2011年07月11日 00:30
來源：中國(guó)證券報(bào)－中證網(wǎng)

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央行貨幣政策委員會(huì)委員、國(guó)務(wù)院參事、國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長(zhǎng) 夏斌

一、正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征

年初以來政府采取了一系列調(diào)控措施，目前有些宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)已出現(xiàn)回調(diào)，但是物價(jià)上漲壓力仍然較大，二、三線城市房?jī)r(jià)還在上漲，中小企業(yè)融資困境凸顯，因此有些人開始擔(dān)心“超調(diào)”、“硬著陸”，呼吁“要轉(zhuǎn)向”，有的甚至在等待7、8月中央政策的改變。同時(shí)，長(zhǎng)期以來面對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不可持續(xù)及擔(dān)憂，大家也都同意，中國(guó)經(jīng)濟(jì)要真正步入良性發(fā)展軌道，必須轉(zhuǎn)變發(fā)展方式。然而真要轉(zhuǎn)變，又感到困難重重，缺乏信心。因此，面對(duì)當(dāng)前復(fù)雜的局勢(shì)，市場(chǎng)上存在一系列的疑慮、困惑與糾結(jié)。

一、正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征

如何解決上述的疑慮、困惑與糾結(jié)？特別是面對(duì)6月“不盡如意”的數(shù)據(jù)，如何使人們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變真正樹立起信心？這首先必須對(duì)形成當(dāng)前困惑的原因作出深刻分析，特別是基于對(duì)中國(guó)當(dāng)前所處的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段特征和經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特征的客觀認(rèn)識(shí)，從理論上作出清醒的判斷，并在此基礎(chǔ)上拿出一整套對(duì)癥下藥的、有效的調(diào)整政策，而不是零星的、行政性的短期政策。唯有此，才能使人們真正相信，中國(guó)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變是可能的。

當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的特征

中國(guó)目前經(jīng)濟(jì)的外部環(huán)境，正處于美國(guó)危機(jī)后持久的深刻的全球經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整階段。

全球金融危機(jī)的本質(zhì)實(shí)際上是對(duì)過去美國(guó)“高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄”、以中國(guó)為代表的“高儲(chǔ)蓄、低消費(fèi)”這樣一種全球經(jīng)濟(jì)失衡的結(jié)構(gòu)調(diào)整，是對(duì)危機(jī)國(guó)家銀行資產(chǎn)負(fù)債表的縮水、修復(fù)過程。這一調(diào)整過程是漫長(zhǎng)的，必然會(huì)帶來全球經(jīng)濟(jì)增速的放緩。我曾在2008年底預(yù)言，我們不要指望美國(guó)經(jīng)濟(jì)在危機(jī)的二、三年后能馬上再恢復(fù)到3.5%的增長(zhǎng)。最近，美國(guó)原財(cái)長(zhǎng)薩莫斯也已發(fā)出擔(dān)心：美國(guó)經(jīng)濟(jì)可能會(huì)重蹈日本經(jīng)濟(jì)“失去的十年”。因此，面對(duì)全球結(jié)構(gòu)的深度調(diào)整，作為全球出口第一大國(guó)的中國(guó)而言，就是外部需求減少的過程，而且這一過程絕不是一、二年時(shí)間能解決的。這是正確判斷全球危機(jī)后若干年內(nèi)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段的一個(gè)重大特征。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在邏輯力量，支配了中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來的增速將逐漸趨緩。

一國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能長(zhǎng)時(shí)期以兩位數(shù)的速度高增長(zhǎng)。盡管我們清楚，從長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然存在相對(duì)其他國(guó)家高速增長(zhǎng)的潛力和機(jī)遇。同樣我們也清楚，即使暫時(shí)撇除環(huán)境、資源的制約因素不說，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，在人均收入接近5000美元左右的時(shí)期，過去那種長(zhǎng)期高增長(zhǎng)的投資局面難以維持；在社會(huì)兩極分化較為嚴(yán)重的時(shí)期，解決消費(fèi)的快速增長(zhǎng)同樣需要一個(gè)過程；加上勞動(dòng)力成本正趨逐漸上升，以及外需又處于較長(zhǎng)時(shí)期的調(diào)整、減弱因素，從趨勢(shì)看，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)必然處于一個(gè)從過去兩位數(shù)高增長(zhǎng)的平臺(tái)，逐步邁向相對(duì)趨緩增長(zhǎng)的平臺(tái)。這一趨勢(shì)是中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在邏輯力量決定的，并不是經(jīng)濟(jì)周期性的問題，也不是宏觀政策力量所能簡(jiǎn)單支配、調(diào)控的。此時(shí)如果采取相反“過度的”政策調(diào)控，只能使經(jīng)濟(jì)震蕩加劇。所不同的，只是表現(xiàn)時(shí)間的早晚問題。

迄今的中國(guó)經(jīng)濟(jì)是大量結(jié)構(gòu)性矛盾與周期性矛盾交錯(cuò)、重疊的時(shí)期，是大量歷史問題累積的時(shí)期。例如，在原有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題尚未解決的情況下，前兩年為了克服美國(guó)危機(jī)的影響，中國(guó)與世界“同舟共濟(jì)”，方向是對(duì)的，但是在操作上投放了過量的貨幣。過度的投資在加劇原有結(jié)構(gòu)矛盾的同時(shí)，自然進(jìn)一步推動(dòng)了經(jīng)濟(jì)周期趨熱的特征。又如，在一定意義上主導(dǎo)著中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的房地產(chǎn)市場(chǎng)，本來就存在長(zhǎng)期以來自身嚴(yán)重的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)問題沒解決(如廉租房建設(shè)滯后)。再如，在我國(guó)消費(fèi)增速不能盡快提高的情況下，危機(jī)復(fù)蘇中曾采取的一系列穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的政策，盡管強(qiáng)調(diào)了民生和消費(fèi)的支出，但在量級(jí)比較上，多半還是采用了多年習(xí)慣的鼓勵(lì)投資和出口的政策。其結(jié)果，往往是伴隨著美國(guó)等國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中的反復(fù)，進(jìn)一步使中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性與周期性矛盾的交錯(cuò)，更趨于復(fù)雜化。

結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時(shí)期物價(jià)上升的壓力，恰恰遇到明顯的經(jīng)濟(jì)周期特征的影響。本來從趨勢(shì)看，中國(guó)的物價(jià)正處于一個(gè)相對(duì)溫和上漲的時(shí)期。也就是說，當(dāng)前的中國(guó)經(jīng)濟(jì)即使沒有美國(guó)兩次量化寬松貨幣政策的影響，沒有前兩年貨幣刺激政策的影響，自身人口優(yōu)勢(shì)的逐漸減弱，工資成本的逐漸提高，資源價(jià)格的改革，以及結(jié)構(gòu)調(diào)整中增長(zhǎng)動(dòng)力正由可貿(mào)易行業(yè)向不可貿(mào)易行業(yè)的部分轉(zhuǎn)移，會(huì)引起整體生產(chǎn)效率的下降，這些因素都會(huì)引起物價(jià)總水平的上升。但是“下雨偏逢屋漏”。此時(shí)正好加上美國(guó)貨幣大量放水的影響，引起了全球大宗商品價(jià)格的動(dòng)蕩和上升，形成了我國(guó)物價(jià)上漲的輸入型因素；以及前兩年我國(guó)自身大量貸款的刺激，必然造成PPI和CPI上升加快的壓力。這些結(jié)構(gòu)的、周期的，國(guó)外的、國(guó)內(nèi)的因素，綜合形成了當(dāng)前我國(guó)物價(jià)上漲的壓力(當(dāng)然，仔細(xì)分析，還有近期的氣候因素、物價(jià)統(tǒng)計(jì)中的翹尾因素等)。因此可以說，即使在國(guó)內(nèi)、國(guó)外周期性貨幣因素減弱后，伴隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)期，物價(jià)問題將始終是一個(gè)必須關(guān)注的重大問題。

除以上兩個(gè)特征之外，近幾年出于宏觀調(diào)控困境而無奈出臺(tái)的一些行政性措施，又扭曲了市場(chǎng)的信號(hào)。這些措施在暫時(shí)部分解決了宏觀調(diào)控目的的同時(shí)，卻積累了不少新的問題，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步的市場(chǎng)化結(jié)構(gòu)調(diào)整，增添了新的壓力。這又需要通過進(jìn)一步的深化改革才能得到妥善解決。