明顯恢復(fù)，顯示實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資需求正在部分恢復(fù)之中。預(yù)計(jì)二季度PPI會(huì)有所企穩(wěn)，三季度PPI將有上行的可能性。

中信建投證券研究發(fā)展部副總裁胡艷妮認(rèn)為，PPI環(huán)比下降0.6%，達(dá)到了年內(nèi)的一個(gè)低點(diǎn)，下半年會(huì)有一定回升，同比可能會(huì)回到零，但全年估計(jì)仍為下降。

通脹上半年將保持平穩(wěn)

PPI的疲弱也進(jìn)一步減輕了通脹壓力。統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，4月CPI同比上漲2.4%，漲幅比3月份擴(kuò)大0.3個(gè)百分點(diǎn)，符合市場(chǎng)預(yù)期。

國家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅分析認(rèn)為，新漲價(jià)和翹尾因素雙雙增加，影響4月CPI同比漲幅擴(kuò)大，其中，新漲價(jià)因素有所增加，主要受鮮菜價(jià)格上漲影響。據(jù)測(cè)算，如果剔除鮮菜價(jià)格上漲的影響，4月份不包括鮮菜的CPI環(huán)比下降約0.12%。

連平預(yù)計(jì)，上半年CPI將保持平穩(wěn)，漲幅在2%到2.5%之間。不過，他提醒，應(yīng)該關(guān)注下半年CPI的反彈。

“下半年CPI可能會(huì)進(jìn)一步上升，資源價(jià)格改革在進(jìn)一步推進(jìn)，同時(shí)禽流感疫情過后，對(duì)豬肉、雞肉、蛋類的需求會(huì)得到釋放，相關(guān)產(chǎn)品價(jià)格將明顯反彈，到時(shí)CPI可能會(huì)出現(xiàn)明顯的跳升。”

不過，針對(duì)全年CPI，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，實(shí)現(xiàn)全年3.5%的漲幅控制目標(biāo)沒有懸念，并且在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力、禽流感壓低肉禽價(jià)格的情況下，不少機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)全年CPI增長(zhǎng)預(yù)期。交行金融研究中心就將今年全年CPI同比漲幅預(yù)測(cè)由此前的3%-3.5%下調(diào)至2.8%左右。

貨幣政策放松空間不大

隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇疲軟，加之澳洲、歐元區(qū)等主要經(jīng)濟(jì)體紛紛降息，近期市場(chǎng)對(duì)央行降息以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的預(yù)期升溫。但多數(shù)分析人士認(rèn)為，考慮到房?jī)r(jià)等制約因素，央行短期內(nèi)降息的可能性不大，但會(huì)動(dòng)用多種工具管理流動(dòng)性，防止過多熱錢流入國內(nèi)。

“CPI 和PPI矛盾的走勢(shì)使央行降息十分糾結(jié)?！眹倚畔⒅行氖紫?jīng)濟(jì)師范劍平說，PPI反映實(shí)體經(jīng)濟(jì)衰弱，需要降息支持，國外也是降息居多，但CPI在經(jīng)濟(jì)不景氣背景下仍然漲2.4%，房?jī)r(jià)也居高不下，沒法降息。

彭文生稱，短期內(nèi)宏觀政策放松的壓力增加，但央行將主要通過公開市場(chǎng)操作和信貸指導(dǎo)的微調(diào)來維持較寬松的流動(dòng)性，以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

連平也認(rèn)為，未來貨幣政策仍將保持穩(wěn)健的基調(diào)，并保持流動(dòng)性的相對(duì)寬松，但考慮到房地產(chǎn)調(diào)控等因素，貨幣政策進(jìn)一步放松的空間不大。

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