2011年07月11日 00:30
來源：中國證券報－中證網(wǎng)

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三、下一步政策應如何改善

根據(jù)目前的制度現(xiàn)狀，進一步的政策改善應貫徹以下三項原則：

第一，任何政策的出發(fā)點，可以從解決短期問題出發(fā)，但應盡可能落腳于有助長期問題的解決。具體說，短期政策的設計要能銜接長期結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的需求，即兼顧周期性和結(jié)構(gòu)性的特征，為未來政策留下空間。對于臨時調(diào)控急需而無奈出臺的一些行政措施，應在盡短的時間內(nèi)以市場的、法律的手段取代。

第二，要明了，已在33年漸進改革軌跡上快速航行的中國經(jīng)濟，“漸進改革”與“快速航行”這一特點本身，決定了多年歷史積累的現(xiàn)實困境是錯綜復雜的，因此在今后政策選擇中，不要指望在短期內(nèi)能找到諸如“人民幣升值”等某一種西藥，包打天下、包治百病。中國問題的解決，既需要“只爭朝夕”，又需要繼續(xù)采取能體現(xiàn)現(xiàn)行“漸進”特征的多味中藥方，選擇兼顧長短期問題、包括以市場手段為主，配以適當行政措施在內(nèi)的一整套工具箱。

第三，由于是包括多種政策在內(nèi)的“工具箱”，因此防止多政策間效應的相互“抵消”和“過度”疊加，評估并講究各項政策的綜合效應、遠比選擇某一政策工具更重要。以上三點是政府在解決當前經(jīng)濟困境中進一步改善調(diào)控政策的關鍵，也是考驗政府經(jīng)濟執(zhí)政能力的關鍵。

具體的政策改善包括農(nóng)業(yè)、貿(mào)易和區(qū)域發(fā)展等多個方面。在事關今年下半年及明后年宏觀經(jīng)濟在總量調(diào)控力度的把握方面，必需充分關注以下若干政策。

今后幾年必須始終堅持穩(wěn)健的貨幣政策方向

在中國當前貨幣深化速度減緩的大背景下，如何逐步消化已存在于市場的近76萬億的巨大貨幣存量問題，這是今后幾年貨幣政策的頭等大事，也是事關能否保障今后物價基本穩(wěn)定的一項大事。由于存款準備金率等“對沖”力度的變化與M2的增減有一定的替代關系，因此今后貨幣的調(diào)控不能簡單套用過去貨幣增長的經(jīng)驗公式，甚至在今年下半年或明后年，M2的增速也不能簡單參照去年下半年或今年的調(diào)控目標。今后一個時期，適度偏緊(相對于包括今年在內(nèi)的過去三年)，或者說穩(wěn)健的貨幣政策，是既有利于周期性矛盾的解決，也有利于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整。因此需要繼續(xù)運用公開市場、存款準備金等的常規(guī)手段，不斷對沖現(xiàn)中國經(jīng)濟增長模式下“不合理”的貨幣增量；基于防止輸入型物價上漲因素和國內(nèi)經(jīng)濟的內(nèi)在需要，繼續(xù)保持人民幣匯率一定彈性的原則；在市場上各種實際利率已大幅上浮的現(xiàn)實下，應逐步使基準存款利率轉(zhuǎn)負為正；在發(fā)展人民幣離岸市場的過程中，把握好資本賬戶開放下的資本管制力度，繼續(xù)防止“熱錢”的沖擊。

細化、改善對中小企業(yè)特別是小、微企業(yè)的支持力度，是確保這輪宏觀調(diào)控能否最后成功的關鍵

在中國目前體制下，總量政策偏緊后必然會暴露中小企業(yè)融資難的問題。經(jīng)過這幾年的政策改善和努力工作，中小企業(yè)特別是小、微企業(yè)的融資數(shù)量已有較大幅度的提高。盡管如此，在這輪調(diào)控中能否做到進一步加大對中小企業(yè)特別是小、微企業(yè)的支持力度，仍然事關調(diào)控全局。歷次調(diào)控表明：其實中國經(jīng)濟調(diào)控的難點不在于總量力度上的把握，而在于結(jié)構(gòu)政策上的把握。當前要真正解決好中小企業(yè)融資問題，重要的已不是各級領導的認識問題，也不是缺乏領導的要求和布置，而是需要深入基層、深入市場，進行制度細節(jié)的調(diào)研，急需對社會穩(wěn)定有決定性意義的中小企業(yè)特別是小、微企業(yè)的“養(yǎng)命錢”融資，網(wǎng)開一面，在貸款調(diào)控總量不變的前提下，放松對中小企業(yè)特別是小、微企業(yè)的貸款限制，提出具體可操作性的管理細則。作者調(diào)研時間有限，在此提出不成熟的建議：

鑒于村鎮(zhèn)銀行資本金普遍低于1億元并不宜過大的成立初衷，建議對村鎮(zhèn)銀行信貸規(guī)模按存貸比而不是按資本金進行限制，而且不允許以“內(nèi)部口頭”的方式進行調(diào)控；

在按有關規(guī)定對小貸公司進行分級評定的基礎上，對評級優(yōu)良的小貸公司，一律放開杠桿率比率50%的上限(普通工商企業(yè)的負債率還可以為7%)，支持其適當放大貸款規(guī)模；

建議將小貸公司向銀行借款專門用于實業(yè)投資的，可視作同業(yè)拆借，不占銀行貸款規(guī)模；

對中小企業(yè)經(jīng)優(yōu)質(zhì)擔保公司擔保發(fā)行的有真實貿(mào)易背景的商業(yè)承兌匯票，采取鼓勵政策，支持商業(yè)銀行予以貼現(xiàn)，可不占銀行貸款規(guī)模。相應人民銀行應將其與銀行承兌匯票同等待遇，予以再貼現(xiàn)支持，以促進中小企業(yè)的生產(chǎn)貿(mào)易活動；

有關管理部門應對各商業(yè)銀行每年新增貸款中支持中小企業(yè)特別是小、微企業(yè)的份額，應按照不同類型銀行，分別規(guī)定一定的比例。對超過一定比例的，可進一步下浮存款準備金率，年底還可酌情追加貸款規(guī)模；

支持中小企業(yè)在銀行間市場發(fā)行集合債券(不面向自然人)，利率隨行就市。并將集合債的審批權限下放各地人民銀行分行，縮短過去長達六個月的審批期限；

允許并鼓勵各商業(yè)銀行，對小、微企業(yè)的貸款資產(chǎn)開展買賣、轉(zhuǎn)讓業(yè)務，釋放其貸款規(guī)模限制；

大力鼓勵各商業(yè)銀行在小、微企業(yè)融資方面的各類金融創(chuàng)新，包括建立適合小、微企業(yè)特點、區(qū)別于大中企業(yè)的貸款風控體系。在確保風險控制前提下，大力鼓勵對小、微企業(yè)開展無質(zhì)押、無擔保的貸款等。

在貨幣政策適度偏緊的環(huán)境下，財政政策應積極，唯有這樣，才能真正推動結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型

作為總量政策的貨幣政策，對結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型作用有限。結(jié)構(gòu)能否轉(zhuǎn)型，財政政策是關鍵。而且貨幣政策能否堅持適度偏緊、穩(wěn)健的政策，同樣需要財政政策的配合與支持。目前總的看，中國相比歐美諸國，在巨大GDP體量基礎上的快速增長，加上國有資本預算后廣義的財政收入占GDP如此之高的比例，財政政策理應而且完全可能在結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮更大的作用。因此下一步的財政政策，一是應該采取更加“積極”的態(tài)度，二是應該加快財政自身支出結(jié)構(gòu)的改革。只有進一步改善財政政策，才能真正確保中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。

為擴大更趨積極的財政政策的收入來源，首先應將國有資本預算和年度財政預算統(tǒng)籌考慮。在堅持國有資本IPO資金按比例劃撥社保基金、提高國有股份分紅比例的同時，急需明確國有資本預算管理的原則，在體現(xiàn)國家對部分行業(yè)相對和絕對控股的戰(zhàn)略原則基礎上，實行國有資本“有進有出”，而不是國有資本“規(guī)模越做越大”的管理原則，深挖財源，擴大財政收入。

在支出結(jié)構(gòu)方面，必須擴大結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型時期城鄉(xiāng)低收入群體的各種補貼支出，擴大失業(yè)人群再就業(yè)技能培訓的財政支出，特別是面對今后物價溫和上漲的局面，應留出足夠的財力支出安排。在擴大社會保障、醫(yī)療、教育改革支出的同時，確保收入分配改革中各項必要的補貼支出。進一步加大補貼、擔保、減稅等支持力度，在支持小、微企業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，大力支持國內(nèi)消費及服務經(jīng)濟的發(fā)展。抓緊布置研究在理順中央與地方事權基礎上的稅制和轉(zhuǎn)移支付的制度安排，徹底解決“土地財政”問題。

做好短期行政措施和長期市場機制的制度銜接準備，堅定不移地把房地產(chǎn)市場引向健康發(fā)展的道路

房地產(chǎn)市場調(diào)控不僅是當前宏觀調(diào)控中最“糾結(jié)”社會人心的一個領域，也是中國整個經(jīng)濟社會能否步入良性發(fā)展軌道的關鍵領域之一。同時，目前房地產(chǎn)市場暴露的問題已經(jīng)集中了當前中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性和周期性的一系列矛盾、問題。因此，必須始終不渝地堅持加快社會保障房建設、堅決打擊投機炒房的原則，把房地產(chǎn)市場引向以消費品為主導的健康發(fā)展方向上來。若這次調(diào)控半途而廢，在目前高通脹預期下，房價將成脫韁野馬，政府將失信于民，宏觀經(jīng)濟真有可能徹底陷入海外的悲觀預期中。

因此政府在房市調(diào)控目標上，短期內(nèi)，可以著眼于房價；長期看，一定要著眼于形成長效制度。要確立政府的長期調(diào)控方向不應是調(diào)控房價的理念。具體到當前的調(diào)控策略，應是一邊堅持暫時的行政措施，一邊抓緊有利于中國房市健康發(fā)展的長效制度的研究和政策儲備。面對歷史多年積累的大量問題，調(diào)控既要堅持方向、明確信號，又要講究策略，作好準備，再花1-2年的時間。要把握節(jié)奏，擇機做好短期行政措施的退出和長期稅收、市場及其他法律制度出臺的銜接。要防止因在短時間內(nèi)集中解決多年累積的歷史問題，而致使出現(xiàn)社會、經(jīng)濟難以忍受的劇烈震蕩。為此：

為了精確打擊產(chǎn)生于交易環(huán)節(jié)的投機行為，與其上房產(chǎn)稅(自然也應該逐漸細化、完善)，不如重點先推出高額累進所得稅。選擇適當時機，在統(tǒng)一上海、重慶不同的房產(chǎn)稅，在淡化、統(tǒng)一35個城市不同限購政策的同時，推出高額累進的交易所得稅。

在理解投資人在目前市場貨幣多、買房保值心情的同時，政府應學習德國、法國經(jīng)驗，盡快出臺以重點保護承租人利益為主的“房屋租賃市場管理條例”，控制租金的過快上漲，提高空置房的使用率。

在確保社會保障房資金方面，除了繼續(xù)給地方政府施加一定壓力、迫使其少搞項目之外，應通過各種財政、金融手段，刺激、鼓勵社會多方力量，多管齊下，創(chuàng)新資金供給機制。中國當前流動性，只要政策到位，應不缺建設資金。

土地財政問題事關重大，中央政府必須拿出勇氣，結(jié)合財政改革和國有企業(yè)資本預算改革，通盤考慮稅制改革。今后中央財政的轉(zhuǎn)移支出，必須也僅僅是以公共財政、事關民生的支出為限，確保地方財政支出的規(guī)模。

改變國企必須退出房市的強行行政規(guī)定，改為對有相當多余資金從事房地產(chǎn)開發(fā)的國企，政府從國資所有人的角度，一律對其另行提高分紅比例或依法抽撤其投資資本。

通過輿論等監(jiān)管，協(xié)助國務院落實“新非公36條”

國務院2010年制定的“新非公36條”，既是確保結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的一副良藥，也是消化目前民間過多資金、擴大內(nèi)需特別是支持中小企業(yè)投資、發(fā)展服務經(jīng)濟的一項重大舉措。但是目前的現(xiàn)狀是雷聲大、雨點小，始終難以全面落實。為此，國務院應支持全國人大或政協(xié)，加強監(jiān)督，或開展網(wǎng)上逐條討論，鼓勵輿論監(jiān)督，督促政府有關部門，對照研究落實措施。當前可能唯有這樣，才能盡快提高執(zhí)政效率。

實事求是，精細處理好地方融資平臺的風險

處理好地方融資平臺的債務風險，是確保今明兩年中國的銀行體系不出事的關鍵。要解決好這一問題，一是必須要發(fā)揮地方政府和銀行的兩個積極性，做到對每個項目債務進行實事求是的精細分類，區(qū)別不同情況，應償債項目公司只要能提供符合市場條件的償債方案，銀行應盡可能滿足其后續(xù)融資或展期還本息。各地情況千差萬別，貸款期限不一，在這方面絕不應采取簡單“一刀切”的限期整頓政策。二是政府有擔保的，必須按照1995年《擔保法》依法嚴肅處理，不能下不為例、破壞法律的嚴肅性。三是可以允許地方政府發(fā)債籌資償還銀行貸款，但必須規(guī)范發(fā)債行為，發(fā)債主體要編制獨立的資產(chǎn)負債表。符合發(fā)債條件，尚可發(fā)債。四是最后不管以各種方法處置，政府都要作好最終風險埋單者的準備，絕不能在債務信息不透明的情況下，通過資產(chǎn)證券化等形式，將風險傳遞到自然人。五是對實在無能力償還債務的地方政府，允許以債轉(zhuǎn)股、出售股權、資產(chǎn)重組等方式償債，也可迫使地方政府以出售其控股的實業(yè)、賓館、金融機構(gòu)股權籌資償債，同時可吸引、消化民間大量游資。

加快外匯儲備戰(zhàn)略性、多元化運用，嚴堵“熱錢”的流入

這同樣是確保境內(nèi)貨幣穩(wěn)定、完成今年宏觀調(diào)控首要任務的一項重大事情。解決以后的外匯儲備增量，主要靠改變發(fā)展方式諸項政策的調(diào)整。對歷史積累的巨額存量問題，首先要看到，這是經(jīng)濟全球化史上一個特殊歷史時期的產(chǎn)物，也許是史無前例、空前絕后的。這既是苦惱與挑戰(zhàn)，同時又是重大的歷史機遇。因此國家應盡快成立“海外投資委員會”，瞄準2020年甚至是2030年中國經(jīng)濟崛起所需的各種物資與資源，集科技部、工信部等若干部門智慧，共同謀略加快外匯資金的用途，減少純金融資產(chǎn)的運用比例。同時大力支持有條件的非政策性金融機構(gòu)、企業(yè)甚至個人購匯，予以海外運用。這可在減少國家外匯儲備的同時，減少市場上貨幣，減輕國內(nèi)通脹壓力。在這方面，當前重要的是，有關部門應盡快提高工作效率，制定具體可落實的制度。當前嚴堵“熱錢”流入，盡管困難重重，成本不小，但是這仍是我國金融漸進改革過程中一項必然政策，也是確保當前國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定的一項重要政策。應參照其他新興國家曾行之有效的做法，擇機對外資流入建立無息存款準備金制度和預征稅制度，以對“熱錢”形成威懾力。