2013年05月10日 06:37
來(lái)源：上海證券報(bào) 作者：浦泓毅

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國(guó)家統(tǒng)計(jì)局昨日公布的4月份數(shù)據(jù)顯示，4月CPI同比上漲2.4%，PPI同比下降2.6%。多家券商表示，4月CPI溫和上漲符合預(yù)期，但PPI表現(xiàn)低于預(yù)期，顯示經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇現(xiàn)階段仍然乏力。

安信證券分析師莫倩表示，從表面上來(lái)看，CPI 漲幅略高于市場(chǎng)此前預(yù)期，但拆分細(xì)項(xiàng)數(shù)據(jù)之后可見(jiàn)，CPI領(lǐng)域中蔬菜價(jià)格的波動(dòng)很大程度上左右了單月數(shù)據(jù)的波動(dòng)，短期內(nèi)CPI 缺乏趨勢(shì)上漲動(dòng)力。

招商證券宏觀分析師謝亞軒對(duì)4 月CPI的解讀為：通脹溫和上升。他認(rèn)為，受禽流感疫情影響，食品消費(fèi)的結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，肉禽和蛋的消費(fèi)需求下降，而蔬菜和水產(chǎn)品的需求出現(xiàn)替代性上升。此外，氣候因素也導(dǎo)致蔬菜價(jià)格上升較快。因此，食品價(jià)格中蔬菜、水產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比漲幅較高。

國(guó)泰君安預(yù)計(jì)，4月CPI溫和上漲有利于貨幣政策立場(chǎng)的穩(wěn)定，近期利率政策調(diào)整概率低。

招商證券也認(rèn)為，今年第二、三季度的通脹水平將保持溫和回升的趨勢(shì)，物價(jià)依然面臨回升的壓力。因此，低通脹并不能放寬貨幣政策空間，降息的概率較低。不過(guò)，經(jīng)濟(jì)弱復(fù)蘇將繼續(xù)壓制通脹回升的速度。

而在PPI方面，數(shù)據(jù)疲軟加劇了機(jī)構(gòu)對(duì)于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的擔(dān)憂。從行業(yè)數(shù)據(jù)來(lái)看，除建材價(jià)格上漲外，鋼鐵、煤炭、成品油價(jià)格均出現(xiàn)下跌，顯示刺激工業(yè)品出廠價(jià)格通縮加劇，國(guó)內(nèi)需求疲弱，企業(yè)補(bǔ)庫(kù)存的意愿低迷，減弱經(jīng)濟(jì)回升的力度。

但東北證券對(duì)此卻持樂(lè)觀態(tài)度。其報(bào)告認(rèn)為，4月PPI 再次回落，不必放大負(fù)面效應(yīng)。首先，在轉(zhuǎn)型過(guò)程中，經(jīng)濟(jì)呈結(jié)構(gòu)性復(fù)蘇，而中上游仍未觸摸“復(fù)蘇的春天”。其次，鋼鐵、有色價(jià)格回落是前兩季度產(chǎn)能過(guò)度釋放導(dǎo)致去庫(kù)存加劇，而非代表整個(gè)經(jīng)濟(jì)。

對(duì)于上述數(shù)據(jù)可能對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響，安信證券認(rèn)為，對(duì)CPI 和PPI 數(shù)據(jù)的解讀進(jìn)一步證實(shí)整體經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段恢復(fù)乏力，投資需求受到壓制，企業(yè)盈利恢復(fù)遲緩。在通脹層面，整體通脹上行壓力有限，蔬菜價(jià)格對(duì)CPI 的單月擾動(dòng)不會(huì)引發(fā)市場(chǎng)預(yù)期波動(dòng)，短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)偏低。這意味著債券市場(chǎng)基本面依然較為有利，利率債和高等級(jí)債的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步延后。

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