2011年12月01日 10:12
來源：中國經(jīng)濟時報 作者：周子勛

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11月30日晚間，中國人民銀行決定，從2011年12月5日起，下調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點。今年上半年，央行曾6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，這是近三年以來的首次下調(diào)。

此次下調(diào)顯示出目前對保經(jīng)濟增長的一個明確信號，同時也顯示出12月1日公布的11月份PMI指數(shù)將不容樂觀，綜合中國經(jīng)濟當(dāng)前的狀況來看，實體經(jīng)濟普遍資金短缺，加之CPI的回落等原因促使央行下調(diào)準(zhǔn)備金率。

從近期國內(nèi)經(jīng)濟的一系列指標(biāo)來看，第一，外匯占款的下降比原先提前，數(shù)據(jù)顯示，10月份金融機構(gòu)外匯占款余額環(huán)比減少248.9億元，為該指標(biāo)連續(xù)45個月實現(xiàn)正增長以來的首次負(fù)增長，這個顯然給決策部門帶來一定的擔(dān)心。

第二，對于外貿(mào)進出口的壓力顯然更加敏感，從最新的數(shù)據(jù)可以看到，截至11月2日，我國對外貿(mào)易進出口總值累計突破3萬億美元，再創(chuàng)歷史新高，今年進口將超過1.7萬億美元。但值得注意的是，近期歐債危機的持續(xù)發(fā)酵，歐洲作為中國出口的第一大市場，毫無疑問，需求將受到持續(xù)的影響，目前整個外貿(mào)進出口增長已經(jīng)將至個位數(shù)，未來將不可避免出現(xiàn)負(fù)增長，而對經(jīng)濟增長的貢獻率目前也已經(jīng)為零，出現(xiàn)負(fù)增長是一個自然的事情，因此這也顯示出目前保持國內(nèi)經(jīng)濟穩(wěn)定增長成為一個自然的選擇。

第三，作為中小企業(yè)現(xiàn)行指數(shù)的匯豐PMI數(shù)據(jù)顯示，11月中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)，初值為48，再度跌破了50這條判斷經(jīng)濟走勢的“榮枯線”，創(chuàng)32個月以來的新低，表明國內(nèi)企業(yè)正在經(jīng)歷最困難的時候。

除以上重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化外，銀行系統(tǒng)的流動性也值得關(guān)注。盡管未來一個月將有財政存款投放助力，但短期銀行仍然面臨月末攬存壓力。10月份金融機構(gòu)存款減少2010億，而貸款增加5868億，“一減一增”導(dǎo)致商業(yè)銀行貸存比普遍提高，部分中小銀行已經(jīng)觸及75%的監(jiān)管紅線。銀行面臨的吸存壓力從財政部11月29日招標(biāo)的6個月期國庫現(xiàn)金定存中標(biāo)利率仍在6%的較高水平可見一斑。不過，這一結(jié)果與10月25日同期限定存中標(biāo)利率6.83%相比已有改善?；蛟S也是為了緩解最近再次趨于緊張的市場資金面，一改此前每月一期或隔月一期的頻率，財政部11月已進行兩期國庫現(xiàn)金定存招標(biāo)，兩次規(guī)模均為600億元，今年迄今累計招標(biāo)規(guī)模達(dá)到4500億元，超過去年全年4000億元的水平。

而從央行的公開操作市場來看，11月29日，央行在公開市場發(fā)行150億元央票，同時進行100億元正回購操作，當(dāng)日回籠資金250億元，而本周僅有20億元資金到期，凈回籠已提前實現(xiàn)。盡管如此，貨幣市場資金面未見趨于緊張，反而正在逐步寬松，銀行間市場質(zhì)押式回購利率走低，這顯示出，央行存準(zhǔn)率下調(diào)是一種定向放松，而非全面放松。實際上此前下調(diào)浙江農(nóng)村金融機構(gòu)的存準(zhǔn)率就是一個相應(yīng)的放寬措施。

從國際環(huán)境來看，隨著歐債危機影響到金融體系的穩(wěn)定，經(jīng)濟復(fù)蘇再度下探的風(fēng)險使得歐洲央行此前下調(diào)了利率措施，這顯示出歐洲各國保持經(jīng)濟增長的壓力異常，而英國央行已經(jīng)實施了再度寬松措施，以避免經(jīng)濟再度衰退。發(fā)展中國家目前也已經(jīng)停止了緊縮的措施，有些國家還相應(yīng)下調(diào)了利率。這些都顯示出，在全球經(jīng)復(fù)蘇的不均衡壓力下，保持經(jīng)濟增長已經(jīng)是各國政府的一個共識。

對于中國而言，中央高層近期已經(jīng)連續(xù)發(fā)出了穩(wěn)定經(jīng)濟增長的信號，國務(wù)院副總理王岐山近日在第22屆中美商貿(mào)聯(lián)委會上表示，當(dāng)前全球經(jīng)濟形勢依然嚴(yán)峻，確保經(jīng)濟復(fù)蘇是壓倒一切的任務(wù)，不平衡的復(fù)蘇比平衡的衰退要好。這顯示出決策層對未來經(jīng)濟增長的一種擔(dān)憂。而國家主席胡錦濤早在G20領(lǐng)導(dǎo)人峰會上就提出了保持經(jīng)濟穩(wěn)定增長的表述。

所以，此次存準(zhǔn)率的下調(diào)，是一個保經(jīng)濟增長的明確信號。