2010年11月30日 12:39鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)【大 中 小】 【打印】 共有評(píng)論0條

中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任、中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任 劉煜輝

9月CPI3.6%，10月CPI4.4%，11月CPI估計(jì)還會(huì)更高。此輪通脹到底是季節(jié)性因素導(dǎo)致的短期病癥還長(zhǎng)期積累的內(nèi)患？如果通脹容忍度提高到4%對(duì)公眾意味著什么？近期央行在加息方面表現(xiàn)出的謹(jǐn)慎到底是為什么？明年的CPI會(huì)是怎樣的走勢(shì)？鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道誠(chéng)邀中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任、中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝作客鳳凰網(wǎng)，與廣大網(wǎng)友一起剖析此輪通脹背后的成因。

鳳凰網(wǎng)：各位網(wǎng)友，大家好，歡迎收看鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道的視頻訪談欄目，今天我們榮幸邀請(qǐng)到的嘉賓是中國(guó)社科院金融重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室主任劉煜輝，劉先生，他也是我們中國(guó)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心的主任，歡迎您，劉教授。

劉煜輝：各位網(wǎng)友，大家上午好。

2011年CPI會(huì)長(zhǎng)時(shí)間保持在5%以上

鳳凰網(wǎng)：今天請(qǐng)您來(lái)是想和您聊聊通脹問(wèn)題，現(xiàn)在看到統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)是一個(gè)月比一個(gè)月高，9月份是3.6%，10月份是4.4%，現(xiàn)在大家估計(jì)11月份可能比4.4%還要高，您對(duì)現(xiàn)在通脹的形勢(shì)是怎么樣的判斷，它是一時(shí)季節(jié)性因素造成的短期現(xiàn)象，還是有較長(zhǎng)時(shí)間的問(wèn)題？

劉煜輝：這個(gè)壓力就如剛才你講的，肯定是越來(lái)越大，無(wú)論是統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)，還是老百姓在日常生活中的切實(shí)感受，你可以到商場(chǎng)去看一看，出現(xiàn)很多的現(xiàn)象，“蒜你狠”、“姜你軍”、“糖高宗”、“蘋(píng)什么”，一系列的，包括現(xiàn)在深圳也有很多居民都到香港去買日用品。確實(shí)境內(nèi)的物價(jià)上漲的情況現(xiàn)在即使是從統(tǒng)計(jì)局相對(duì)滯后的數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)也反映很突出。我們做經(jīng)濟(jì)分析的時(shí)候，使用數(shù)據(jù)，會(huì)拆開(kāi)來(lái)去判斷這個(gè)通脹是一個(gè)短期的，還是一個(gè)長(zhǎng)期的持續(xù)性因素很強(qiáng)的趨勢(shì)。

我們拆開(kāi)來(lái)看，中國(guó)的CPI是可以有兩部分組成，一塊是數(shù)據(jù)因素影響，叫翹尾效應(yīng)，一塊是前期的這樣一個(gè)物價(jià)的水平所決定的；另外一塊，叫做新漲價(jià)因素。我們以10月份的數(shù)據(jù)4.4%為例，翹尾的因素占到1.3%，新漲價(jià)因素是3.1%，新漲價(jià)因素顯然是10月CPI超出大家預(yù)測(cè)的一個(gè)主要因素。因?yàn)?月份是2.4%，所以3.1%一下子漲了0.7個(gè)點(diǎn)，從增長(zhǎng)的力度、物價(jià)上漲的持續(xù)性來(lái)看，新漲價(jià)因素確實(shí)它反映了形勢(shì)是比較緊的。

如果11月份出來(lái)的數(shù)據(jù)還要?jiǎng)?chuàng)新高，比4.4%還要高，說(shuō)明一點(diǎn)，新漲價(jià)因素上漲加速的態(tài)勢(shì)就持續(xù)下去了。因?yàn)?1月份，我們知道翹尾的效應(yīng)是回落的，從10月份1.3%要回落到0.8%，要回落0.5個(gè)點(diǎn)。假設(shè)你出來(lái)的數(shù)據(jù)比4.4%還高，至少新漲價(jià)的因素在0.6個(gè)點(diǎn)以上，所以這個(gè)力度是反映了這個(gè)趨勢(shì)，加速的這個(gè)趨勢(shì)是非常明顯的。

鳳凰網(wǎng)：新漲價(jià)因素給網(wǎng)友解釋下？

劉煜輝：CPI的數(shù)據(jù)主要是由新漲價(jià)因素決定的，證明未來(lái)可能相當(dāng)長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，壓力還解除不了，也就是說(shuō)明這個(gè)持續(xù)性因素比較強(qiáng)，而不是一個(gè)短期的數(shù)據(jù)因素影響，這是我們的一個(gè)總體判斷。我們?cè)?jīng)也出來(lái)一個(gè)報(bào)告，對(duì)明年的整個(gè)CPI做了一個(gè)預(yù)測(cè)，因?yàn)?2月份的數(shù)據(jù)因素的影響，翹尾的影響會(huì)降到零，如果新漲價(jià)的因素一下子從3.0%到3.5%以上，甚至更高維持，可能12月份從數(shù)據(jù)上講可能稍微回落一點(diǎn)。

因?yàn)槟懵N尾因素從0.8%一下子降到零了，但是從明年1月份來(lái)說(shuō)，這個(gè)數(shù)據(jù)上的壓力就非常的明顯。因?yàn)槊髂?月份開(kāi)始翹尾的因素一下子跳到1.7%，到6月份，到整個(gè)明年上半年的翹尾因素大概波動(dòng)的范圍在1.7%到2.4%之間波動(dòng)。如果新漲價(jià)因素依然維持在3%到4%這樣的一個(gè)比較強(qiáng)勢(shì)的態(tài)勢(shì)里面，明年上半年可能有很多月份的CPI肯定是在5%以上就行。主要出來(lái)的數(shù)據(jù)都不是覺(jué)得很意外的，因?yàn)榘赡軝?quán)威機(jī)構(gòu)叫做宏觀政策的決策者，它可能也預(yù)測(cè)到這樣的情況，所以你看到中國(guó)的宏觀部門(mén)不斷的有人出來(lái)傳遞這樣一個(gè)信息。我們要提高中國(guó)人的通貨膨脹容忍度，把這個(gè)調(diào)到4%，甚至更高5%以上，背后它肯定是對(duì)這個(gè)數(shù)據(jù)是做了一個(gè)預(yù)測(cè)。

鳳凰網(wǎng)：待會(huì)再請(qǐng)教您容忍度提高的問(wèn)題，您提到了數(shù)據(jù)因素，就是說(shuō)季節(jié)性的。每一個(gè)季節(jié)每一個(gè)占比是不是每一年都是差不多的？

劉煜輝：這個(gè)是變化的，它是根據(jù)前一年的CPI變化，CPI的水平，它下一年所謂我們講的數(shù)據(jù)因素的影響，就是基數(shù)因素或者翹尾的因素，它是定價(jià)來(lái)的，它是變不了的，這個(gè)大家都知道。真正起作用的，決定這個(gè)CPI數(shù)據(jù)的，它是所謂的新漲價(jià)因素，有很多當(dāng)年是由當(dāng)期的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中間變量，一些經(jīng)過(guò)變量所共同決定的，就是新漲價(jià)因素。

鳳凰網(wǎng)：通常按我們這種外行對(duì)通脹率的印象，3%到5%是溫和通脹，5%以上可能就有點(diǎn)惡性通脹了。您覺(jué)得這個(gè)還適用于目前以及將來(lái)的經(jīng)濟(jì)嗎？

劉煜輝：關(guān)于通脹水平的判斷其實(shí)教科書(shū)經(jīng)典理論中間，里頭有一個(gè)明確的說(shuō)法，有的還規(guī)定了一個(gè)，包括有些定義還規(guī)定了一個(gè)時(shí)間，你必須要連續(xù)4個(gè)月以上，通脹率在多少以上才能定義為溫和或者惡性，或者嚴(yán)重，這么來(lái)判斷，但是大家沒(méi)有一個(gè)共識(shí)。

你剛才講的，我們講的還是一個(gè)數(shù)據(jù)，就是CPI，但是數(shù)據(jù)這個(gè)東西，指標(biāo)這個(gè)東西是人為的，包括你統(tǒng)計(jì)商品的構(gòu)成物價(jià)指數(shù)的籃子商品是不是選的合適，是不是反映了現(xiàn)在居民真正的需求結(jié)構(gòu)，他的日常支出的結(jié)構(gòu)，你每一塊所設(shè)的權(quán)重是不是合適，這些東西都會(huì)影響到數(shù)據(jù)。

如果假設(shè)真正有一個(gè)非常精確的指標(biāo)體系能夠把這種真實(shí)經(jīng)濟(jì)中間的真實(shí)的通脹水平能夠表現(xiàn)出來(lái)，我想肯定應(yīng)該比我們現(xiàn)在公布的數(shù)據(jù)要高。因?yàn)榇蠹也还馐茄芯空?，老百姓的反差和一些研究者的研究，不斷的有研究者質(zhì)疑的報(bào)告說(shuō)中國(guó)的CPI低估了多少多少，但是包括老百姓的感受。

我個(gè)人覺(jué)得可以肯定的應(yīng)該是，現(xiàn)在已經(jīng)是超過(guò)了5%以上的水平。

鳳凰網(wǎng)：您估計(jì)實(shí)際的CPI是在5%以，有沒(méi)有可能在7%以上？

劉煜輝：應(yīng)該早就已經(jīng)在5%以上的水平，會(huì)不會(huì)達(dá)到7%呢？這個(gè)就不好說(shuō)，因?yàn)槲覜](méi)有找到一個(gè)合適的公認(rèn)的指標(biāo)來(lái)去講這個(gè)事情，都是從感受的角度應(yīng)該是在一個(gè)比較高的水平。因?yàn)槲覀僀PI還有很多替代的指標(biāo)可以用，包括GDP平年指數(shù)，當(dāng)然和CPI有所區(qū)隔，包括生產(chǎn)，不光是包括消費(fèi)領(lǐng)域，還包括生產(chǎn)領(lǐng)域的一個(gè)價(jià)格。我們可以看到這一塊指標(biāo)應(yīng)該說(shuō)中國(guó)的三季度以后，應(yīng)該是在6%的水平。

鳳凰網(wǎng)：您幫我們解釋一下，該如何理解這些數(shù)據(jù)背后的現(xiàn)實(shí)價(jià)值，比如說(shuō)對(duì)我們老百姓的生活，如果CPI是4.4%的話？

劉煜輝：你說(shuō)在一個(gè)物價(jià)上漲或者通脹中間對(duì)于大多數(shù)老百姓來(lái)說(shuō)，他肯定受損，他也無(wú)可奈何，說(shuō)白了，任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，老百姓面對(duì)通脹，你不是高收入階層，就是中低收入階層面對(duì)階層其實(shí)沒(méi)有一個(gè)很好的辦法可以回避，通脹可能就是一個(gè)財(cái)富的再分配過(guò)程，因?yàn)樽鳛榉N地收入家庭來(lái)說(shuō)，他主要的資產(chǎn)存在的方式就是銀行的存款。而存款，你存款的利息率如果跑不贏物價(jià)上漲的速度，你就是負(fù)利率，你肯定是受損的，而中高收入階層，他有很多其他的選擇，假設(shè)這個(gè)國(guó)家的資產(chǎn)市場(chǎng)還比較龐大，然后政府對(duì)通脹管理的手段又比較有效，他可以通過(guò)資產(chǎn)升值的方式來(lái)對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖通脹的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)沖的手段也比較多，因?yàn)樗馁Y金量大。

我們看到有一些國(guó)家的政府可能從體恤民生的角度來(lái)講，它可以使得你銀行的利息率或者是政府公債的利息率綁定某一個(gè)通貨膨脹率，就是綁定一個(gè)物價(jià)增長(zhǎng)的水平，叫做所謂補(bǔ)貼型的這樣一個(gè)債券的，公債的利率或者銀行存款的利率，可能就是一個(gè)反哺中低收入階層，使他們通脹的損失，政府等于拿一部分錢(qián)給他們補(bǔ)一補(bǔ)，有一般政府可能從體恤民生的角度，這是唯一的。

對(duì)于其他的他們來(lái)說(shuō)，中低收入階層在中國(guó)無(wú)可奈何，因?yàn)橹袊?guó)全體，不光是中低，包括高收入，可選的就只有三樣，一個(gè)是黃金，一個(gè)房產(chǎn)，一個(gè)是股票，其他的沒(méi)有太大的選擇，而政府也沒(méi)有推出補(bǔ)貼性的國(guó)債，還是這些東西通貨膨脹，這三樣?xùn)|西，黃金相對(duì)來(lái)說(shuō)，你可以看到，你如果在通脹還是預(yù)期的階段，還沒(méi)有真正起來(lái)的時(shí)候介入了，有這種理財(cái)的意識(shí)你還可以，但是現(xiàn)在來(lái)說(shuō)已經(jīng)是一個(gè)比較高的位子了。

房產(chǎn)受到很多因素的影響，你現(xiàn)在這個(gè)房屋的價(jià)值，一個(gè)是他支付能力本身有限，中低收入階層供不起這個(gè)房子，或者說(shuō)跟他越來(lái)越?jīng)]關(guān)系，然后現(xiàn)在就是股票，股票這個(gè)波動(dòng)就很大，因?yàn)樗苯雍推髽I(yè)的預(yù)期變化，是企業(yè)盈利預(yù)期信息的資本化的一種表現(xiàn)，所以在這個(gè)過(guò)程中間，你肯定是信息優(yōu)先者或者是信息能力比較強(qiáng)的，資金信息比較大的這些人，他肯定永遠(yuǎn)超過(guò)老百姓的。

他們?cè)诠墒校?strong>股市也是一個(gè)財(cái)富再分配的機(jī)器，在這么一個(gè)大的市場(chǎng)中間，你如果投進(jìn)去，說(shuō)不定你的財(cái)富還可能是縮水的，在這個(gè)分配中間，大的利益肯定讓信息決定者或者有內(nèi)幕信息的擁有者拿去了。

老百姓這一塊很有可能不但補(bǔ)不了通脹，甚至還可能受損，所以沒(méi)有辦法，只能躺在銀行的存款賬戶里面，存款賬戶的利息率遲遲不提，跟物價(jià)上漲的水平，差距越來(lái)越大，所以它只能被動(dòng)的受損，這是沒(méi)有辦法。

【獨(dú)家稿件聲明】凡注明“鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)”來(lái)源之作品（文字、圖片、圖表或音視頻），未經(jīng)授權(quán)，任何媒體和個(gè)人不得全部或者部分轉(zhuǎn)載。如需轉(zhuǎn)載，請(qǐng)與鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道（010-84458352）聯(lián)系；經(jīng)許可后轉(zhuǎn)載務(wù)必請(qǐng)注明出處，違者本網(wǎng)將依法追究。

>>  熱點(diǎn)推薦：

村民送“最不作為”獎(jiǎng) 強(qiáng)生再爆大規(guī)模召回 黑作坊茅房里造茅臺(tái) 澳第三城市遭洪水吞噬